券商積極落實加強兩融業(yè)務(wù)管理要求

    本報記者 昌校宇 方凌晨

    7月10日，證監(jiān)會發(fā)文稱，為切實回應(yīng)投資者關(guān)切，維護市場穩(wěn)定運行，經(jīng)充分評估當前市場情況，證監(jiān)會依法批準中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。

    事實上，自2023年下半年以來，監(jiān)管部門已多次就加強融資融券業(yè)務(wù)（以下簡稱“兩融業(yè)務(wù)”）管理發(fā)聲。券商作為向投資者直接提供融資融券服務(wù)的主體，為落實監(jiān)管部門要求，在限制變相T+0交易、防止利用兩融繞標套現(xiàn)等方面不斷出手。

    多家券商出手

    限制融券變相T+0交易

    兩融業(yè)務(wù)是券商的重要業(yè)務(wù)之一，證券公司開展兩融業(yè)務(wù)，是指向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并收取擔保物的經(jīng)營活動。

    多家券商已積極出手限制融券變相T+0交易。7月8日，東興證券發(fā)布公告稱，為進一步落實證監(jiān)會關(guān)于嚴禁利用融券實施變相T+0交易要求，東興證券擬于2024年7月15日啟用融券變相T+0交易限制功能。

    具體限制方式上，一是客戶在同一交易日內(nèi)，進行兩融標的融券賣出操作后，無法就同一標的進行擔保品買入或融資買入操作。二是客戶在同一交易日內(nèi)，進行擔保品買入或融資買入兩融標的證券后，無法就同一標的進行融券賣出操作。

    在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，券商在融券業(yè)務(wù)中扮演著重要角色，券商為投資者提供融券服務(wù)，有責(zé)任維護客戶合法權(quán)益，同時管理客戶交易行為，確保交易的合規(guī)性，并且對融券業(yè)務(wù)進行風(fēng)險控制。

    東興證券的動作旨在進一步落實監(jiān)管部門要求。自2023年下半年以來，監(jiān)管部門就加強兩融業(yè)務(wù)管理已多次發(fā)聲。今年1月28日，為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，加強對限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會經(jīng)充分論證評估，進一步優(yōu)化了融券機制。具體包括兩項措施，一是全面暫停限售股出借；二是將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。

    彼時，證監(jiān)會表示，此次優(yōu)化融券機制，主要體現(xiàn)以下監(jiān)管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機構(gòu)在信息、工具運用方面的優(yōu)勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監(jiān)管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實的違法違規(guī)行為。

    在上述第二項措施正式實施前，多家券商就在技術(shù)方面配合通關(guān)測試相關(guān)流程，為相關(guān)措施的平穩(wěn)運行做足準備。

    2月6日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就“兩融”融券業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問時提到，經(jīng)研究決定，證監(jiān)會對融券業(yè)務(wù)提出三方面進一步加強監(jiān)管的措施：一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，證監(jiān)會將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行。

    券商火速落實監(jiān)管部門要求，紛紛行動起來。例如，中信證券于2月26日就證監(jiān)會“嚴禁向利用融券實施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券”向投資者發(fā)布通知，請投資者知悉并遵守相關(guān)規(guī)定要求。幾天后，南京證券也對此項事宜進行跟進。

    融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模

    累計下降64%、75%

    此前，為加強兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，部分券商在防止利用兩融繞標套現(xiàn)方面也有所行動。例如，廣發(fā)證券于1月9日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整融資融券負債償還規(guī)則的通知》稱，為加強風(fēng)險管理，防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險，決定禁止融資買入證券用于償還融券負債，即信用賬戶中現(xiàn)券持倉少于融資合約數(shù)量時不允許現(xiàn)券還券。中信建投證券、山西證券均在1月19日發(fā)布公告稱，禁止投資者通過融資買入的證券償還融券合約。

    田利輝表示：“通過限制變相T+0交易等行為，可以減少市場的過度投機行為，促進價格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場效率。券商加強兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，不僅有助于防范和控制風(fēng)險（防止過度杠桿導(dǎo)致的市場波動和潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險），還有助于提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，保護投資者利益，進而提升市場的公平性和透明度。”

    證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對市場的影響明顯減弱，為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。