海底撈分拆特海國(guó)際赴港上市

    本報(bào)記者 王君

    海底撈創(chuàng)始人張勇或?qū)碛谐５讚?、頤海國(guó)際之外的第三家港股上市公司。

    7月13日晚間，海底撈海外業(yè)務(wù)分拆公司特海國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“特海國(guó)際”）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃以介紹形式在港交所主板掛牌上市，摩根士丹利和華泰國(guó)際為聯(lián)席保薦人。分拆之后，海底撈將聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，特海國(guó)際則主要負(fù)責(zé)在海外地區(qū)的餐飲經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

    持續(xù)虧損

    海外開店速度放緩

    特海國(guó)際稱，由于中餐同時(shí)保持一致的品質(zhì)及獲得跨文化認(rèn)同十分困難，因此，成功拓展至國(guó)際的中式餐飲品牌寥寥可數(shù)。2021年，在國(guó)際市場(chǎng)上擁有超過10家餐廳的中式餐飲品牌和覆蓋兩個(gè)或以上國(guó)家的中式餐飲品牌分別僅占國(guó)際市場(chǎng)約13.0%及不足5%。

    根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2021年的收入計(jì)，特海國(guó)際是國(guó)際市場(chǎng)第三大中式餐飲品牌。按截至2021年底的自營(yíng)餐廳覆蓋的國(guó)家數(shù)目計(jì)，公司是國(guó)際市場(chǎng)上最大的中式餐飲品牌。

    招股書顯示，海底撈于2012年開設(shè)位于新加坡的首家海外餐廳。自此，其逐步擴(kuò)大海外的餐廳網(wǎng)絡(luò)，截至2019年1月1日在5個(gè)國(guó)家開設(shè)24家餐廳，截至2022年3月31日，海底撈在亞洲、北美洲、歐洲及大洋洲的11個(gè)國(guó)家擁有97家餐廳。

    不過，值得注意的是，特海國(guó)際至今仍未盈利，且過去三年虧損持續(xù)擴(kuò)大。2019年-2021年以及2022年第一季度，公司凈虧損分別約為3300萬(wàn)美元、5380萬(wàn)美元、1.51億美元及2850萬(wàn)美元。在招股書中，特海國(guó)際將業(yè)績(jī)虧損歸結(jié)為新餐廳比例高及疫情影響。

    同時(shí)，2021年海底撈實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入411.11億元，同比增長(zhǎng)43.7%，但歸屬于上市公司股東的凈虧損41.63億元，日均虧損約1141萬(wàn)元。這是海底撈上市以來首次年度虧損。

    持續(xù)虧損，海底撈也放慢了海外開店節(jié)奏。2021年，特海國(guó)際新開設(shè)了22家餐廳，較2020年的36家有所減少，2022年第一季度則新開了3家餐廳。

    “將公司輪廓清晰、具有競(jìng)爭(zhēng)力的板塊分拆上市增加了公司的融資渠道，同時(shí)能夠?qū)⑵渲庇^地展示在投資者眼前，錄得比原主體更高的估值水平，從而降低了融資成本、增強(qiáng)了市場(chǎng)影響力。”一位專注港股的投資人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者如是說。

    根據(jù)招股書，截至一季度末，特海國(guó)際超過95%的餐廳已實(shí)現(xiàn)首次每月盈虧平衡。公司預(yù)計(jì)，隨著疫情態(tài)勢(shì)的緩解，最近開設(shè)的餐廳將在更短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)首次每月盈虧平衡。

    仍存負(fù)債壓力

    分拆難言對(duì)流動(dòng)性幫助有多大

    招股書顯示，特海國(guó)際于分拆上市前的股東架構(gòu)中，海底撈持股90%，雇員激勵(lì)平臺(tái)持股10%。本次分拆，海底撈擬將其所持有的全部特海國(guó)際股份，按照各股東于記錄日期在海底撈的持股比例分派。分拆完成后，海底撈將不再保留特海國(guó)際的任何權(quán)益，特海國(guó)際將不再為海底撈的附屬公司，創(chuàng)始人張勇舒萍夫婦將繼續(xù)成為特海國(guó)際的控股股東。

    有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，無論是海底撈還是特海國(guó)際，均面臨有較大的流動(dòng)負(fù)債凈額及負(fù)債凈額、需要持續(xù)融資等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，“這才是海底撈最大的軟肋”。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，特海國(guó)際招股書也披露了該風(fēng)險(xiǎn)。特海國(guó)際在2019年、2020年、2021年的流動(dòng)負(fù)債凈額分別為1.69億美元、3.24億美元、4.23億美元。截至2022年5月31日，特海國(guó)際的流動(dòng)負(fù)債凈額為4.32億美元。“我們可能需要為我們的經(jīng)營(yíng)取得大量融資。倘我們未能籌措充足資金，我們的增長(zhǎng)可能受到不利影響。”

    此外，特海國(guó)際的負(fù)債凈額也處于風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。2019年、2020年、2021年，以及2022年3月31日，特海國(guó)際的負(fù)債凈額分別為0.11億美元、0.67億美元、1.87億美元、2.25億美元。

    “經(jīng)營(yíng)者過度操作資本市場(chǎng)，往往最后有可能傷害到自己。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，“我不認(rèn)為海底撈這樣做對(duì)流動(dòng)性幫助有多大，香港算是很公開及透明的資本市場(chǎng)。”

（編輯 喬川川）