中南建設(shè)降債開源雙線并行 全年銷售1800億元目標(biāo)可期

    ■本報記者 王麗新

    作為以房地產(chǎn)和建筑施工為雙主業(yè)的上市公司，9月3日，中南建設(shè)公布了8月份合同銷售額，為151億元。至此，中南建設(shè)前8個月完成合同銷售金額達(dá)1110億元，完成全年目標(biāo)的62%。

    財富證券分析師龍靚表示，公司的周轉(zhuǎn)水平提升，下半年推盤貨值不低于1500億元，預(yù)計全年可以實現(xiàn)1800億元以上的銷售額。

    值得一提的是，中南建設(shè)剛剛交上中期業(yè)績考卷。復(fù)盤過去半年的表現(xiàn)，旗下中南置地地產(chǎn)板塊盈利能力提升、負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，總體來看，中南建設(shè)度過了低毛利期，走上了穩(wěn)步發(fā)展、向第一梯隊邁進(jìn)之路。

    截至6月30日，中南建設(shè)共實現(xiàn)營收233.2億元，同比增長52.3%，其中，建筑業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長38%，達(dá)79.3億元；歸屬于上市股東的凈利潤13.1億元，同比上漲41.6%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額14.4億元，處于行業(yè)較優(yōu)水平。此外，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營收154.2億元，同比增長47%；結(jié)算項目利潤率明顯改善，綜合毛利率23.40%。

    對此，有多家機(jī)構(gòu)分析師表示，當(dāng)前公司在手已售未結(jié)項目利潤水平不低于去年結(jié)算表現(xiàn)，未來公司整體利潤率有望持續(xù)改善。

    另有業(yè)內(nèi)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，業(yè)績提升和現(xiàn)金流得到優(yōu)化的保障是周轉(zhuǎn)能力，公司的地產(chǎn)項目從獲取到銷售的平均周期保持在7個月-8個月之間，在效益和速度之間取得了不錯的平衡。

    在拿地投資方面，公司上半年表現(xiàn)也比較平穩(wěn)。截至6月30日，中南建設(shè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)新增項目27個。在增加土儲量的同時，中南建設(shè)也適度增加一、二線城市的資源占比，控制中小城市的單項目規(guī)模，戰(zhàn)略布局進(jìn)一步完善。

    華創(chuàng)證券分析師袁豪表示，2019年上半年，公司拿地金額占銷售金額比例為33%，拿地權(quán)益比例升至75%，比去年提升22個百分點。此外，在激勵制度方面，今年上半年，公司共有27個新項目引入跟投機(jī)制，員工跟投本金總額0.9億元，占跟投項目資金峰值的3.65%。

    現(xiàn)金流是企業(yè)發(fā)展的血液，近年來，中南建設(shè)不斷通過降低負(fù)債率、增加現(xiàn)金流、拓展融資渠道等方式，逐步提升公司整體償債能力。

    截至6月30日，中南建設(shè)總資產(chǎn)負(fù)債率91.2%，較年初下降0.5個百分點；有息負(fù)債規(guī)模685.52億元，在類似銷售規(guī)模的地產(chǎn)公司中處于低位，有息負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，短期負(fù)債與一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債之和為167.6億元，較年初減少12.5億元，在有息負(fù)債中的比重相對去年年底下降7個百分點。目前公司非受限貨幣資金164.89億元，基本能覆蓋短期償債，公司短期償債壓力小。

    龍靚表示，受益于公司凈資產(chǎn)的積累，公司凈負(fù)債率較年初下降6個百分點。利潤的大幅增長將帶來凈資產(chǎn)的積累，良好銷售帶來的現(xiàn)金增加，有利于公司負(fù)債水平進(jìn)一步改善。

    對此，中南建設(shè)方面表示，如果將公司全部負(fù)債中剔除主要來自購房客戶的現(xiàn)金、沒有經(jīng)營風(fēng)險的預(yù)收賬款計算，公司2019年6月末負(fù)債率為43.35%，相對2018年末的44.97%下降1.62個百分點，在行業(yè)中處于絕對低位。此外，報告期內(nèi)，中南建設(shè)預(yù)收賬款達(dá)1283.3億元，這部分資源將在未來為公司帶來更多收益。

    在有效降低負(fù)債率之余，表現(xiàn)良好的現(xiàn)金流讓中南建設(shè)的償債能力得到進(jìn)一步保障。截至2019年6月末，中南建設(shè)持有貨幣資金達(dá)249.5億元，相對2018年末增加45.3億元。上半年中南建設(shè)經(jīng)營性現(xiàn)金流入580.1億元，是一年內(nèi)到期的各類有息負(fù)債的3.5倍，現(xiàn)金短債比由2018年年末的1.13提高到2019年6月末的1.49，提升31%。上述數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明公司償債能力強、實際經(jīng)營風(fēng)險低。