相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào) 險(xiǎn)資增量長錢入市可期

    本報(bào)記者 冷翠華

    險(xiǎn)資長錢入市再迎利好消息。12月5日，國家金融監(jiān)督管理總局（以下簡稱“金融監(jiān)管總局”）發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》（以下簡稱《通知》），進(jìn)一步釋放險(xiǎn)資入市空間。

    受訪人士認(rèn)為，該監(jiān)管新政下調(diào)了相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因子，將改善險(xiǎn)企的償付能力充足率，有助于釋放險(xiǎn)資入市空間，并對(duì)投資標(biāo)的起到引導(dǎo)作用，更好落實(shí)“長錢長投”理念。同時(shí)，研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子后，若釋放的資金全部增配滬深300指數(shù)成分股，則對(duì)應(yīng)的入市資金為1086億元。

    改善險(xiǎn)企償付能力

    業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，《通知》的發(fā)布是此前監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人相關(guān)要求的具體落地，將改善保險(xiǎn)公司償付能力，支持其加大入市力度。

    今年5月7日，金融監(jiān)管總局局長李云澤在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為耐心資本和長期資本的作用，加大入市穩(wěn)市力度，下一步將推出三條措施支持穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)。其中包括調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市力度。此次發(fā)布的《通知》正是上述要求的具體落地。

    《通知》針對(duì)保險(xiǎn)公司投資的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股以及科創(chuàng)板股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，根據(jù)持倉時(shí)間進(jìn)行了差異化設(shè)置。其中，保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過三年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27。該持倉時(shí)間根據(jù)過去6年加權(quán)平均持倉時(shí)間確定。同時(shí)，保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4下調(diào)至0.36。該持倉時(shí)間根據(jù)過去4年加權(quán)平均持倉時(shí)間確定。

    天職國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《通知》從償付能力規(guī)則的角度給出激勵(lì)措施，根據(jù)股票的類型和保險(xiǎn)公司持有的時(shí)長，降低相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因子，減少資本占用。對(duì)于整體存在資本緊張的保險(xiǎn)行業(yè)而言，此次調(diào)整將降低已有持倉的資本占用并提升償付能力充足率水平，從而騰挪出資本空間，進(jìn)一步提升險(xiǎn)資入市并長期持有的積極性。

    中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔對(duì)《通知》的影響進(jìn)行了量化測(cè)算，他對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，截至今年三季度末，險(xiǎn)資投資股票的余額為3.62萬億元，假設(shè)其配置的滬深300指數(shù)成分股和中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股占比為40%，配置的科創(chuàng)板股票占比為5%，同時(shí)符合本次《通知》要求的加權(quán)平均持倉時(shí)間標(biāo)的為20%。經(jīng)測(cè)算，考慮風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)前靜態(tài)釋放最低資本為326億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對(duì)應(yīng)入市資金（除以風(fēng)險(xiǎn)因子0.3）為1086億元。若不增配股票，則預(yù)計(jì)可改善行業(yè)償付能力充足率1個(gè)百分點(diǎn)。

    或繼續(xù)加倉權(quán)益資產(chǎn)

    此次發(fā)布的《通知》與此前監(jiān)管支持險(xiǎn)資入市的政策一脈相承，都是鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大投資力度、長期投資、耐心持有。

    為鼓勵(lì)險(xiǎn)資更好發(fā)揮耐心資本和長期資本的作用，加大入市力度，2025年，我國陸續(xù)發(fā)布多項(xiàng)政策。例如，力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股；提高權(quán)益投資比例上限，最高可達(dá)保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的50%；進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資的試點(diǎn)范圍；細(xì)化長周期考核機(jī)制等。

    某人身險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，保險(xiǎn)公司對(duì)提升權(quán)益類資產(chǎn)配置有潛在需求，而監(jiān)管部門陸續(xù)發(fā)布的一系列政策，則從多個(gè)維度為險(xiǎn)資加大入市力度創(chuàng)造了有利的環(huán)境。整體來看，預(yù)計(jì)未來險(xiǎn)資仍將適度加大權(quán)益資產(chǎn)配置，并更加青睞投資與政策引導(dǎo)適配的投資標(biāo)的。

    今年險(xiǎn)企權(quán)益投資占比創(chuàng)下新高。截至三季度末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資于股票和證券投資基金的余額合計(jì)達(dá)5.59萬億元，占保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中的14.92%，余額規(guī)模和占比均創(chuàng)下2022年該數(shù)據(jù)披露以來新高。

    周瑾同時(shí)提示，險(xiǎn)資加大權(quán)益資產(chǎn)配置也應(yīng)特別關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，需做好三方面工作。首先，要做好自身的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，基于資產(chǎn)負(fù)債匹配的考慮，秉承長期投資和價(jià)值投資理念，科學(xué)決策股票的配置比例和倉位；其次，要審慎選擇股票標(biāo)的，優(yōu)先考慮過往分紅穩(wěn)定，公司基本面向好，長期升值潛力大的股票，避免短期炒作題材，并做好充分調(diào)研和分析；第三，要提升自身風(fēng)控能力，從制度、流程、數(shù)據(jù)、模型、考核等方面夯實(shí)投資風(fēng)控體系，規(guī)范投資行為。