倍輕松上市首日股價(jià)漲五倍 三年銷售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用近8倍

    倍輕松的崛起很清晰地可見是同時(shí)踩中了小家電和大健康的風(fēng)口。

    7月15日，深圳市倍輕松科技股份有限公司正式敲鐘上市，成為科創(chuàng)板“健康智能硬件第一股”。上市首日，股價(jià)漲幅超過500%。次日收盤微跌。

    實(shí)際上，這并不是倍輕松的首次上市。公開資料顯示，早在2016年5月倍輕松就曾掛牌新三板，不過一年后終止掛牌。去年6月，倍輕松科創(chuàng)板申請(qǐng)被受理。但作為科創(chuàng)板企業(yè)，根據(jù)其招股書顯示，倍輕松近三年銷售費(fèi)用則達(dá)研發(fā)費(fèi)用的近8倍之多，質(zhì)疑聲不斷。

    倍輕松于2000年7月正式成立，目前，公司產(chǎn)品以自主品牌“breo”和“倍輕松”系列產(chǎn)品為主，同時(shí)還為其他知名品牌企業(yè)提供ODM定制產(chǎn)品。據(jù)招股書顯示，2018-2020年，其銷售費(fèi)用分別為1.83億元、2.87億元、3.42億元，遠(yuǎn)高于其研發(fā)費(fèi)用，銷售費(fèi)用率分別為36.01%、41.28%和41.40%，銷售費(fèi)用率較高，且高于同行公司，在科創(chuàng)板上市的倍輕松也因此被質(zhì)疑為營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)。

    公開資料顯示，僅2020年，倍輕松就進(jìn)入了演員劉濤首秀直播間，亮相薇婭直播專場(chǎng)，還贊助了熱門綜藝《向往的生活》第四季。在今年5月，倍輕松更是官宣明星肖戰(zhàn)成為其品牌代言人，當(dāng)天即登上微博熱搜。

    而與銷售費(fèi)用形成巨大反差的是，2018-2020年倍輕松研發(fā)費(fèi)用分別為2557.8萬元、4065.67萬元、3689.12萬元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為5.04%、5.86%、4.46%。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者計(jì)算，近三年總銷售費(fèi)用相加為1.03億元，而總銷售費(fèi)用則高達(dá)8.12億元，是前者的約7.8倍。

    再者，從員工結(jié)構(gòu)上看，倍輕松也無疑是“營(yíng)銷”導(dǎo)向的。截至2020年末，公司共有研發(fā)人員98名，占比11.10%；銷售人員643名，占比72.82%。倍輕松也在招股書中解釋道，公司直銷比例較大，在直銷渠道下，公司線上平臺(tái)的推廣費(fèi)和線下門店的租賃費(fèi)、銷售人員的薪酬支出較大，銷售費(fèi)用率隨之較大。

    并據(jù)招股書顯示，為加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)網(wǎng)點(diǎn)布局，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，未來三年內(nèi)，倍輕松計(jì)劃募資2.79億元，在全國(guó)19個(gè)重點(diǎn)省市的機(jī)場(chǎng)、高鐵站及高端商場(chǎng)建設(shè)248家直營(yíng)門店，實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)在重點(diǎn)交通樞紐和城市的高度覆蓋。

    值得注意的是，其直營(yíng)門店的業(yè)績(jī)并不算樂觀。倍輕松直營(yíng)店業(yè)務(wù)總營(yíng)收占比已低于線上銷售，實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速也不及公司營(yíng)收凈利增速，月坪效也在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)大幅下滑，皆是說明直營(yíng)店經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)堪憂。對(duì)此，倍輕松也坦言，線下門店的租賃費(fèi)、銷售人員的薪酬支出將進(jìn)一步增加，銷售費(fèi)用率可能進(jìn)一步增長(zhǎng)，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。如此矛盾的布局不免令人困惑。

    即便以上種種，但毋庸置疑的是倍輕松的估值和盈利能力，已經(jīng)輕松碾壓了同行業(yè)上市公司。倍輕松的崛起很清晰地可見是同時(shí)踩中了小家電和大健康的風(fēng)口，對(duì)于未來，其表示，由于同質(zhì)化產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等，按摩器具生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展壯大，需要通過不斷設(shè)計(jì)研發(fā)新產(chǎn)品和新功能等方式，保持產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)形成差異化優(yōu)勢(shì)。