險資2024年權(quán)益投資：貫徹長期投資理念 突出“穩(wěn)健”

    本報記者 冷翠華

    2024年已近尾聲，回顧險資的2024年，“舉牌與減持并舉”是其權(quán)益投資的一大特征。

    業(yè)內(nèi)人士認為，險資舉牌與減持并舉，在看似矛盾的現(xiàn)象背后貫穿著“穩(wěn)健的長期投資”邏輯，即作為長線資金，險資在股價處在相對低位時對上市公司進行長期投資布局，而在股價上漲較多時兌現(xiàn)部分浮盈。預(yù)計明年險資仍將本著長期投資理念，適度加大對股票和基金等權(quán)益資產(chǎn)的配置。

    舉牌與減持并舉

    《證券日報》記者根據(jù)公開信息梳理，截至12月23日，2024年全年共有7家險企舉牌18家上市公司，舉牌數(shù)量創(chuàng)近4年之最，且部分險企達到舉牌線后繼續(xù)增持上市公司股份。這些上市公司主要分布在公用事業(yè)、工業(yè)、金融業(yè)和醫(yī)藥等行業(yè)。

    對此，前海開源基金管理有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對《證券日報》記者表示，今年，A股市場有不少好公司的股票價格較低，具備較高的中長期投資價值。同時，監(jiān)管部門鼓勵中長期資金入市，并通過多種措施優(yōu)化投資環(huán)境，打通險資入市堵點。而險資的舉牌對象以公用事業(yè)等領(lǐng)域的公司為主，這些公司大多具有盈利能力、行業(yè)競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ笄夜乐递^低、分紅率較高等特點，與險資的投資屬性契合度較高。

    另一位保險資管人士分析稱，在險資舉牌案例中，有部分險企通過集中持股拿到董事席位，并將此筆投資納入長期股權(quán)投資，并以此規(guī)避股價波動帶來的影響，這類投資最終只影響險企的總資產(chǎn)而不影響當期利潤。例如，瑞眾人壽保險有限責(zé)任公司在舉牌龍源電力集團股份有限公司后繼續(xù)增持，并在近期獲得一個董事會席位。

    在北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆看來，隨著保險資金的規(guī)模不斷擴大，險企尋求更高收益的投資需求日益增強；同時，上市公司的基本面普遍改善，投資價值凸顯。這兩方面因素促進了險資舉牌。

    在掀起舉牌潮的同時，部分險資也減持了一些上市公司股份。記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至12月23日，年內(nèi)險資減持（含已減持、正在減持及已公告待實施）共涉及13家上市公司。

    楊德龍表示，險資舉牌與減持看似矛盾，實際上都體現(xiàn)了險資的投資邏輯，那就是在市場相對低迷、股票性價比較高時加大配置力度，選擇逆市布局。而在股價估值較高時進行一定減持，從而實現(xiàn)投資組合結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

    楊帆也認為，險資舉牌是為了獲取長期穩(wěn)定的投資收益和戰(zhàn)略布局；減持則是對市場動態(tài)的靈活應(yīng)對，優(yōu)化投資組合，控制風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)配置的動態(tài)平衡，整體來看，險資權(quán)益投資兼具“長線投資+把握階段性機會”的特點，因此，兩種現(xiàn)象并存并不矛盾。

    適度增配權(quán)益資產(chǎn)

    面對長期利率持續(xù)走低之勢，保險業(yè)在負債端采取了降低產(chǎn)品預(yù)定利率、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等舉措。在投資端，業(yè)內(nèi)人士認為，債券尤其是長期債券仍將是險資配置的“壓艙石”，但增配權(quán)益資產(chǎn)也是必選項。

    根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)，截至今年三季度末，人身險公司權(quán)益類資產(chǎn)（股票+證券投資基金+長期股權(quán)投資）投資配置余額為6.04萬億元，占比為20.89%，占比連續(xù)兩個季度提升。

    從大類資產(chǎn)配置及其對險企利潤的影響來看，多位業(yè)內(nèi)人士認為，權(quán)益投資是“關(guān)鍵少數(shù)”。太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司相關(guān)負責(zé)人近日表示，從權(quán)益資產(chǎn)和固收資產(chǎn)的風(fēng)險收益比，以及從當前的估值水平來看，權(quán)益市場已具有長期配置價值。未來，隨著低利率延續(xù)，權(quán)益市場對于增厚保險資金收益的作用將更加重要。同時，由于新會計準則的實施，可能需要適當加大FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）的配置比例。

    中國人壽資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)負責(zé)人表示，在權(quán)益投資方面，一是把權(quán)益?zhèn)}位保持在合理水平；二是做好多樣化、策略化投資；三是把握好高股息股票配置的節(jié)奏，關(guān)注波段性和結(jié)構(gòu)性機會。

    從今年三季度上市險企的凈利潤變化也可以看出，權(quán)益投資對險企當期利潤的影響正在加大。前三季度，A股五大上市險企合計實現(xiàn)歸母凈利潤3190.26億元，同比增長78.29%。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，在新會計準則下，權(quán)益市場的波動對險企當期利潤的影響加劇，這是當前險資加大入市力度的制約因素。為此，建議細化《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》提出的舉措，如允許保險資金等機構(gòu)投資者依法以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增，進一步優(yōu)化相關(guān)政策，同時，進一步優(yōu)化完善保險資金投資的長周期考核機制。

    在楊帆看來，未來險資在權(quán)益投資上的比重有望進一步增加，尤其是在政策支持和市場條件允許的情況下。在投資中，險資將繼續(xù)關(guān)注具有長期增長潛力和穩(wěn)定分紅能力的行業(yè)和公司；同時，險資還會更加注重投資組合的多樣化和風(fēng)險管理。