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利得資本:震蕩市配置策略 用CTA穿越牛熊

2019-05-31 14:47  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)網(wǎng) 謝誠(chéng)

    本報(bào)記者 謝誠(chéng)

    中美貿(mào)易摩擦影響全球金融市場(chǎng)。在這樣波動(dòng)頻繁的背景下,利得資本基金組合部負(fù)責(zé)人建議,震蕩市下,管理期貨策略?xún)r(jià)值凸顯,具備持續(xù)配置價(jià)值。

    從南華商品指數(shù)滾動(dòng)波動(dòng)率來(lái)看,近一年指數(shù)持續(xù)在歷史平均波動(dòng)率附近徘徊,處于“底部區(qū)域”,近期更有放大趨勢(shì)。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,近期化工和金屬板塊波動(dòng)率呈現(xiàn)放大。申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所最新發(fā)布表示,軟商品預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩,農(nóng)副產(chǎn)品預(yù)計(jì)維持4月走勢(shì),但整體波動(dòng)仍較大。

    “波動(dòng)率”是CTA策略盈利的主要來(lái)源之一,波動(dòng)率越大,CTA策略中的趨勢(shì)和套利策略越有盈利的空間,策略的平均收益率也就越高。動(dòng)蕩行情下,各市場(chǎng)波動(dòng)率上升,將為CTA策略帶來(lái)盈利機(jī)會(huì)。就當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)預(yù)期來(lái)看,未來(lái)CTA策略盈利能力將會(huì)得到明顯提升。

    此外,繼MSCI在5月14日宣布將把現(xiàn)有A股的納入因子從5%提高至10%后,5月24日,全球第二大指數(shù)編制公司富時(shí)羅素也將公布第一批A股的納入名單。隨著資本市場(chǎng)開(kāi)放程度的加深,股指期貨或?qū)⑷拷饨?,屆時(shí)CTA策略將新增一個(gè)重要投資標(biāo)的,趨勢(shì)跟蹤策略、套利策略也將擁有更多的投資機(jī)會(huì)。

    利得資本:CTA策略屬于真正能穿越牛熊的策略

    CTA策略自身攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)或使其成為穩(wěn)健投資的寵兒。從過(guò)去40年CTA指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看,不管市場(chǎng)上漲還是下跌,CTA策略均實(shí)現(xiàn)獲利。

    從收益和回撤上來(lái)看,CTA相對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)也有明顯優(yōu)勢(shì),歷史最大回撤僅為15.66%。利得資本組合投資部負(fù)責(zé)人稱(chēng),CTA策略屬于真正能穿越牛熊的策略。

    CTA策略能帶來(lái)穩(wěn)健收益,源于其與其他資產(chǎn)相關(guān)性很低。根據(jù)BarclayHedge自1980年1月至2018年2月的數(shù)據(jù),CTA指數(shù)與標(biāo)普500的相關(guān)系數(shù)僅為0.01,和對(duì)沖基金的其他策略相比,除了和宏觀對(duì)沖策略的相關(guān)性為0.4以外,與其他的相關(guān)性均不超過(guò)0.2。國(guó)內(nèi)CTA策略基金與市場(chǎng)主流策略基金相關(guān)性也都較低,這一特征與海外CTA基金一致。其中與股票多頭和宏觀策略的相關(guān)性最低,僅為0.16與0.10。

    利得資本負(fù)責(zé)人表示,CTA策略具有非常顯著的避險(xiǎn)價(jià)值,在當(dāng)前的震蕩環(huán)境下,實(shí)為首屈一指的配置選擇。

    2018名列前茅,2019拭目以待

    2018年CTA策略以平均收益率7.63%的成績(jī)?cè)谥髁鞑呗灾忻星懊?,利得資本負(fù)責(zé)人表示,2018年CTA策略收益喜人,一方面是源于股市單邊下行,投機(jī)資金流向商品市場(chǎng),另一方面是全球范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件增多,促使市場(chǎng)波動(dòng)率顯著上升。

    2019年以來(lái),風(fēng)險(xiǎn)事件有增無(wú)減,全球資產(chǎn)波動(dòng)性提升,CTA策略表現(xiàn)值得期待。私募排排網(wǎng)即在發(fā)布的《2018中國(guó)私募證券投資基金行業(yè)研究報(bào)告》指出,2019年的期貨市場(chǎng)充滿(mǎn)機(jī)遇,CTA策略私募基金平均收益率有望高維持在5%~20%之間。

    利得資本認(rèn)為,2019年期貨交易所將繼續(xù)推進(jìn)商品期貨和商品期權(quán)上市,多層次衍生品市場(chǎng)體系將更加完善,商品策略的投資標(biāo)的將更豐富,獲利機(jī)會(huì)也在增加。中國(guó)作為全球流動(dòng)性最好的商品期貨市場(chǎng),未來(lái)發(fā)展可期。

    商品市場(chǎng)固然是良好的避險(xiǎn)港灣,但其周期性和杠桿特性對(duì)投資能力要求較高,個(gè)人投資者參與難免費(fèi)時(shí)費(fèi)力。對(duì)于追求投資穩(wěn)健,關(guān)注長(zhǎng)期收益的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),CTA策略FOF不失為一個(gè)好選擇。

(編輯 白寶玉 策劃 謝誠(chéng))

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