中國(guó)移動(dòng)回A進(jìn)入倒計(jì)時(shí)：重點(diǎn)發(fā)力5G建設(shè) 會(huì)否破發(fā)備受關(guān)注

    中國(guó)移動(dòng)今日更新A股招股意向書，由此啟動(dòng)A股近十年最大規(guī)模IPO。此次公司擬公開發(fā)行A股股份數(shù)量不超過8.457億股，并授予主承銷商不超過15%的超額配售選擇權(quán)（“綠鞋機(jī)制”），若綠鞋全額行使則發(fā)行量擴(kuò)大至9.725億股。按此前8月中國(guó)移動(dòng)披露的招股說明書，其擬募集資金560億元。按此規(guī)模，也將使其成為A股歷史上第五大IPO，首發(fā)募集資金規(guī)模僅次于農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石油、中國(guó)神華和建設(shè)銀行。

    此次中國(guó)移動(dòng)回A，也意味著國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)聚首A股市場(chǎng)。市場(chǎng)分析人士指出，三大運(yùn)營(yíng)商從美國(guó)退市之后，估值處于相對(duì)洼地，未來三大運(yùn)營(yíng)商的盈利和估值將顯著受益于競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的趨緩、政策提速降費(fèi)要求降低、5G滲透率提高等利好因素。

    是否破發(fā)備受矚目

    業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)移動(dòng)回A，短期來看或?qū)股市場(chǎng)資金造成壓力，此次發(fā)行引入“綠鞋”機(jī)制，也反映了中國(guó)移動(dòng)相對(duì)審慎態(tài)度。通過“綠鞋”機(jī)制，中國(guó)移動(dòng)可以更加靈活地控制發(fā)行規(guī)模，以穩(wěn)定股價(jià)。而此前中國(guó)電信回A同樣引入“綠鞋”機(jī)制，但最終二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)破發(fā)，也讓中國(guó)移動(dòng)上市后股價(jià)走勢(shì)備受關(guān)注。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，應(yīng)該看到，目前中移動(dòng)港股估值依然較低，盡管有破發(fā)先例在前，但中國(guó)移動(dòng)上市后的股價(jià)預(yù)期要更為樂觀。“其實(shí)三大電信運(yùn)營(yíng)商的投資價(jià)值都很不錯(cuò)，股價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，制約其股價(jià)表現(xiàn)的主要因素就是體量太大。”盤和林認(rèn)為，國(guó)內(nèi)投資人比國(guó)外更了解中國(guó)移動(dòng)，這有助于其獲得更高的溢價(jià)水平。但在當(dāng)前判斷會(huì)否破發(fā)，難度較大，但至少開盤不會(huì)破發(fā)，其后需要看市場(chǎng)反應(yīng)。

    另有市場(chǎng)人士指出，按照中國(guó)移動(dòng)此次A股發(fā)行規(guī)模及計(jì)劃募集資金的情況看，其發(fā)行價(jià)格應(yīng)該在每股58元左右，這與其三季報(bào)每股凈資產(chǎn)55.8元接近。此前中國(guó)電信（601728.SH）A股發(fā)行價(jià)4.53元也接近其每股凈資產(chǎn)4.52元。而從港股、A股股價(jià)比值來看，目前中國(guó)電信港股股價(jià)（折合人民幣2.08元）與A股股價(jià)比值約為0.479，而目前中國(guó)移動(dòng)港股的股價(jià)是每股46.1港元左右，則對(duì)應(yīng)A股股價(jià)78.5元左右，相比仍高于其A股預(yù)期發(fā)行價(jià)。

    此外，中國(guó)移動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利能力居國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商之首，也讓其底氣更足。招股書顯示，2021年1-9月，中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6，486.30億元，較上年同期增長(zhǎng)12.92%；凈利潤(rùn)870.88億元，較上年同期增長(zhǎng)6.59%；公司預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)幅度約為10%至11%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)比增長(zhǎng)幅度約為6%至8%。國(guó)泰君安證券分析師就此指出，預(yù)計(jì)中國(guó)移動(dòng)用戶數(shù)、服務(wù)收入四季度將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，5G網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)量將在2021年末超過兩億，這將進(jìn)一步提高移動(dòng)業(yè)務(wù)的ARPU。

    招股意向書顯示，中國(guó)移動(dòng)將于12月16日和17日進(jìn)行初步詢價(jià)，于12月21日舉行網(wǎng)上路演，12月22日進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購(gòu)，并于28日刊登《發(fā)行結(jié)果公告》。

    重點(diǎn)發(fā)力5G建設(shè)未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)成重中之重

    此次中國(guó)移動(dòng)A股募集資金將投向五大項(xiàng)目，包括5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、云資源新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、千兆智家建設(shè)項(xiàng)目、智慧中臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、新一代信息技術(shù)研發(fā)及數(shù)智生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目，5個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資金額1569億元。其中，將重點(diǎn)發(fā)力5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，總投資額為983億元。

    此前，同樣在A股上市的中國(guó)電信，募資主要也分別是在5G產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、云網(wǎng)融合新型信息基礎(chǔ)設(shè)施和科技創(chuàng)新研發(fā)，但中國(guó)電信重點(diǎn)在云網(wǎng)融合新型信息基礎(chǔ)設(shè)施上。

    根據(jù)招股書披露的信息，中國(guó)移動(dòng)5G業(yè)務(wù)正在突飛猛進(jìn)。招股書顯示，截至2021年6月末，中國(guó)移動(dòng)累計(jì)開通5G基站達(dá)50萬個(gè)。而根據(jù)今年11月初中國(guó)移動(dòng)合作伙伴大會(huì)的消息，中國(guó)移動(dòng)總經(jīng)理董昕曾表示，截至目前，中國(guó)移動(dòng)已開通5G基站超過56萬個(gè)，規(guī)模全球最大。同時(shí)，其發(fā)展5G套餐客戶3.6億戶、終端客戶2.5億戶。按照招股書規(guī)劃，中國(guó)移動(dòng)5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期為2年，將新建5G基站不少于50萬個(gè)，建設(shè)5GSA核心網(wǎng)及網(wǎng)絡(luò)云資源池，可滿足3.5億5GSA用戶業(yè)務(wù)需求及0.2億行業(yè)用戶需求。

    東吳證券研報(bào)指出，隨著產(chǎn)業(yè)政策的利好，5G滲透率的逐步提升，同時(shí)隨著ToC業(yè)務(wù)的改善，ToB業(yè)績(jī)動(dòng)能的逐步釋放，運(yùn)營(yíng)商基本面改善將逐步顯現(xiàn)，疊加云計(jì)算、IDC等核心資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步提升三大運(yùn)營(yíng)商估值中樞。但另一方面，亦有市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)指出，預(yù)計(jì)由于5G的大規(guī)模投資，相關(guān)的折舊和電費(fèi)支出將顯著增加，可能會(huì)對(duì)中國(guó)移動(dòng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)產(chǎn)生影響。盤和林也對(duì)財(cái)聯(lián)社坦言，挑戰(zhàn)也存在，一方面，5G應(yīng)用下游開拓和市場(chǎng)需求還有待提高，另一方面，連續(xù)大規(guī)模的電信領(lǐng)域融資可能會(huì)影響板塊整體估值，如何通過基本面維系其估值成為重要問題。

    三大電信運(yùn)營(yíng)商齊聚A股后，也有望形成更好的板塊效應(yīng)。盤和林表示，A股三大電信巨頭將形成新的權(quán)重板塊，一方面，電信運(yùn)營(yíng)商占市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重將有所提升，這將成為未來A股的定海神針。另一方面，A股投資人將可以進(jìn)行電信運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的全賽道投資，同時(shí)這也為紅籌股回歸樹立了榜樣，從而進(jìn)一步帶動(dòng)A股市場(chǎng)融資發(fā)展。