壓降存量疊加債市變數(shù) 銀行資產(chǎn)配置難上難

    商業(yè)銀行及銀行理財子公司是債券主要持有人。對于近期信用債出現(xiàn)違約，有區(qū)域銀行資管部負(fù)責(zé)人向記者表示，理財市場會有一定影響，凈值型產(chǎn)品短期內(nèi)會有波動。

    據(jù)了解，這家區(qū)域銀行新發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品持有資產(chǎn)全為債券。盡管最近幾日波動并未導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)大幅度回撤，但也將之前的部分浮盈“吃掉”了。他表示，接下來這一周會比較難受，因為不確定有些債券基金是否被贖回。一旦贖回，可能會影響到信用債的估值體系。

    普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王偉稱，銀行理財配置信用債比例并不高，信用債市場風(fēng)險上升導(dǎo)致的利率下行，對銀行理財收益影響不大。

    信用債是指政府之外的主體發(fā)行的、約定了確定本息償付現(xiàn)金流的債券。具體包括企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、分離交易可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)支持證券、次級債等品種。

    商業(yè)銀行理財產(chǎn)品持有資產(chǎn)中，大部分都是債券。中國銀行業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的2020中國銀行業(yè)理財業(yè)務(wù)發(fā)展報告顯示，截至2019年底，全國共有377家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額23.40萬億元（不含理財子公司數(shù)據(jù)）。債券仍是理財產(chǎn)品重點配置的資產(chǎn)之一，非保本理財資金配置債券資產(chǎn)比例高達(dá)59.72%。

    報告顯示，在理財產(chǎn)品持有的債券資產(chǎn)中，國債、地方政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券和政策性金融債券占非保本理財投資資產(chǎn)余額的8.05%；商業(yè)性金融債券、同業(yè)存單、企業(yè)債券、公司債券、企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、QDII債券和外國債券占理財投資資產(chǎn)余額的51.67%。

    據(jù)記者了解，在2018年資管新規(guī)落地后，理財產(chǎn)品對于信用債配置的偏好提升明顯。因為資管新規(guī)限制了理財對高收益的非標(biāo)資產(chǎn)投資比例，而信用債是收益率相對較高、相對安全的債券，賺的是信用利差，為保持性價比較好的收益率，銀行理財必然增加對中高等級信用債配置比例。

    上述報告明確提及，2019年以來，作為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的債券投資比例明顯提升，占比較2019年初提高6.37個百分點。

    平安證券張明認(rèn)為，信用債本身沒有表面上看起來那么安全，債券信用評級應(yīng)該實事求是，從公司基本面出發(fā)，而非單純考量國有企業(yè)的因素。個人投資者應(yīng)該意識到，債券基金投資本身也蘊(yùn)含著風(fēng)險，投資需要更加謹(jǐn)慎，要更加深入地理解產(chǎn)品構(gòu)造與基礎(chǔ)資產(chǎn)。

    違約事件會不可避免地影響銀行理財配置思路。王偉認(rèn)為，短期內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)會加強(qiáng)目前行內(nèi)已投資信用債的排查，對于部分信用資質(zhì)存在瑕疵的債券和相關(guān)發(fā)債主體將會保持謹(jǐn)慎。長期來看，部分中小銀行通過信用下沉來博取產(chǎn)品高收益進(jìn)而攬客的行為將受到掣肘，機(jī)構(gòu)理財資金會更多向利率債和財務(wù)穩(wěn)健的中高等級信用債等資產(chǎn)集中。

    上述銀行資管部人士表示，很多區(qū)域銀行都憂心忡忡：在整改理財存量業(yè)務(wù)的同時，資產(chǎn)配置難上加難——到底該投什么資產(chǎn)？該怎么投？