獲準公開發(fā)行次級債 券商料迎補充資本大年

    證監(jiān)會5月29日發(fā)布《關(guān)于修改〈證券公司次級債管理規(guī)定〉的決定》，自發(fā)布之日起施行。此次修改主要內(nèi)容包括：允許證券公司公開發(fā)行次級債券，為證券公司發(fā)行減記債等其他債券品種預留空間，統(tǒng)一法規(guī)適用等。

    分析人士指出，證監(jiān)會修改證券公司次級債管理規(guī)定，為證券公司擴充資本實力，增強風險抵御能力提供了利器。在政策利好、市場流動性相對寬松等多重因素下，次級債發(fā)行預計將增多，券商有望迎來補充資本金大年。

    解決“痛點”問題

    《關(guān)于修改〈證券公司次級債管理規(guī)定〉的決定》立法說明指出，自2010年證券公司次級債相關(guān)規(guī)定實施以來，次級債在拓寬證券公司融資渠道、支持證券公司補充資本方面發(fā)揮了積極作用。近三年，證券公司共發(fā)行次級債4563億元，占證券公司公司債發(fā)行總規(guī)模的34%，次級債已成為證券公司重要的流動性和資本補充工具。但目前僅限于非公開發(fā)行次級債券，且發(fā)行減記債等其他品種也缺乏明確依據(jù)，有必要進一步完善《證券公司次級債管理規(guī)定》（以下簡稱《管理規(guī)定》），適應市場多樣化需求，更好支持行業(yè)發(fā)展。

    根據(jù)立法說明，此次修訂堅持三方面思路，一是保持基本框架，延續(xù)監(jiān)管理念?！豆芾硪?guī)定》明確了證券公司次級債的內(nèi)涵、發(fā)行方式、條件、程序、凈資本計入等要求，大部分內(nèi)容仍符合監(jiān)管現(xiàn)狀和行業(yè)實踐情況，擬繼續(xù)保持《管理規(guī)定》的基本框架和主要內(nèi)容。二是完善部分條款，解決“痛點”問題。一方面，刪除限制證券公司公開發(fā)行的相關(guān)條款；另一方面，增加支持證券公司發(fā)行減記債等債券品種的條款，切實滿足行業(yè)發(fā)展需求。三是統(tǒng)一機構(gòu)投資者界定。

    根據(jù)《證券期貨投資者適當性管理辦法》有關(guān)規(guī)定，統(tǒng)一規(guī)范了機構(gòu)投資者的范圍。

    申萬宏源（06806）證券固定收益融資總部副總經(jīng)理范為表示，在當前“六保”的政策背景下，增強金融機構(gòu)資本實力對于提升金融助力實體經(jīng)濟的能力有重要意義。本次修訂《證券公司次級債管理規(guī)定》，為證券公司擴充資本實力，增強風險抵御能力提供了利器。

    允許公開發(fā)行次級債

    此次《證券公司次級債管理規(guī)定》修改，主要包括以下內(nèi)容：

    首先，優(yōu)化次級債發(fā)行方式，允許公開發(fā)行。一是刪除第二條第三款“證券公司次級債券只能以非公開方式發(fā)行，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。每期債券的機構(gòu)投資者合計不得超過200人”的相關(guān)規(guī)定。二是刪除第八條第一款“發(fā)行或轉(zhuǎn)讓后，債券持有人不得超過200人”的相關(guān)表述。

    其次，支持證券公司發(fā)行減記債、應急可轉(zhuǎn)債及其他創(chuàng)新類債券品種。增加一條規(guī)定“證券公司發(fā)行減記債、應急可轉(zhuǎn)債及其他創(chuàng)新類債券品種，參照適用本規(guī)定，其他監(jiān)管規(guī)則另有規(guī)定的，從其規(guī)定”。

    再次，將機構(gòu)投資者概念統(tǒng)一至《證券期貨投資者適當性管理辦法》的表述和界定。

    同時，依據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，統(tǒng)一規(guī)制次級債券銷售的相關(guān)要求。將第十條第二款“證券公司次級債券可由具備承銷業(yè)務資格的其他證券公司承銷，也可由證券公司自行銷售”修改為“具備證券承銷業(yè)務資格的證券公司非公開發(fā)行次級債券可以自行銷售”。

    中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林認為，允許公開發(fā)行次級債等政策，有助于拓寬券商融資渠道，支持證券公司發(fā)行減記債、應急可轉(zhuǎn)債及其他創(chuàng)新類債券品種，將鼓勵券商增強競爭力做大做強，當然券商也需提高風險管理和控制能力。

    券商發(fā)債多點開花

    分析人士指出，在政策利好、市場流動性相對寬松等多重因素影響下，預計次級債發(fā)行將增多，券商有望迎來補充資本的大年。同時，今年以來券商發(fā)行其他類型債券的力度明顯加大，券商發(fā)債融資呈現(xiàn)多點開花局面。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，券商發(fā)債融資力度重新加大，全年共發(fā)行各類債券逾9000億元，明顯高于2017年和2018年6000多億元的水平。今年以來發(fā)債力度進一步加大，前5個月已發(fā)行各類債券合計超過7000億元，將近去年全年八成水準。其中，證券公司短期融資券貢獻了超過一半的融資額，前5個月共發(fā)行約4000億元，逼近去年全年的4491億元，增長尤為顯著。

    前券商資深保薦代表人王驥躍表示，我國券商杠桿率與國際同行相比有較大差距。在近期低利率背景下，券商發(fā)債融資熱情較高，此次允許公開發(fā)行次級債等舉措，疊加一年期以內(nèi)公司債券發(fā)行限制被取消等，券商發(fā)債規(guī)模有望進一步增加。