如何看待7月科創(chuàng)板集中解禁

    7月，A股將迎來(lái)今年以來(lái)又一解禁高峰，其中科創(chuàng)板首批股票的集中解禁受到市場(chǎng)關(guān)注。

    Choice數(shù)據(jù)顯示，7月滬深兩市共有204家公司的245.96億股限售股解禁，以周一收盤價(jià)計(jì)，解禁總額約5494億元，單月解禁規(guī)模為今年以來(lái)的第二大，僅次于1月份。

    科創(chuàng)板開(kāi)市一周年之際，部分鎖定期一年的限售股也迎來(lái)集中解禁。7月22日，首批上市的25只科創(chuàng)板股票中，除華興源創(chuàng)無(wú)解禁外，其余24只股票的解禁市值合計(jì)1703億元，約為這24只股票目前流通市值的2.4倍。

    對(duì)此，投資者應(yīng)予以充分重視但無(wú)需過(guò)度恐慌。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，科創(chuàng)板集中解禁在短期內(nèi)可能對(duì)相關(guān)個(gè)股股價(jià)帶來(lái)一定下行壓力，但其長(zhǎng)期投資吸引力較強(qiáng)?？苿?chuàng)板公司的新經(jīng)濟(jì)特征加上科創(chuàng)板較強(qiáng)的市場(chǎng)化屬性，使得科創(chuàng)板具有更強(qiáng)的自我修復(fù)能力。此外，年輕的科創(chuàng)板仍具有無(wú)限的可能性，包括科創(chuàng)基金、科創(chuàng)板指數(shù)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)等，潛在增量資金亟待入市。由此判斷，如果科創(chuàng)板短期跌幅較大，則機(jī)構(gòu)抄底意愿可能會(huì)更為強(qiáng)烈。

    科創(chuàng)板具有較強(qiáng)自我修復(fù)能力

    今年1月份，科創(chuàng)板同樣構(gòu)成了月內(nèi)解禁主力，解禁股份主要是半年鎖定期的限售股。事后來(lái)看，由于年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)亮眼，科創(chuàng)板當(dāng)月走勢(shì)強(qiáng)勁，表現(xiàn)出較強(qiáng)的自我修復(fù)能力。

    1月，涉及解禁的34只科創(chuàng)板股票僅1只月內(nèi)股價(jià)出現(xiàn)下跌，其余全部錄得上漲，芯片龍頭中微公司當(dāng)月股價(jià)漲幅甚至高達(dá)98%。

    粵開(kāi)證券研究院副院長(zhǎng)康崇利認(rèn)為，一家公司的股價(jià)并不僅僅受股票解禁的影響，投資者還要看股東有無(wú)減持意愿，屆時(shí)市場(chǎng)環(huán)境也會(huì)起到關(guān)鍵作用。對(duì)科創(chuàng)板而言，今年年初已經(jīng)受住了一波解禁潮，但由于科創(chuàng)板企業(yè)2019年度及2020年一季度業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，解禁對(duì)股價(jià)影響有限。

    在康崇利看來(lái)，7月份科創(chuàng)板又將迎來(lái)集中解禁，屆時(shí)部分個(gè)股股價(jià)短期內(nèi)可能會(huì)面臨一定擾動(dòng)。但長(zhǎng)期看，科技股景氣度向好趨勢(shì)未變，科創(chuàng)板基金的發(fā)行也有望在后續(xù)給予資金面上的支持，股價(jià)回調(diào)對(duì)相關(guān)基金來(lái)說(shuō)，反而是介入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。

    機(jī)構(gòu)增量資金等候進(jìn)場(chǎng)

    科創(chuàng)板增量資金入市的預(yù)期將緩解解禁壓力。

    數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板流通盤的機(jī)構(gòu)持股比例顯著高于主板。以2019年年報(bào)前十大流通股東為口徑計(jì)算，在科創(chuàng)板流通股中，機(jī)構(gòu)持股比例高達(dá)24.9%，較2019年三季度末的5%大幅提升?？紤]到定期報(bào)告僅披露前十大股東信息，科創(chuàng)板的實(shí)際機(jī)構(gòu)持股比例還可能更高，有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)分析或許接近50%。

    此外，近期科創(chuàng)板基金申報(bào)火熱，潛在增量資金規(guī)模較大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已有30余只科創(chuàng)板主題公募基金發(fā)行上市，涉及基金規(guī)模約250億元。有多只公募基金通過(guò)審批正待發(fā)行，另有60余只主投科創(chuàng)板的基金申報(bào)待審批。

    中信建投證券首席策略分析師張玉龍認(rèn)為，7月23日正式發(fā)布的上證科創(chuàng)板50成分指數(shù)，將為市場(chǎng)提供投資標(biāo)的和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。隨著科創(chuàng)板50指數(shù)推出，預(yù)計(jì)后續(xù)將陸續(xù)有跟蹤指數(shù)的基金產(chǎn)品發(fā)行，為科創(chuàng)板帶來(lái)新的增量資金。

    減持方式多樣化緩解壓力

    科創(chuàng)板多樣化的減持手段，也能有效平衡大股東正常股份轉(zhuǎn)讓權(quán)利和其他投資者交易權(quán)利背后的利益需求。

    目前，適用于科創(chuàng)板減持的規(guī)則主要包括《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》和《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》等。

    首先，科創(chuàng)板大部分解禁股份的減持均需遵守“慢走式減持”規(guī)定，且兩類股東需要預(yù)披露。根據(jù)規(guī)則要求，大股東、董監(jiān)高需在減持公告發(fā)布日15天后才能減持。同時(shí)，持股5%以下的首發(fā)前股東，采取集中競(jìng)價(jià)交易方式減持的，也需遵守“90天內(nèi)減持股票不得超過(guò)總股本的1%”的規(guī)定。

    其次，科創(chuàng)板股票除了適用一般減持規(guī)定，還有特定的非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和配售減持方式。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》，科創(chuàng)板非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的受讓方應(yīng)當(dāng)是具備相應(yīng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，為科創(chuàng)板集中減持的沖擊加上了緩沖墊。

    業(yè)內(nèi)人士表示，科創(chuàng)板非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在股東和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者之間，認(rèn)購(gòu)資金主要來(lái)源于專業(yè)機(jī)構(gòu)的增量資金，有利于降低股份減持可能帶來(lái)的“失血”效應(yīng)。