從3月27日受理,到6月11日上會接受上交所科創(chuàng)板上市委員會審議,期間經(jīng)歷3輪問詢、73個問題答復(fù),華興源創(chuàng)所經(jīng)歷的時間不到80天。在數(shù)十萬字的公開材料中,資本市場逐漸看到一家從平板顯示進口替代做起,漸漸積累出明星客戶、技術(shù)實力,并向門檻更高的集成電路測試領(lǐng)域發(fā)力的民營企業(yè)。借助此次募投融資,華興源創(chuàng)有望實現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)能擴充,同時增強創(chuàng)新研發(fā)能力,提高市場份額。
積聚消費電子明星客戶
華興源創(chuàng)主要從事平板顯示及集成電路的檢測設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品應(yīng)用于LCD與OLED平板顯示檢測、集成電路測試、汽車電子等行業(yè)。大眾所至熟知的三星、蘋果、LG、夏普、京東方等電子行業(yè)明星企業(yè)均是華興源創(chuàng)的客戶。尤其是公司進入蘋果公司供應(yīng)鏈,被認為是公司產(chǎn)品服務(wù)市場競爭力的體現(xiàn)。
根據(jù)華興源創(chuàng)對上交所首輪問詢答復(fù),早在2012年,華興源創(chuàng)因為蘋果的供應(yīng)商夏普、JDI提供產(chǎn)品服務(wù),在蘋果對供應(yīng)商的實地考察中,獲得了參與蘋果供應(yīng)鏈測試的機會。2013年,蘋果對華興源創(chuàng)的技術(shù)研發(fā)能力、規(guī)模量產(chǎn)水平、品牌形象、質(zhì)量控制及快速反應(yīng)能力等進行全面的考核和評估,并要求華興源創(chuàng)對產(chǎn)品訂單建立了嚴格的方案設(shè)計、打樣及量產(chǎn)測試程序后,將其納入合格供應(yīng)商,雙方正式開啟合作。
從2013年起,華興源創(chuàng)根據(jù)蘋果手機機型及屏幕的更新?lián)Q代需求,完成了iPhoneX等歷代蘋果手機屏幕部分所需檢測設(shè)備的研發(fā)與生產(chǎn)。
2016年-2018年,蘋果直接采購及指定第三方向華興源創(chuàng)采購合計影響收入1.9億元、5.8億元和4.6億元,占收入的比例分別為36.72%、42.28%和45.73%。合計影響公司毛利1.1億元、2.6億元和2.5億元,占毛利的比例分別為34.76%、41.96%和44.23%。
尤其是2017年,得益于蘋果訂單增長,公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.70億元,扣非凈利潤2.96億元,同比分別增長165.50%和72.33%,漲幅較大。
不過,這種客戶關(guān)系的穩(wěn)定性,也是交易所問詢的重點。華興源創(chuàng)提示,公司收入比較集中,對前五大客戶存在一定程度依賴。招股書顯示,2016年至2018年,公司對前五大客戶的銷售收入占營收比例分別為78.99%、88.06%、61.57%。公司在首輪答復(fù)問詢時對2017年營收大幅增長進行解釋,2017年蘋果推出iPhoneX等產(chǎn)品,增加了對大型自動化檢測設(shè)備的采購力度,使得下游行業(yè)2017年檢測設(shè)備更新?lián)Q代需求增加較大,因而公司檢測設(shè)備產(chǎn)品訂單大幅增加,進而使得公司2017年銷售收入大幅增加。
在二輪問詢答復(fù)中,華興源創(chuàng)再次表示,公司與蘋果公司業(yè)務(wù)往來,系公司憑借自身實力以公開公平的方式獨立獲取的業(yè)務(wù)機會。公司在蘋果產(chǎn)品的研發(fā)階段即積極導(dǎo)入,客戶黏性較強。同時,公司負責(zé)已售出設(shè)備的升級改造,與蘋果公司合作以來覆蓋了其多代智能手機的檢測,未來的新產(chǎn)品量產(chǎn)合作具有歷史基礎(chǔ),因此與蘋果的合作關(guān)系穩(wěn)定且具備可持續(xù)性。
此外,招股書中還透露,公司經(jīng)過多年積累,形成了較強的研發(fā)能力。2016年-2018年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.16億元、13.70億元、10.05億元,研發(fā)投入金額分別為4771.98萬元、9350.78萬元和1.39億元,占營業(yè)收入的比例分別為9.25%、6.83%和13.78%。公司在柔性O(shè)LED的Mura補償技術(shù)、柔性O(shè)LED的顯示與觸控檢測技術(shù)、柔性O(shè)LED的機器視覺檢測技術(shù)、移動終端平板顯示屏的移栽平臺、移動終端電池管理系統(tǒng)芯片測試技術(shù)、超大規(guī)模數(shù)模混合芯片測試平臺等技術(shù)方面處于國際領(lǐng)先地位。
自主創(chuàng)新仍需厚積薄發(fā)
此次申請科創(chuàng)板IPO,華興源創(chuàng)擬發(fā)行不超過4010萬股,募集資金不超過10.09億元,其中3.986億元用于平板顯示生產(chǎn)基地建設(shè)項目,2.603億元用于半導(dǎo)體事業(yè)部建設(shè)項目,3.5億元用于補充流動資金。平板顯示生產(chǎn)基地建設(shè)項目有利于公司對于現(xiàn)有產(chǎn)能實現(xiàn)擴充的同時,增強公司在該領(lǐng)域產(chǎn)品的技術(shù)競爭力。半導(dǎo)體事業(yè)部的建設(shè)也有利于公司創(chuàng)新能力的提升,從而逐漸實現(xiàn)進口替代,提高市場份額,為公司未來搶占高端測試設(shè)備市場打下良好基礎(chǔ)。
國泰君安研報認為,平板顯示檢測行業(yè)競爭趨于成熟,集成電路測試專用設(shè)備行業(yè)國內(nèi)發(fā)展空間廣闊。中國集成電路測試專用設(shè)備市場主要被國外企業(yè)占據(jù),國內(nèi)企業(yè)近幾年進步較大,但是與國際巨頭相比,規(guī)模和市場份額仍然偏小。
公司在招股書中提及,在集成電路測試領(lǐng)域,多年來相關(guān)產(chǎn)業(yè)技術(shù)幾乎全部被美國及日本等少數(shù)廠商壟斷。在我國,市場規(guī)模占比66%的超大規(guī)模SOC芯片(系統(tǒng)級芯片)測試機及24%的存儲類芯片測試機等主要依賴進口。集成電路的國產(chǎn)化勢必向著裝備國產(chǎn)化方向傳導(dǎo),國產(chǎn)設(shè)備進口替代趨勢將越趨明顯,國產(chǎn)替代空間巨大。
一位半導(dǎo)體領(lǐng)域資深投資人告訴中國證券報記者,半導(dǎo)體不像互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),幾乎不會出現(xiàn)“明星”,這是因為做半導(dǎo)體后發(fā)創(chuàng)新非常艱難,關(guān)鍵是要取得客戶的認可和使用,進入市場。近幾年,國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)在進口替代的發(fā)展之下,已經(jīng)慢慢取得了一些適應(yīng)市場需求的微創(chuàng)新,這非常值得鼓勵。未來的技術(shù)創(chuàng)新一定是要通過遠離浮躁、長期堅持、厚積薄發(fā)來實現(xiàn)。
國泰君安研報認為,公司在技術(shù)研發(fā)、品牌聲譽、多元化的完整測試解決方案、市場地位和管理團隊方面表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。此次募投有助于解決公司發(fā)展面臨的產(chǎn)能規(guī)模較小和融資單一問題,全面提升公司的綜合競爭力,拓寬融資渠道,提高自身資金實力,滿足未來發(fā)展的要求。
多地召開“新春第一會” 高質(zhì)量發(fā)展、改革創(chuàng)新等被“置頂”
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