英恒科技：看好海外市場機會 有信心維持業(yè)績高增長

    本報記者 謝嵐

    隨著中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)強勢崛起，汽車電動化、智能化水平持續(xù)提升，汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎來了前所未有的機遇期，諸多細分賽道龍頭邁入高速增長通道。

    港股上市公司、汽車電子賽道頭部企業(yè)英恒科技日前發(fā)布了一份相當亮眼的年報成績單：報告期內(nèi)實現(xiàn)總收入48.29億元，同比大增52%；實現(xiàn)凈利潤4.11億元，同比大增105%。

    “從全球市場角度來看，每年汽車的總需求量大概是八千萬到一億輛，中國從量上占三分之一；尤其隨著電控和智駕產(chǎn)品的應用，中國的市場需求量會越來越大。目前公司首要是服務好國內(nèi)的整車廠、一級供應商（Tier1）和二級供應商（Tier2）客戶，同時也不會拒絕海外機會，跟隨我們的客戶一起服務全球汽車市場。”近日，英恒科技總裁陸穎鳴接受《證券日報》記者采訪時道。他同時詳釋了英恒科技重研發(fā)輕資產(chǎn)的商業(yè)模式，公司的產(chǎn)研核心競爭力與客戶壁壘，以及未來的發(fā)展戰(zhàn)略與增長目標。

    商業(yè)模式獨特

    四大抓手構(gòu)筑研發(fā)優(yōu)勢

    創(chuàng)建于2001年的英恒科技，是汽車電子行業(yè)的“老兵”，多年來專注于為國產(chǎn)自主品牌和國產(chǎn)車提供汽車電子產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案，目前公司業(yè)務涵蓋新能源、車身系統(tǒng)、安全系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、智駕網(wǎng)聯(lián)等多個領域。

    英恒科技獨特的商業(yè)模式一直備受市場關注。一方面，公司采用輕資產(chǎn)運營模式，將產(chǎn)品生產(chǎn)制造外包，大幅降低資本支出。另一方面，公司將重心放在研發(fā)上，通過采購半導體器件，結(jié)合自身的方案設計，為汽車OEM或Tier1提供解決方案或者汽車電子PCBA（組裝電路板）。

    “某種程度上可以將我們理解為工程服務的Design house（第三方設計室）。”陸穎鳴解釋道，“我們主要圍繞整車廠的需求，與整車廠的汽研院在研發(fā)階段就開始溝通，共同研發(fā)，更像是一個Tier0.5的角色；在交付環(huán)節(jié)，產(chǎn)品的相當一部分都會交付給整車廠指定的In-house（自供）Tier1，這種交付形式下相當于一個Tier1.5的角色，可以說跟我們一模一樣生意模式的競爭對手基本上沒有。”

    無疑，研發(fā)實力決定了英恒科技的護城河有多深。年報顯示，截至2022年底，公司67%的員工屬于研發(fā)部門，共有916位研發(fā)人員。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投資占總運營支出超過60%。

    “我們的研發(fā)核心優(yōu)勢是基于從業(yè)20多年以來對汽車電子行業(yè)的深度認知。”在陸穎鳴看來，公司在研發(fā)方面有四大抓手：一是對半導體及核心器件的應用。二是對嵌入式軟件的研發(fā)，對軟件底層的研發(fā)，以及對嵌入式軟件的認知。三是對系統(tǒng)和產(chǎn)品的測試驗證。四是系統(tǒng)功能安全和信息安全。“這四個方面的高要求、高標準是英恒一直以來技術(shù)研發(fā)投入的重點，也是我們技術(shù)平臺方面的核心優(yōu)勢。”

    他同時表示，英恒科技雖然沒有自己的工廠，但所有研發(fā)方案的試產(chǎn)都是在內(nèi)部In-house工廠實施的，解決從零到一的問題，解決研轉(zhuǎn)產(chǎn)的問題，然后賦能合作伙伴。所以公司也具備比較強大的生產(chǎn)制造體系，匯集了很多專業(yè)人才，無論是從供應鏈管理、生產(chǎn)質(zhì)量管理、生產(chǎn)規(guī)劃，到整個車間的布置思路，都有自己的開發(fā)。“總體來講，我們這么多年的積累形成了一個技術(shù)研發(fā)平臺和產(chǎn)業(yè)化平臺，這是核心的競爭力。”

    受益高客戶壁壘訂單飽滿

    看好海外市場機會

    獨特的商業(yè)模式和核心競爭力，加上在行業(yè)的多年深耕，為英恒科技筑起了較高的客戶壁壘。目前，英恒科技活躍客戶已逾千家，包括比亞迪、上汽、長城等傳統(tǒng)汽車品牌，以及小鵬、理想等新勢力品牌。

    2022年，盡管受汽車行業(yè)價格戰(zhàn)的影響，但得益于高黏性客戶，飽滿的訂單依然推動公司各大板塊收入實現(xiàn)高增長。其中，新能源業(yè)務實現(xiàn)收入20.66億元，同比增長91%；車身系統(tǒng)8.67億元，同比增長50%；安全系統(tǒng)6.36億元，同比增長34%。

    對此，陸穎鳴表示：首先，英恒科技是伴隨著中國汽車電子行業(yè)一起成長的，一直以來都堅持汽車電子的研發(fā)，所以我們的客戶基礎以及客戶粘性非常強。另外基于英恒的DNA，我們對芯片的理解相對比較強，在給客戶推廣的時候會有一整套基于芯片的方案。

    其次，我們使用了100多種國內(nèi)和國際半導體，公司在數(shù)字電路、電源芯片，單片機以及功率器件，包括PCBA和板材設計的供應鏈上也建立了自身一定的壁壘。英恒與很多國際大廠都有合作，我們2005年就已成為英飛凌的Design house了。

    同時，我們比較清楚整個半導體或者汽車電子行業(yè)中需要哪些方面的芯片去實現(xiàn)哪些對應的功能，對芯片廠商來說英恒有很多賦能價值。隨著電動化、智能化的發(fā)展，公司也用了越來越多國產(chǎn)半導體，幫它們解決從芯片到系統(tǒng)的問題。另外對于車廠來講，我們已經(jīng)具備一定的規(guī)模效應，有900多個工程師，不管是按平臺的軟件、硬件系統(tǒng)，還是前端、后端或者技術(shù)中臺，每一個知識點上都有布局，車廠有任何好的想法都會與我們一起溝通配合。這樣的配合之下，車廠也比較依賴我們這種生意模式。

    同時，他也非?？春煤Ｍ馐袌龅臋C會。“整車廠在疫情后發(fā)展很迅速，很多外企都對中國汽車電子制造和中國汽車電子研發(fā)實力刮目相看。其實很多國內(nèi)零部件，比如燈控這些都已經(jīng)在出口了，我們也有很多業(yè)務通過客戶走向海外。我認為隨著汽車電子行業(yè)的發(fā)展，中國汽車電子的核心競爭力越來越強，出口的市場需求會越來越多。現(xiàn)在已有一些合資工廠或者日本、歐洲的一級供應商跟我們合作，把項目給英恒，公司對出海也高度關注。”

    電動化、智能化時代加速到來

    有信心維持業(yè)績高增長

    近年來，中國新能源汽車市場持續(xù)強增長，業(yè)界普遍預計2025年國內(nèi)新能源汽車滲透率將突破50%。隨著新能源汽車的發(fā)展，汽車電動化、智能化時代正在加速到來。招商證券的報告認為，到2025年，在新能源汽車達到50%的汽車出行市場滲透率的基礎上，智能電動汽車的銷量將超1220萬輛，占新能源汽車的80.1%，智能電動汽車將成為未來中國車市的中堅力量。

    “電動化、智能化我認為還處于一個增長期。我們早在五年前提出了自動駕駛是一個終極目標，必須從L1、L2、L3、L4一直逐步發(fā)展。智駕方面近年來看肯定依然是以L2為主，到完全自動駕駛需要較長時間，因為它的發(fā)展不是單純靠技術(shù)的發(fā)展，還有一些相關政策法規(guī)以及法律上的問題。我們定義我們的業(yè)務為三浪疊加：傳統(tǒng)汽車電子、電動化，智能化，復雜度越來越高；在這樣三浪疊加之下公司的業(yè)務增長還是會比較可觀。”談及公司發(fā)展戰(zhàn)略，陸穎鳴表示，公司依舊將緊緊圍繞電動化與智能化去配合車廠需求，不斷深化產(chǎn)業(yè)服務平臺。

    但他也透露，英恒科技正在考慮一些其他布局，公司的核心能力在未來可能會找到更加好的應用場景，譬如可能在機器人方面會做一些跟功率、驅(qū)動及算法相關方面的賦能。

    他同時對公司未來業(yè)績增長做出較為樂觀的預期。“最近三年從營收來講，我們能夠維持50%的增長。凈利率這塊也比較不錯，尤其去年比較好。歸根到底還是因為集團之前總體布局一直在堅持投入，隨著外部環(huán)境的改善，效率越來越高，也產(chǎn)生了一定的規(guī)模效應。”

    “展望未來，今年外部市場環(huán)境還是比較艱難的，主要因為環(huán)球經(jīng)濟的問題，還包括一些我們稱作為車廠的內(nèi)卷。但我認為即便如此，增長的底層需求還是在的，主要是看有沒有能力去占領市場，占領多少份額。所以集團仍然會堅持輕資產(chǎn)重研發(fā)的道路，這個賽道上我們有信心能夠維持目前的增長。”

（編輯 李波）