吳曉求：中國資本市場未來成長可期

    本報記者 許潔

    “新浪財經(jīng)2025年會暨第18屆金麒麟論壇”于2026年1月15日在北京舉辦，論壇主題為“十五五開局，經(jīng)濟新啟航——重塑增長范式，共創(chuàng)未來繁榮”。中國人民大學(xué)原副校長、國家金融研究院院長、國家一級教授吳曉求出席論壇并演講。

    吳曉求認(rèn)為，中國資本市場在2026年向好的趨勢不會有變化。中國資本市場成長有它成長的邏輯，既有改革邏輯，也有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型邏輯。所以，在這種條件下，它未來成長可期。

    吳曉求表示，這中間當(dāng)然有波動，市場都在波動中前行，要有長遠(yuǎn)視角看待中國資本市場。

    他從三個維度解釋了資本市場為什么出現(xiàn)很好的發(fā)展勢頭。

    第一，最重要的是資產(chǎn)端、資金端與制度端的系統(tǒng)性改革，部分改革仍在推進中。資產(chǎn)端改革聚焦上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過注冊制及科創(chuàng)板推動高科技、科創(chuàng)型企業(yè)逐步成為市場主體。這一方向十分明確，唯有此類企業(yè)具備投資可持續(xù)性，而這正是當(dāng)前市場預(yù)期與信心改善的關(guān)鍵所在。

    第二，資金端改革是近一年多的重點，核心在于推動大資金按比例有序入市。引導(dǎo)社?；稹⑸虡I(yè)保險資金等逐步進場；同時推進產(chǎn)品工具創(chuàng)新，尤其是寬口徑多類型ETF的發(fā)展，既便利各類基金入市，也有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。

    第三，制度端改革聚焦制度、法律與規(guī)則層面的調(diào)整，核心是提升市場透明度，并對嚴(yán)重違規(guī)行為實施嚴(yán)厲法律制裁。針對欺詐上市、財務(wù)造假等行為，已從過去以行政處罰為主，轉(zhuǎn)向以刑事處罰與民事賠償為核心的法律追責(zé)模式。這一轉(zhuǎn)型至關(guān)重要，能大幅提高違法成本，而法律規(guī)則的優(yōu)化正是保障市場公平透明的基石。

    上述改革的意義在于：一方面，通過資產(chǎn)端、資金端與制度端的協(xié)同改革，有效恢復(fù)市場信心、穩(wěn)定了發(fā)展預(yù)期；另一方面，契合中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重大轉(zhuǎn)型——傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論已難以解釋當(dāng)前諸多新現(xiàn)象，比如高科技企業(yè)主導(dǎo)的發(fā)展模式，正改變GDP增長與勞動者收入的比例關(guān)系。這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化對市場影響顯著：高科技與科創(chuàng)企業(yè)雖按傳統(tǒng)估值方法易被視為“泡沫”，但隨著發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，估值邏輯已發(fā)生深刻變革。

（編輯 汪世軍）