富士康IPO三億承銷費(fèi)花落中金 大投行洗牌加劇

    杜卿卿袁子懿

    繼藥明康德（603259.SH）、寧德時(shí)代之后，A股迎來了真正的巨無霸——工業(yè)富聯(lián)（股票代碼601138）。其募資規(guī)模將達(dá)到寧德時(shí)代的2倍、藥明康德的5倍。

    上周五深夜，證監(jiān)會宣布核準(zhǔn)了富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有限公司（下稱“工業(yè)富聯(lián)”）的首發(fā)申請。本周一，工業(yè)富聯(lián)即發(fā)布了招股意向書，同時(shí)公布了股票發(fā)行安排和詢價(jià)公告。公司計(jì)劃募資凈額為272.532億，投資者5月24日可進(jìn)行申購。

    作為A股今年以來最大的一個IPO項(xiàng)目，投行及中介機(jī)構(gòu)也將獲得巨額收益，保薦及主承銷商中金公司無疑是最大贏家，該項(xiàng)目保薦承銷費(fèi)預(yù)計(jì)將達(dá)到3.5億。不過由于今年整體IPO項(xiàng)目數(shù)量減少，投行業(yè)務(wù)最終賬本如何還需年終再看。

    “現(xiàn)在無論是CDR（存托憑證）項(xiàng)目，還是創(chuàng)新企業(yè)上市，都是在原有制度上的改革突破。從穩(wěn)妥角度講，監(jiān)管層也希望讓有經(jīng)驗(yàn)的投行來承接前期有代表性的項(xiàng)目。”一家大型券商投行部人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，但即使是對大投行而言，由于IPO項(xiàng)目的大幅減少，也依然面臨投行業(yè)務(wù)萎縮的壓力。

    A股今年以來最大IPO

    工業(yè)富聯(lián)主營通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機(jī)器人專業(yè)設(shè)計(jì)制造，鴻海精密通過投資公司中堅(jiān)公司控股工業(yè)富聯(lián)。因鴻海精密不存在實(shí)際控制人，工業(yè)富聯(lián)也不存在實(shí)際控制人。

    值得注意的是，工業(yè)富聯(lián)是由福匠科技整體變更設(shè)立的公司，存在“持續(xù)經(jīng)營時(shí)間未滿三年”的情形，這一上市障礙此前已由監(jiān)管部門予以特批豁免。

    公司計(jì)劃發(fā)行不超過19.7億股，占發(fā)行后總股本的10%。招股書沒有公布計(jì)劃募集資金總金額，但詳細(xì)披露了計(jì)劃投入項(xiàng)目的資金安排。

    擬投資建設(shè)的八個項(xiàng)目分別是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建（21.17億）、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺（10.05億）、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心（12.16億）、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備（49.68億）、5G及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案（6.33億）、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用（51.08億）、智能制造產(chǎn)業(yè)升級（86.62億），以及智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建（35.45億），總計(jì)272.532億。若募資超過上述金額，將被用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

    值得注意的是，工業(yè)富聯(lián)計(jì)劃在網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行之外，還將向戰(zhàn)略投資者定向配售股份。初始戰(zhàn)略配售約為5.9億股，占發(fā)行總量的30%。初始戰(zhàn)略配售者主要為三類，包括代表公眾利益的投資者，大型國企、保險(xiǎn)公司、國家級投資基金，以及長期戰(zhàn)略投資者。

    獨(dú)特的配售方式意味著投行及中介機(jī)構(gòu)也要承擔(dān)更多工作。工業(yè)富聯(lián)主承銷商為中金公司，國信證券是分銷商。其余中介機(jī)構(gòu)分別為北京金杜律所、上海方達(dá)律所、普華永道中天會計(jì)所以及北京中企華資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司。上述機(jī)構(gòu)將共同分享4個億的發(fā)行費(fèi)用。

    其中，承銷及保薦費(fèi)將根據(jù)實(shí)際募集資金總額的1.26%計(jì)算確定，粗略計(jì)算約3.5億；律師費(fèi)為1580.00萬元；審計(jì)驗(yàn)資費(fèi)為3398.11萬元；信息披露費(fèi)為448.11萬元；其他發(fā)行手續(xù)費(fèi)合計(jì)327.31萬元。

    大投行瓜分大項(xiàng)目

    今年投行業(yè)整體日子并不好過。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至5月14日，A股共有100家企業(yè)上會審核，最終通過審核的僅有48家。2017年全年IPO企業(yè)數(shù)量超過400家，與之相比，今年各家投行最終“開花結(jié)果”的項(xiàng)目并不多。

    隨著新股發(fā)行審核從嚴(yán)，去年以來發(fā)審會否決率陡增。與此同時(shí)，監(jiān)管層加強(qiáng)現(xiàn)場檢查、加強(qiáng)信息披露造假的責(zé)任追究，此前不少“模棱兩可”的項(xiàng)目也知難而退。再加上創(chuàng)新驅(qū)動理念在資本市場的落實(shí)，部分傳統(tǒng)行業(yè)的項(xiàng)目、盈利水平較低的項(xiàng)目，要么在上會之前被淘汰，要么在券商遴選階段就被淘汰。

    目前48家已過會企業(yè)中，保薦項(xiàng)目最多的分別是中信證券6家、中信建投5家、華泰聯(lián)合4家、廣發(fā)證券4家、中金公司3家、國泰君安3家。不過，從募資規(guī)模看，中金保薦3家總計(jì)募資超過300億，中信建投保薦4家超過160億，中信證券保薦6家約58億，國泰君安和廣發(fā)證券保薦項(xiàng)目總計(jì)分別僅23億左右。

    從已經(jīng)公布募資規(guī)模的情況來看，前五大IPO項(xiàng)目當(dāng)中，中金拿下第一名工業(yè)富聯(lián)，中信建投拿下第二名寧德時(shí)代（募資131億），華泰聯(lián)合拿下第三名藥明康德（原計(jì)劃募資57.4億）和第四名江蘇金融租賃（募資40億），中信證券與東方花旗一起斬獲第五名的甘李藥業(yè)（募資25.19億）。

    雖然藥明康德最終決定“打折”上市，募資規(guī)?？s減至22.5億，但依然將支付1.2億的發(fā)行費(fèi)用，作為保薦機(jī)構(gòu)的華泰聯(lián)合自然將獨(dú)占大頭。華泰聯(lián)合的另一個保薦項(xiàng)目，預(yù)計(jì)也將有豐厚的回報(bào)。江蘇金融租賃計(jì)劃支付8201萬發(fā)行費(fèi)用，其中保薦承銷費(fèi)達(dá)7169.91萬元。

    不僅是已經(jīng)過會的項(xiàng)目，上述行業(yè)排名靠前的大券商，在目前正在排隊(duì)的286家IPO項(xiàng)目中，優(yōu)勢體現(xiàn)得更加明顯。中信證券目前有26個項(xiàng)目在排隊(duì)（主板14、創(chuàng)業(yè)板5、中小板7），中信建投有24個（主板13個、創(chuàng)業(yè)板9個、中小板2個），中金公司有17個（主板8、創(chuàng)業(yè)板7、中小板2），廣發(fā)證券20個（主板12、創(chuàng)業(yè)板8）。

    據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，2016年A股市場承銷金額前十位證券公司的市場份額合計(jì)58.65%，2017年這一數(shù)字是64.40%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年行業(yè)集中度將會進(jìn)一步提高，行業(yè)新進(jìn)入者門檻提升，短期將呈現(xiàn)“寡頭競爭格局”。

    “大型券商憑借較強(qiáng)的定價(jià)能力和跨境協(xié)調(diào)能力，優(yōu)勢顯著，有望搶先受益政策紅利。”銀河證券分析師武平平認(rèn)為，CDR相關(guān)規(guī)則出臺表明創(chuàng)新企業(yè)回歸A股加快進(jìn)入落地階段，有助增厚券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)收入空間。券商各業(yè)務(wù)條線強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，大券商憑借雄厚的資本實(shí)力以及強(qiáng)勁的綜合實(shí)力在業(yè)務(wù)規(guī)模以及資格獲批方面均有優(yōu)勢，強(qiáng)者恒強(qiáng)局面延續(xù)。