財(cái)務(wù)造假問題突出 A股財(cái)務(wù)防雷有絕招

    近幾日，數(shù)十家上市公司密集發(fā)布業(yè)績(jī)巨虧預(yù)告或大幅下修業(yè)績(jī)預(yù)告，更有甚者月前還是預(yù)增狀態(tài)，卻突然轉(zhuǎn)為預(yù)虧，來了個(gè)180度大轉(zhuǎn)彎。往年此時(shí)亦有類似情況，但很少像今年這樣，數(shù)量之多、金額之大，令人咋舌。年末的商譽(yù)地雷我前期已經(jīng)提示過，凡是資產(chǎn)負(fù)債表中商譽(yù)過大的公司一定要加倍小心。

    垃圾股要小心，白馬股也不讓人放心！近期白馬股變黑天鵝的案例不少，最典型的就是康得新?？档眯沦~面貨幣資金高達(dá)150億元卻還不起15億元超短期融資券，超百億元現(xiàn)金去哪了？康得新“有錢還不起債”，肯定是存在財(cái)務(wù)造假，類似的還有神霧雙雄和康美藥業(yè)?？档眯乱呀?jīng)被證監(jiān)會(huì)立案稽查，現(xiàn)在“康得新”的股票名稱已經(jīng)變更為“ST康得新”，其股價(jià)已經(jīng)從2個(gè)月前的26.71元暴跌到上周五的5.17元，跌幅超過80%。如果誰要是踩中這只黑天鵝，真的是欲哭無淚！不過，投資者上當(dāng)?shù)母怕蔬€是很高的，因?yàn)榭档眯露嗄陙硪恢币愿叱砷L(zhǎng)、績(jī)優(yōu)白馬股的形象示人，其上市以來股價(jià)已經(jīng)漲了幾十倍，很少有人懷疑他會(huì)造假。盡管如此，這次投資者卻不得不改變自己的觀點(diǎn)，因?yàn)樯鲜泄驹旒僖呀?jīng)沒有底線。有的直接偽造一間銀行網(wǎng)點(diǎn)，專門給會(huì)計(jì)師打?qū)~單，還有的直接做假網(wǎng)站給審計(jì)局看，假得都幾乎可以亂真。

    為什么有這么多上市公司冒險(xiǎn)去造假？因?yàn)楝F(xiàn)在大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不是不好，實(shí)體經(jīng)營(yíng)不好做，錢不好掙，大量企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損甚至倒閉。普通企業(yè)虧損不用交所得稅，沒有美化業(yè)績(jī)的動(dòng)力，可是上市公司卻不然。上市公司做假賬，業(yè)績(jī)好了股價(jià)就能被炒高，這樣才能增發(fā)融到更多的錢。如果監(jiān)管力度又跟不上，以后的雷可能會(huì)更多，踩雷就不稀罕了。因此必須加大處罰力度，讓造假者不敢造假，否則就讓他傾家蕩產(chǎn)。

    我們普通散戶對(duì)財(cái)務(wù)造假的股票簡(jiǎn)單應(yīng)對(duì)即可，惹不起，躲著走，不看不玩，千萬不要有火中取栗的冒險(xiǎn)想法。適者生存，在股市中玩，只能適應(yīng)市場(chǎng)，別去想控制或與之搏弈取勝?，F(xiàn)在投資者遇到的困難是如何提前甄別這些有造假嫌疑的股票，下面就是幾點(diǎn)注意事項(xiàng)：

    1、應(yīng)收賬款是最容易造假的科目。如果公司長(zhǎng)期存在大量應(yīng)收賬款，比如連續(xù)幾年應(yīng)收賬款接近銷售收入，這類企業(yè)就要小心了！存貨也是同樣道理，如果一家上市公司存貨長(zhǎng)期明顯高于本行業(yè)其他企業(yè)，造假的可能性也比較大。

    2、高資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)一定要小心。特別是在當(dāng)前去桿桿的大環(huán)境下，高杠桿的企業(yè)生存壓力凸顯，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。每個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)不同，因此資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也大不相同，我們不能刻舟求劍。但是如果一家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期明顯高于同行業(yè)的其它企業(yè)，我們就要小心了。另外，我們可以從公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用倒推公司有息負(fù)債金額。按照5%的利率，如果公司一年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1億元，那么他的有息負(fù)債大致為20億元，如果報(bào)表體現(xiàn)的有息負(fù)債明顯低于這個(gè)數(shù)值，那么公司財(cái)務(wù)造假的可能性較大。

    3、大股東高質(zhì)押率的企業(yè)也要小心。大股東高質(zhì)押率表明大股東很缺錢，已經(jīng)把上市公司股權(quán)全押上了。一旦股價(jià)下跌，大股東隨時(shí)可能會(huì)爆倉。這種公司還有一個(gè)特點(diǎn)，大股東一般已經(jīng)無心經(jīng)營(yíng)，長(zhǎng)期占用上市公司資金的情況屢見不鮮，最近比較明顯的案例就是東方海洋等。

    4、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量必須要與利潤(rùn)表相匹配。如果公司利潤(rùn)很高，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量很少，說明銷售回款率低或者利潤(rùn)有貓膩。如果公司報(bào)表長(zhǎng)期存在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)的情況，我們就要小心點(diǎn)。

    如何通過財(cái)報(bào)找到高成長(zhǎng)的好股票呢？我的原則就是三力要合一（三力是指成長(zhǎng)力+控制力+執(zhí)行力），即；必須持續(xù)地達(dá)到營(yíng)收增長(zhǎng)（成長(zhǎng)力）、利潤(rùn)增長(zhǎng)（控制力）以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)（執(zhí)行力）。

    1、成長(zhǎng)力代表產(chǎn)品受到市場(chǎng)的歡迎。如果企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)，獲利沒增長(zhǎng)反而出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，表明該企業(yè)在盲目追求成長(zhǎng)中失去對(duì)成本的控制，為“增長(zhǎng)而增長(zhǎng)”。或者說明這個(gè)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開始喪失，這一點(diǎn)從企業(yè)的毛利率水平變化就可以看出來。

    2、控制力說明在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，較好地控制了成本。也就是說好企業(yè)在利潤(rùn)率不變的情況下，利潤(rùn)隨著營(yíng)收同比例增長(zhǎng)，這才是良性發(fā)展。

    3、執(zhí)行力有時(shí)候也是虛幻的。因?yàn)槟苤挥惺栈噩F(xiàn)金的銷售才是真正的銷售，如果一家企業(yè)營(yíng)收及利潤(rùn)均增長(zhǎng)，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流卻持續(xù)萎縮，甚至出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流，表明該企業(yè)沒有控制好應(yīng)收賬款和存貨，造成劣質(zhì)成長(zhǎng)，嚴(yán)重的話，會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)然，如果出現(xiàn)此類情況，不排除企業(yè)財(cái)務(wù)造假。

    4、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量必須要與利潤(rùn)表相結(jié)合。在財(cái)務(wù)指標(biāo)中，有兩個(gè)指標(biāo)比較重要。一個(gè)是凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量（%），另一個(gè)是每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（元）。如果公司每股收益很高，但這兩個(gè)指標(biāo)比較低的話，說明其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比較糟糕，利潤(rùn)的真實(shí)性就要打折扣了！企業(yè)現(xiàn)金流如同人的血液，如果現(xiàn)金流沒有了，企業(yè)運(yùn)營(yíng)就會(huì)十分困難，嚴(yán)重的就無法運(yùn)轉(zhuǎn)，一旦現(xiàn)金斷裂就完蛋。