上交所科創(chuàng)板減持新規(guī)搭建緩沖區(qū)

    本報記者 杜雨萌

    7月3日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實施細則》（以下簡稱《實施細則》），旨在通過市場化方式完善科創(chuàng)板股份減持制度，并將于7月22日起施行。

    國信證券高級研究員張立超在接受《證券日報》記者采訪時表示，《實施細則》的發(fā)布，延續(xù)了當前A股市場價值投資、長期投資的監(jiān)管導向，體現(xiàn)了健全市場詢價定價機制，維護市場平穩(wěn)健康發(fā)展的監(jiān)管思路。事實上，靈活的市場化定價機制、寬松的資本退出制度有助于促進更多資金進入市場，特別是中長期資金配向科技創(chuàng)新領域，提升資源配置的效率，有助于推動形成買賣雙方均衡博弈下的市場化定價約束機制，進一步促進資本市場服務實體經(jīng)濟發(fā)展的能力。

    據(jù)悉，與上交所之前發(fā)布的征求意見稿相比，此次《實施細則》主要在優(yōu)化詢價轉(zhuǎn)讓制度和細化配售方式減持制度兩方面作出調(diào)整。

    具體來看，在優(yōu)化詢價轉(zhuǎn)讓制度上，一是將征求意見稿中“非公開轉(zhuǎn)讓”的表述，調(diào)整為“向特定機構投資者詢價轉(zhuǎn)讓”（以下簡稱：詢價轉(zhuǎn)讓），以更準確地體現(xiàn)業(yè)務特點，便于市場理解；二是簡化詢價轉(zhuǎn)讓業(yè)務環(huán)節(jié)，取消征集轉(zhuǎn)讓意向環(huán)節(jié)及相應信息披露要求，提高轉(zhuǎn)讓效率；三是增加履約保障措施，要求出讓方申報鎖定擬轉(zhuǎn)讓股份額度，受讓方無正當理由不得放棄認購。另外，還為中長期資金參與受讓預留了制度空間。

    而在細化配售方式減持制度方面，一是明確配售對象，參與配售的股東應當以股權登記日登記在冊的科創(chuàng)公司股東為配售對象進行配售，股權登記日在配售計劃公告中披露；二是規(guī)定申購方式，配售對象擬認購股份的，應當于股權登記日后的第5個交易日通過上交所系統(tǒng)申購；三是明確認購不足的處理，配售對象認購不足的，參與配售的股東按比例出售；四是明確市場預期，參與配售的股東需申請鎖定擬配售股份額度，并承諾有足額股份可供配售；同時，增加配售權比例披露要求。

    張立超表示，此次《實施細則》不僅延續(xù)了科創(chuàng)板注冊制高效審核的特征，與此同時，采用詢價轉(zhuǎn)讓機制規(guī)范科創(chuàng)板減持行為，也將為科創(chuàng)板資本流動提供更為理性有序的制度環(huán)境，既能提升市場定價的合理性和自主性，最大程度地滿足創(chuàng)新資本的退出要求，又能有效降低股份減持可能帶來的流動性風險，引導和促進科創(chuàng)板創(chuàng)新資本的平穩(wěn)接力及有效循環(huán)。

    《證券日報》記者據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在首批上市的25只科創(chuàng)板股票中，除華興源創(chuàng)無解禁外，若以7月3日收盤價計算，其余24只股票的解禁市值合計達1885.67億元。

    結合此次《實施細則》來看，無論是詢價轉(zhuǎn)讓或者向股東配售，均明確了“七折”底價要求。即認購邀請書載明的本次轉(zhuǎn)讓價格下限，不得低于發(fā)送認購邀請書之日前20個交易日科創(chuàng)公司股票交易均價的70%；股份配售的價格由參與配售的股東協(xié)商確定，但不得低于本次配售首次公告日前20個交易日科創(chuàng)公司股票交易均價的70%；同次配售的股份，價格應當相同。

    張立超稱，設立詢價轉(zhuǎn)讓和股份配售的最低閾值相當于建立一道緩沖區(qū)，能有效避免短期內(nèi)集中轉(zhuǎn)讓對股價造成的過激沖擊以及股份減持可能帶來的過快“失血”，在某種程度上可以緩解當前7月份二級市場面臨的集中解禁壓力，從而達到維護二級市場平穩(wěn)交易，防止過度投機，防范金融風險的目標。