本報記者 余俊毅
信托行業(yè)的加速轉(zhuǎn)型已成為業(yè)內(nèi)共識。其中,資產(chǎn)證券化是信托業(yè)務分類改革推進的重要發(fā)展方向之一。部分業(yè)內(nèi)人士認為,資產(chǎn)證券化業(yè)務具有規(guī)模大、收費低、風險小等特點,是信托向標準化業(yè)務轉(zhuǎn)型的重要發(fā)力點。
據(jù)中國信登信托登記最新數(shù)據(jù)顯示,11月份,新增信托公司作為直接發(fā)行機構(gòu)的資產(chǎn)證券化信托業(yè)務規(guī)模700.61億元,環(huán)比增長88.82%;其中,新增資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務規(guī)模288.23億元,環(huán)比增長215.52%。
某頭部信托公司資深研究員告訴《證券日報》記者,信托公司積極參與資產(chǎn)證券化,主要還是因為資產(chǎn)證券化是一個重要轉(zhuǎn)型方向,盤活存量資產(chǎn),市場空間較大,未來還會有創(chuàng)新的空間。尤其在新的信托業(yè)務分類中,資產(chǎn)證券化信托也是資產(chǎn)服務信托的重要子類,體現(xiàn)了監(jiān)管部門的重視,這類業(yè)務能夠發(fā)揮信托功能優(yōu)勢,使信托公司具有不可替代的優(yōu)勢。
當前信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務方面頭部效應較為顯著。據(jù)CNABS資產(chǎn)證券化分析平臺數(shù)據(jù)顯示,2022年上半年,共有13家信托公司擔任信貸ABS發(fā)行人。其中,發(fā)行規(guī)模排在前五位分別是外貿(mào)信托、上海信托、中糧信托、建信信托、華能信托。今年上半年發(fā)行規(guī)模分別為478.94億元、339.77億元、300億元、211.48億元和181.79億元,市場占有率分別為26.60%、18.87%、16.66%、11.74%、10.09%??傮w來看,上述5家信托公司的發(fā)行規(guī)模合計市場占有率達83.96%。
對此,用益信托研究員喻智對《證券日報》記者表示:“信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務上有明顯的分化,主要是資源稟賦的不同。部分公司有股東背景的業(yè)務資源,在部分特定領(lǐng)域長期深耕,信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務馬太效應顯著。”
在中誠信托投資研究部崔繼培看來,領(lǐng)先機構(gòu)保持優(yōu)勢的主要原因在于其長期以來積累的資源稟賦較為突出。一是股東優(yōu)勢。銀行系、央企系信托公司普遍大力開發(fā)股東資產(chǎn)證券化業(yè)務需求。二是長期戰(zhàn)略合作的資源稟賦。三是業(yè)務協(xié)同的資源稟賦。
同時,信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務方面也有相對薄弱的地方,喻智認為,信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務中業(yè)務通道化的情況比較明顯,全鏈條服務參與度相對較低。因為證券化專業(yè)能力、資產(chǎn)管理及處置能力的相對薄弱,信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務的各環(huán)節(jié)中難以參與,導致業(yè)務報酬率較低的情況出現(xiàn)。
展望未來,崔繼培認為,信托公司在資產(chǎn)證券化市場的競爭將更加激烈。隨著國內(nèi)公募REITs即將進一步擴容,預計公募REITs上市效率將快速提高,市場擴容也將取得較大突破。信托公司也將積極參與公募REITs相關(guān)業(yè)務。一方面,信托公司可利用業(yè)務資源和金融工具優(yōu)勢,大力拓展Pre-REITs業(yè)務。因此,對于Pre-ABS業(yè)務或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托業(yè)務經(jīng)驗豐富的信托公司,以及戰(zhàn)略方向為資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托公司,下一步可將Pre-REITs作為重點發(fā)力方向。另一方面,大部分公募REITs上市后二級市場價格表現(xiàn)較好,也將成為信托公司資產(chǎn)配置的重要品種。
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