取消新股首日漲跌限制？機(jī)構(gòu)稱必須同步配套T+0

    周末，資本市場(chǎng)最重磅的消息當(dāng)屬證監(jiān)會(huì)副主席方星海的重要講話。方星海的講話向市場(chǎng)傳遞不少重磅信號(hào)的同時(shí)，也引發(fā)了市場(chǎng)熱議，尤其是建議取消新股首日漲跌停制度，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    不少機(jī)構(gòu)投資者對(duì)方星海的建議給予點(diǎn)贊，認(rèn)為這是新股發(fā)行市場(chǎng)化方向的開始，下一步還要進(jìn)一步探討新股市價(jià)發(fā)行、T+0交易、取消10%漲跌停限制等，為注冊(cè)制的實(shí)施做好制度準(zhǔn)備。

    但也有部分投資者表示擔(dān)憂，以前施行過新股首日不設(shè)漲跌停限制，不少股票瞬間漲上了天，最后給投資者留下了風(fēng)險(xiǎn)，為了防風(fēng)險(xiǎn)最后才設(shè)置了44%的漲停板限制。所以在取消漲跌停限制的同時(shí)，建議配套T+0，否則就失去了意義。

    新股巿場(chǎng)化定價(jià)改革第一槍？

    1月12日，方星海在參加第二十三屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇時(shí)表示，應(yīng)該研究取消新股首日漲停板限制。新股上市首日有44%的漲停板限制，第一天價(jià)格漲了44%，沒有交易量，“沒有交易量的價(jià)格是虛幻的、不準(zhǔn)確的價(jià)格”。人為限制導(dǎo)致價(jià)格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理。“首日漲停板這個(gè)事情要研究，我個(gè)人覺得應(yīng)該取消”。

    開思基金總經(jīng)理胡彥如告訴券商中國(guó)記者，新股首日漲停板制度放開或是新股巿場(chǎng)化定價(jià)改革的第一步，后面更重要的是放開新股IPO的定價(jià)。

    “放開新股漲停板限制能更快更真實(shí)地反映新股的市場(chǎng)供求及價(jià)格信息，為后續(xù)注冊(cè)制推進(jìn)IPO市場(chǎng)化定價(jià)奠定基礎(chǔ)。”胡彥如說(shuō)。取消后，短期在新股定價(jià)受管制的情況下對(duì)市場(chǎng)打新沒有什么影響，對(duì)打新中簽后新股賣出的價(jià)格判斷會(huì)產(chǎn)生影響，原來(lái)賣出的標(biāo)準(zhǔn)是漲停板打開，取消漲跌停板后新股賣出的價(jià)格判斷會(huì)更加市場(chǎng)化，從而促使買賣雙方更快達(dá)成均衡價(jià)格。只有真正取消IPO新股定價(jià)后，打新才有可能會(huì)受影響并逐步市場(chǎng)化。

    北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇表示，放開新股首日漲跌停板，他此前預(yù)測(cè)的今年重大股市利好政策輪番出臺(tái)，減印花稅、試點(diǎn)T+0、取消漲跌停板、全面放開股指期貨和期權(quán)股票等或會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。2019年，或?qū)⒊蔀榱炕瘜?duì)沖基金大年，各策略百花齊放。

    現(xiàn)行規(guī)則存在三大代價(jià)

    實(shí)際上，關(guān)于新股首日的漲跌停制度一直頗受市場(chǎng)關(guān)注。

    2012年前，新股首日無(wú)漲跌停限制，不少新股首日股價(jià)就翻了好幾倍，但次日開始就連續(xù)跌停。

    為了防止投資者風(fēng)險(xiǎn)，自2014年1月1日起，新股施行上市首日漲跌幅的限制，規(guī)定新股上市首日集合競(jìng)價(jià)階段，漲跌幅不能超過20%。在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，漲幅不能超過44%，跌幅不能超過36%。

    但是由于A股施行T+1的交易制度，即新股首日只能做多，盤中無(wú)法做空，致使投機(jī)者只需要利用較小的資金量就可以封漲停，再加上之后每天10%的漲停板限制，所以通常看到新股首日總是44%漲停，隨后幾個(gè)交易日連續(xù)封板。

    中信建投證券策略組組長(zhǎng)張玉龍表示，漲跌停板制度設(shè)置本身是為了保護(hù)投資者，特別是中小投資者，但也存在著三個(gè)代價(jià)：一是降低了市場(chǎng)的有效性，二是降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，三是漲跌停板制度容易被操縱。

    取消新股首日漲跌限制需配套T+0

    方星海建議取消新股首日漲跌停的消息，引發(fā)了市場(chǎng)熱議。

    東方港灣投資董事長(zhǎng)但斌在微博表示，贊同取消新股首日漲跌停制度，包括整個(gè)A股的漲跌停板限制。但斌稱，熔斷與漲跌停板，只能選擇其中之一，這一直是他的態(tài)度，一直主張取消漲跌停制度。

    中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)、金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求也表示，上市首日漲跌幅限制一定程度上助推了市場(chǎng)投資，不利于市場(chǎng)的正常交易，取消這一制度值得探討。

    但也有部分投資者表示擔(dān)憂，以前施行過新股首日不設(shè)漲跌停限制，不少股票瞬間漲上了天，最后給投資者留下了風(fēng)險(xiǎn)，為了防風(fēng)險(xiǎn)最后才設(shè)置了44%的漲停板限制。

    “如果新股上市當(dāng)天取消漲跌停板制度的話，一定要配套當(dāng)天T+0，否則沒有意義。因?yàn)門+1制度下，新股上市首日只能做多不能做空，就會(huì)和之前一樣，首日暴漲，高估時(shí)沒法賣出導(dǎo)致股價(jià)難以快速回歸正常水平，接下來(lái)有可能連續(xù)跌停，這樣取消新股首日漲跌停板制度就成了雞肋。”一位投資者告訴記者。