投行人助力科創(chuàng)板“乘風(fēng)破浪”一周年：發(fā)行定價(jià)能力快速提升 信披合規(guī)意識(shí)不斷增強(qiáng)

    本報(bào)記者 王思文

    作為科創(chuàng)板重要參與主體，券商在一路陪伴科創(chuàng)板企業(yè)成長的同時(shí)，不斷開拓著科創(chuàng)板業(yè)務(wù)增量機(jī)會(huì)，壯大投行業(yè)務(wù)實(shí)力。如今科創(chuàng)板開市滿一周年，投行人也親歷了這段以市場化機(jī)制為內(nèi)在邏輯的IPO旅程。此時(shí)此刻，對于科創(chuàng)板注冊制下投行業(yè)務(wù)的回眸與前瞻，無疑將對證券公司的下一步投行變革產(chǎn)生引領(lǐng)性影響。

    《證券日報(bào)》記者近日在采訪多位參與科創(chuàng)板項(xiàng)目的券商投行人士后了解到，一年以來，投行部門在科創(chuàng)板IPO的盡職調(diào)查、項(xiàng)目申報(bào)、詢價(jià)定價(jià)、信息披露、戰(zhàn)投遴選等多個(gè)環(huán)節(jié)，與以往相比都發(fā)生了顯著的變化。伴隨著更加市場化的環(huán)境，證券公司投行實(shí)力正在快速迭代，日漸成熟。

    考驗(yàn)承銷硬實(shí)力

    發(fā)行定價(jià)能力獲提升

    “注冊制下的科創(chuàng)板項(xiàng)目有太多規(guī)則是全新的，那時(shí)的我們心里都清楚，它正在改變整個(gè)行業(yè)的業(yè)態(tài)，重點(diǎn)在于，我們該如何應(yīng)對即將到來的行業(yè)變化。”作為參與首批科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的投行人，趙躍（化名）形容他一年前的心情就像是正在等待高考成績的日子一般，“有些忙碌，有些期待，有些擔(dān)憂”。

    趙躍是某大型券商的投行新兵，在北京工作4年。一年前，他被調(diào)到了資本市場部，主要負(fù)責(zé)科創(chuàng)板項(xiàng)目上交的材料交接、戰(zhàn)投遴選、發(fā)行定價(jià)等工作。

    “一開始接觸發(fā)行定價(jià)確實(shí)比較難，為了敲定一家首批科創(chuàng)板項(xiàng)目的定價(jià)，我跟團(tuán)隊(duì)曾從20時(shí)開始討論，直到第二天的早上7點(diǎn)才結(jié)束。”趙躍在談起一年前剛剛接觸科創(chuàng)板發(fā)行定價(jià)工作時(shí)的場景時(shí)，仍然感慨萬分。

    與主板“市盈率限高23倍”不同，科創(chuàng)板采取的是更為市場化的詢價(jià)定價(jià)機(jī)制，投行人面臨的考驗(yàn)是實(shí)打?qū)嵉某袖N實(shí)力。

    “但是現(xiàn)在我們已經(jīng)有了充足的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)時(shí)耗時(shí)又耗力的場景現(xiàn)在已然全無。”一周前，趙躍告訴記者，替代當(dāng)初茫然無措的是如今駕輕就熟的發(fā)行定價(jià)能力，自己手上還有6個(gè)項(xiàng)目，每天被工作填的滿滿當(dāng)當(dāng)。

    詢價(jià)定價(jià)機(jī)制是科創(chuàng)板一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新，一年間，它改變了投行行業(yè)的生存狀態(tài)和價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)，推動(dòng)著證券公司行業(yè)以投行業(yè)務(wù)為中心，打造核心競爭力。

    信息披露嚴(yán)把關(guān)

    深感責(zé)任重大

    進(jìn)一步強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)對信息披露質(zhì)量的把關(guān)責(zé)任，是在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的另一個(gè)重點(diǎn)。

    一年來，投行人在科創(chuàng)板公司IPO業(yè)務(wù)中盡職調(diào)查、項(xiàng)目申報(bào)、問詢回復(fù)等各個(gè)環(huán)節(jié)都要盡到“看門人”的責(zé)任，保證信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。

    這也是張曉（化名）在項(xiàng)目承做過程中的切身感受。“之前在承做項(xiàng)目的過程中，主要壓力是在企業(yè)經(jīng)營能力的判斷和發(fā)審委審核環(huán)節(jié)上，承做科創(chuàng)板項(xiàng)目后，我深刻感受到了在項(xiàng)目執(zhí)行過程中責(zé)任重大。”一年后的今天，他發(fā)現(xiàn)，上交所對于科創(chuàng)板項(xiàng)目信息披露的把關(guān)更加嚴(yán)格，反饋環(huán)節(jié)的內(nèi)容也越來越多了。

    通過參與科創(chuàng)板項(xiàng)目，他切切實(shí)實(shí)感覺到了專業(yè)能力的提升。“當(dāng)前注冊制審核的理念越來越市場化，在信息披露質(zhì)量嚴(yán)把關(guān)的前提下，使整個(gè)行業(yè)朝著更加專業(yè)化、分工化、規(guī)范化的方向發(fā)展。”

    59家券商參與

    科創(chuàng)板保薦承銷工作

    《證券日報(bào)》記者根據(jù)WinD資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一年來，擁有保薦“牌照”的92家券商中，已經(jīng)有59家券商參與到科創(chuàng)板承銷及保薦工作當(dāng)中，為擬上市企業(yè)服務(wù)。在科創(chuàng)板已發(fā)行及正在申報(bào)的企業(yè)中，有4家券商包攬了30家以上的科創(chuàng)板承銷保薦項(xiàng)目，行業(yè)“馬太效應(yīng)”明顯。

    截至7月21日，服務(wù)科創(chuàng)板項(xiàng)目保薦業(yè)務(wù)數(shù)量最多的券商為中信證券，達(dá)54家，位居榜首，其中已有16家企業(yè)成功發(fā)行。中金公司和中信建投證券分列第2位和第3位，分別服務(wù)37家和34家企業(yè)。華泰聯(lián)合證券的服務(wù)家數(shù)也在30家以上，達(dá)到32家。位列前十的還有海通證券、國泰君安、民生證券、招商證券、國信證券和安信證券，分別服務(wù)29家、29家、21家、17家、15家、14家科創(chuàng)板項(xiàng)目，其中部分企業(yè)距離上會(huì)只差“臨門一腳”，承銷與保薦費(fèi)“入袋”指日可待。

    事實(shí)上，在業(yè)內(nèi)人士看來，承攬科創(chuàng)板項(xiàng)目要求券商具備從項(xiàng)目篩選、風(fēng)控到銷售、定價(jià)等多方面的綜合能力，專家認(rèn)為，頭部券商將在科創(chuàng)板業(yè)務(wù)中獲得更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和更大的話語權(quán)，這也加劇了投行業(yè)務(wù)的“馬太效應(yīng)”。