瑞幸咖啡掀起多空爭奪反擊戰(zhàn) 業(yè)內(nèi)稱做空報(bào)告取證樣本有失公允

    本報(bào)記者 李喬宇

    “堅(jiān)決否認(rèn)報(bào)告中的所有指控。”2月3日，瑞幸咖啡首次就此前境外做空機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)發(fā)的做空報(bào)告進(jìn)行公開表示。

    日前，境外做空機(jī)構(gòu)渾水公司轉(zhuǎn)發(fā)了一份長達(dá)89頁的匿名報(bào)告。在這份報(bào)告中，報(bào)告作者稱收集了超過10000個小時的瑞幸門店檢測視頻，并援引顧客消費(fèi)小票、運(yùn)營店長群聊天記錄等信息作為證據(jù)，稱瑞幸咖啡收入數(shù)據(jù)造假商業(yè)模式存在缺陷。

    受上述做空報(bào)告影響，瑞幸咖啡股價在報(bào)告披露當(dāng)日即已在美股市場上一度跌逾20%，收跌10.74%至32.49美元。

    “這簡直是在趁火打劫。”談及日前瑞幸咖啡遭境外機(jī)構(gòu)做空一事，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對《證券日報(bào)》記者直言，上述做空報(bào)告存有邏輯性缺陷，每家門店不足兩次的數(shù)據(jù)采樣亦難免使人認(rèn)為有失公允。“選擇在當(dāng)下的情況下攻擊一家企業(yè)難免讓人覺得居心叵測”。朱丹蓬如是說。

    老虎證券投研團(tuán)隊(duì)則告訴《證券日報(bào)》記者，長假影響會在短時間內(nèi)影響到瑞幸咖啡的業(yè)績，因此瑞幸咖啡此前股價的下挫未必與上述做空報(bào)告存有必然影響。

    瑞幸咖啡方面表示，打算采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣碜匪鲪阂庵缚兀员Ｗo(hù)股東們的利益。

    否認(rèn)所有指控

    北京時間2月3日晚上，瑞幸咖啡正式開啟反擊。

    當(dāng)日晚間，瑞幸咖啡披露公告，對做空報(bào)告中的部分指控進(jìn)行逐一反駁。

    做空報(bào)告稱，瑞幸咖啡2019年第三季度和第四季度店均日銷售商品數(shù)被虛增。瑞幸咖啡生成的取餐碼中間出現(xiàn)了跳號，導(dǎo)致取餐碼顯示的訂單量，明顯大于真實(shí)的訂單量。

    對此，瑞幸咖啡方面表示，報(bào)告中展示的數(shù)據(jù)與公司自身系統(tǒng)里的數(shù)據(jù)之間存在重大不一致?？蛻粼谌鹦铱Х鹊拿抗P訂單都是通過線上下單的，并會被自動記錄在公司系統(tǒng)中，訂單付款程序通過第三方支付服務(wù)提供商完成。因此，公司的所有關(guān)鍵運(yùn)營數(shù)據(jù)均被實(shí)時追蹤，包括店均日銷售商品數(shù)、單均商品數(shù)和有效銷售價格，且可被驗(yàn)證。

    做空報(bào)告稱，瑞幸咖啡夸大了廣告費(fèi)用，并將此部分用于增加2019年第三季度的收入。瑞幸咖啡方面表示，公司對銷售和市場營銷費(fèi)用進(jìn)行了詳細(xì)的審查并用底層數(shù)據(jù)進(jìn)行了交叉核對，確認(rèn)公司披露的廣告費(fèi)用是真實(shí)和準(zhǔn)確的。

    針對瑞幸咖啡旗下咖啡外其他產(chǎn)品凈收入被夸大的指控。瑞幸咖啡表示，公司所有訂單都可以實(shí)時跟蹤，并且公司對收入確認(rèn)和賬目核對有嚴(yán)格的內(nèi)部控制。

    在瑞幸咖啡看來，報(bào)告中所謂的客戶訂單收據(jù)的來源和真實(shí)性無據(jù)可依，且其報(bào)告中的基礎(chǔ)統(tǒng)計(jì)方法毫無根據(jù)。報(bào)告所引用期間內(nèi)，公司實(shí)際單均商品數(shù)量大大高于該報(bào)告所稱數(shù)據(jù)。

    “我們所披露的有效銷售價格，是真實(shí)、準(zhǔn)確的，并且是可以通過公司內(nèi)部系統(tǒng)進(jìn)行驗(yàn)證的。”瑞幸咖啡方面強(qiáng)調(diào)，“瑞幸咖啡堅(jiān)決否認(rèn)報(bào)告中的所有指控。該報(bào)告的論證方式存在缺陷，報(bào)告中包含的所謂證據(jù)無確鑿事實(shí)依據(jù)，且報(bào)告中的指控均基于毫無根據(jù)的推測和對事件的惡意解釋”。

    多空爭奪戰(zhàn)

    瑞幸咖啡掀起的反擊戰(zhàn)還體現(xiàn)在資本市場層面。

    在2月3日晚間瑞幸咖啡披露的公告中，瑞幸咖啡方面表示，公司有信心在未來繼續(xù)受益于中國咖啡市場的強(qiáng)勁增長。“公司先驅(qū)性的商業(yè)模式使我們成為推動中國咖啡消費(fèi)的領(lǐng)先的且增長最快的公司。”瑞幸咖啡如是說。

    據(jù)最新數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)，瑞幸咖啡直營門店數(shù)達(dá)到4507家，已成為中國最大的咖啡連鎖品牌。這意味著，瑞幸咖啡門店數(shù)量已超過星巴克、Costa等傳統(tǒng)品牌。

    亦有境外機(jī)構(gòu)香櫞公開發(fā)聲表示看多瑞幸。香櫞表示收到了相同的匿名看空報(bào)告，稱通過商業(yè)數(shù)據(jù)、應(yīng)用下載以及訪談競爭對手都確認(rèn)了瑞幸的數(shù)據(jù)，證明瑞幸在中國業(yè)務(wù)爆發(fā)。香櫞尊重渾水，但這個匿名報(bào)告不準(zhǔn)確。

    2月3日晚間，瑞幸咖啡在美股市場上開啟了一場多空爭奪戰(zhàn)。當(dāng)日盤初，瑞幸咖啡放量上行一度漲逾7%，股價一度逼近35美元，但晚些時候，股價走勢反轉(zhuǎn)，臨近收盤股價下挫，當(dāng)日收跌3.51%，報(bào)31.35美元。

    在此前的一個交易日中，受上述做空報(bào)告影響，瑞幸咖啡在報(bào)告披露當(dāng)日即已在美股市場上股價一度跌逾20%，收跌10.74%至32.49美元。

    老虎證券投研團(tuán)隊(duì)則告訴《證券日報(bào)》記者，瑞幸咖啡此前股價的下挫未必與上述做空報(bào)告存有必然影響。“長假影響會在短時間內(nèi)影響到瑞幸咖啡的業(yè)績。”老虎證券投研團(tuán)隊(duì)方面表示，“咖啡在國內(nèi)并不屬于必需品，因此相關(guān)門店以及外賣難免受到影響，事實(shí)上不只是瑞幸咖啡，同在美股上市的星巴克近期亦出現(xiàn)股價下挫”。

    專家：做空報(bào)告中單家門店取證次數(shù)不足兩次

    朱丹蓬亦告訴《證券日報(bào)》記者，盡管從整體來看，上述看空報(bào)告樣本充足，但如果仔細(xì)來看，整體邏輯性仍有欠缺。

    具體來看，朱丹蓬指出，一方面報(bào)告中981個店鋪日的客流量覆蓋了620家店鋪意味著單價門店有效采樣數(shù)據(jù)不足兩次，難免使人認(rèn)為有失公允；另一方面，報(bào)告認(rèn)為稱中國的咖啡類咖啡因市場極小，但當(dāng)代年輕人尤其是寫字樓工作人群出現(xiàn)了較多更為青睞咖啡的消費(fèi)者。

    在朱丹蓬看來，無論如何，報(bào)告中的數(shù)據(jù)仍為估算，采樣未必公正合理，目前仍需等待瑞幸咖啡方面進(jìn)一步披露有效數(shù)據(jù)。

    “境外機(jī)構(gòu)未必了解中國，也未必了解當(dāng)下發(fā)展迅速的中國市場。”朱丹蓬告訴《證券日報(bào)》記者。

    瑞幸咖啡此時面臨的困境或許正意味著當(dāng)下消費(fèi)行業(yè)的縮影。從當(dāng)下情況來看，主打?qū)懽謽悄Ｊ降娜鹦铱Х然蛟S正在經(jīng)歷其成立以來最長的淡季。在朱丹蓬看來，這也是當(dāng)下國內(nèi)餐飲行業(yè)的縮影，“但這仍然只是階段性的波動，不能因此否認(rèn)單一一家公司的運(yùn)營模式”。

（編輯 才山丹）