“硬核”科技的科創(chuàng)板也有數(shù)字經(jīng)濟的“軟身段”

    編者按：數(shù)字經(jīng)濟與科創(chuàng)板，兩者之間是緊密聯(lián)系的。比如，34家已經(jīng)上市的科創(chuàng)板公司，19家與數(shù)字經(jīng)濟直接相關(guān)；在審企業(yè)中新一代信息技術(shù)行業(yè)占比達(dá)1/3，位列各行業(yè)之首。那么，數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展將為科創(chuàng)板帶來哪些機遇？科創(chuàng)板的不斷壯大，又將如何促進數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展？今日，本報就此話題展開討論。

    ■本報見習(xí)記者 郭冀川

    第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會上發(fā)布的《世界互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告2019》（下稱《報告》）顯示，2018年中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達(dá)31.3萬億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)34.8%，已成為中國經(jīng)濟增長新引擎。從結(jié)構(gòu)上講，2018年數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模為6.4萬億元，進入穩(wěn)步增長期；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模增長迅速，達(dá)到24.9萬億元，數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的融合不斷深化。

    業(yè)界認(rèn)為，智慧城市、人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的新技術(shù)新產(chǎn)品層出不窮，數(shù)字經(jīng)濟不僅在改變著社會的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，也在改變中國資本市場的格局。

    數(shù)字經(jīng)濟需要新價值評判體系

    東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日報》記者采訪時介紹，數(shù)字經(jīng)濟雖然不是一個全新的概念，但如何評判數(shù)字經(jīng)濟，如何統(tǒng)計數(shù)字資產(chǎn)，不僅是在產(chǎn)業(yè)層面，在資本層面也存在不同的分歧觀點。

    由于數(shù)字經(jīng)濟涵蓋的互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能不斷與實體經(jīng)濟深入融合，對于這類企業(yè)的評判標(biāo)準(zhǔn)，一些機構(gòu)依然沿用PE法或者自由現(xiàn)金流模型等，這些估值體系可以較好的評判制造業(yè)等企業(yè)，但對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)融合的數(shù)字經(jīng)濟，卻具有一定的局限性。

    付立春認(rèn)為，一些數(shù)字經(jīng)濟企業(yè)從早期的風(fēng)險投資階段就給出了較高的估值，但到了二級市場甚至是未來走向國際市場，都要拿出站得住的估值數(shù)據(jù)，迎接新的審視視角。“對于數(shù)字經(jīng)濟企業(yè)的基礎(chǔ)評估數(shù)據(jù)、變量的統(tǒng)計，目前評判口徑還不統(tǒng)一，比如數(shù)字經(jīng)濟對一些行業(yè)的變革價值，企業(yè)的市場排名情況，這些是否應(yīng)該納入到估值體系內(nèi)，還沒有一個具體定論。”

    上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長徐陽對記者表示，《報告》的發(fā)布讓投資者看到中國數(shù)字經(jīng)濟的深刻內(nèi)涵，如果投資者較難對這一類高科技公司的技術(shù)含量和估值進行判定，可以從旁側(cè)擊。

    “首先，可以了解這類公司解決了客戶的哪些痛點，如何解決，是否具有準(zhǔn)入門檻；其次，可以考量此類公司的人才儲備情況；最后，可以從公司對研究方面的投入成本入手，判斷公司研發(fā)方向和具體實力。”徐陽認(rèn)為，未來針對數(shù)字經(jīng)濟類企業(yè)，有必要建立起一套相對應(yīng)的價值判斷體系。

    多數(shù)企業(yè)偏向硬科技

    從目前科創(chuàng)板與數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的企業(yè)來看，大多數(shù)企業(yè)呈現(xiàn)的是技術(shù)硬實力。

    申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明對記者表示，數(shù)字經(jīng)濟既有技術(shù)含量較高的人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，也有技術(shù)含量略低卻承載大數(shù)據(jù)、云計算的電子商務(wù)等，更有互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)。“目前市場對科創(chuàng)板的認(rèn)識還聚焦在硬科技，像軟件企業(yè)既有產(chǎn)品技術(shù)的硬科技，也有信息技術(shù)的軟科技，而這方面的市場關(guān)注度并不高。”

    科創(chuàng)板企業(yè)上市重點推薦的領(lǐng)域中，新一代信息技術(shù)領(lǐng)域包括半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等。桂浩明認(rèn)為，其中會有更多軟科技企業(yè)登上科創(chuàng)板的舞臺，尤其是那些對其他產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增長和效率提升具有拉動作用的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)。

    羅輯思維欲叩科創(chuàng)板“軟科技”大門

    羅輯思維正在進行科創(chuàng)板IPO的輔導(dǎo)工作，引發(fā)了市場極大關(guān)注。一方面羅輯思維的創(chuàng)新更多體現(xiàn)在商業(yè)模式上，尤其是其推出的知識付費模式，迎合了當(dāng)下的閱讀需求和解決用戶痛點，通過與出版社深度綁定，將過去的線下圖書出版分銷，變?yōu)榫€上的語音內(nèi)容分銷，屬于數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。另一方面，羅輯思維的企業(yè)護城河并不深，其商業(yè)模式具有可復(fù)制性，對其科創(chuàng)屬性有較多質(zhì)疑之聲。

    桂浩明認(rèn)為，對于羅輯思維的科創(chuàng)屬性，要看評判角度的出發(fā)點。“軟科技也是科技，歸為科創(chuàng)范疇并沒有什么問題。”

    艾瑞咨詢發(fā)布的《2018年中國知識付費市場研究報告》顯示，知識付費市場頭部TOP3平臺占據(jù)35%的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，腰部TOP4-TOP10平臺占據(jù)25%的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，此外眾多長尾平臺分享其余40%的份額，而羅輯思維正是前三大頭部內(nèi)容知識提供商之一。

    軟科技公司比硬科技公司弱嗎？

    徐陽表示，科創(chuàng)性質(zhì)的公司不僅有產(chǎn)品技術(shù)突出的硬核公司，也要有產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新突破的軟實力公司，數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)包括數(shù)字文化創(chuàng)意內(nèi)容制作與數(shù)字文化創(chuàng)意內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)，隨著羅輯思維這樣有市場影響力的公司申報科創(chuàng)板，會對其他數(shù)字經(jīng)濟公司有帶動作用。