建橋教育擬赴港IPO 資產負債率超100%

    1月14日晚間，提供本科及?？平逃拿褶k高等學歷教育機構上海建橋教育集團有限公司（以下簡稱建橋教育）向港交所遞交招股書，成為2019年第一家提交上市申請的國內教育公司。

    建橋教育僅擁有及經營一所民辦大學——上海建橋學院，其為公司提供所有收益。招股書顯示，公司2016年、2017年及2018年前三季度營收及凈利潤呈穩(wěn)定增長態(tài)勢，2018年前三季度營收達2.74億元，收入來源主要是學費、住宿費等，毛利率保持在40%以上。不過，公司目前債務水平較高，截至2018年9月末，公司資產負債率仍超100%。

    公司：學費等未確認為收益

    根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2017/2018學年全日制收生人數(shù)而言，上海建橋學院是上海最大型的民辦大學，長江三角洲第四大的大學。招股書顯示，2016/2017學年，該校在校生數(shù)量為15146名，2017/2018學年為16562名，2018/2019學年為17808名。

    截至2018年9月30日，上海建橋學院提供49門本科專業(yè)及方向，?？普n程覆蓋16門專業(yè)與方向。營收方面，2016年、2017年及2018年前三季度，建橋教育的營收分別為2.92億元、3.57億元和2.74億元；毛利分別為1.25億元、1.63億元和1.25億元；毛利率分別為42.8%、45.8%和45.5%；年度/期間溢利及全面收益總額分別為0.13億元、0.46億元和0.32億元。

    收取學費及住宿費是建橋教育收入的主要來源，2016年、2017年及2018年前三季度，學費始終占據(jù)公司總收入的85%左右，寄宿費則在12%左右；學院平均學費為16614元、18480元和13092元。

    建橋教育擁有及經營單一大學，因此也面臨重大集中風險，一旦發(fā)生風險，對學院聲譽、表現(xiàn)、設施或盈利能力的任何不利影響均對公司整體業(yè)務有所影響。

    建橋教育稱，上海建橋學院的畢業(yè)生取得極高的初次就業(yè)率，截至2016年末、2017年末及2018年8月25日分別為99.3%、99.8%及99%。

    不過，公司債務水平較高。招股書顯示，截至2016年末、2017年末及2018年9月末，公司的流動負債凈額分別為6.8億元、4.91億元及4.66億元，資產負債率分別為179.4%、197.7%及116.7%。

    對于產生流動負債凈額的原因，招股書中解釋主要是由于各學年初向學生收取的學費及住宿費等尚未確認為收益，以及產生大量銀行貸款及其他借款以支持校舍建設，和建設現(xiàn)有校舍產生的巨額應付款項等。

    將擴充業(yè)務及學校網絡

    2018年被認為是內地教育企業(yè)的“上市大年”，港交所更是迎來一波內地民辦教育企業(yè)的上市潮，春來教育、21世紀教育、天立教育、中國新華教育等紛紛赴港交所上市。不過，不少教育企業(yè)也在上市首日便迎來破發(fā)。同時，去年教育行業(yè)政策頻出，讓資本市場對于教育上市企業(yè)的態(tài)度趨于理性。

    建橋教育則成為今年首家赴港IPO的內地教育公司。據(jù)悉，銀杏教育也將于1月18日正式在港交所上市。2019年是否會延續(xù)去年的上市潮？

    有業(yè)內人士在接受媒體采訪時表示，對于擬上市的公司來說，股市震蕩導致上市風險加大，教育政策風險影響了投資者信心，同時近期部分公司上市后股價表現(xiàn)不佳，這些因素反過來也會影響公司的上市熱情，上市浪潮可能不會延續(xù)。

    根據(jù)弗若斯特沙利文報告，預期中國高等教育行業(yè)的總收益將繼續(xù)增長，由2017年的11109億元增加至2022年的16559億元，復合增長率為8.3%。

    公開資料顯示，民辦高等院校具有高資金門檻、高政策門檻、長審批周期等特點，造成了行業(yè)較高的壁壘。目前監(jiān)管部門原則上已經不再批準新建新的民辦本科類院校，因此現(xiàn)有的民辦本科學校的牌照成為稀缺資源。

    21世紀教育研究院副院長熊丙奇告訴《每日經濟新聞》記者，申請設立新的民辦本科院校一直很難，需要達到相應的土地、校舍、師資、圖書、實驗設備等條件。

    對于未來發(fā)展策略，建橋教育在招股書中透露，未來將繼續(xù)擴充業(yè)務及學校網絡，計劃實行以下業(yè)務策略：透過優(yōu)化定價及增加本學院的收生人數(shù)提升盈利能力；拓展校網及提高市場滲透率；進一步擴展所提供的教育服務，以把握增長機遇；繼續(xù)吸引及挽留合資格教師。