科創(chuàng)板開市滿周歲 40家券商跟投浮盈近150億元

    本報(bào)記者 周尚伃

    作為科創(chuàng)板的一項(xiàng)制度創(chuàng)新，跟投制度對券商來說是增收的機(jī)會，也是對其投行實(shí)力的考驗(yàn)。而券商參與科創(chuàng)板股權(quán)投資，主要通過另類投資子公司來參與。

    從2019年7月22日科創(chuàng)板正式開市鳴鑼至今，已滿一周年。在這一年中，券商不斷加大對另類投資子公司的投入，新設(shè)、增資的案例屢見不鮮。不少券商加碼另類投資子公司，也是為了給跟投科創(chuàng)板提供“彈藥”。

    在產(chǎn)出方面，這一年，券商跟投所產(chǎn)生的回報(bào)也相當(dāng)豐厚。據(jù)《證券日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月21日收盤（下同），已有40家券商另類投資子公司參與了科創(chuàng)板股票的跟投，合計(jì)實(shí)現(xiàn)浮盈高達(dá)149.74億元。

    中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，“本次科創(chuàng)板迎來解禁，除了企業(yè)創(chuàng)始人外，部分持股人是會拋售部分股票套現(xiàn)的。這點(diǎn)毋庸置疑，這在初創(chuàng)的科技公司也比較常見。不過另一方面我們也要看到，今年大環(huán)境雖然不好，但流動性異常充足，股市成了為數(shù)不多可以容納過剩資金的池子。特別對境外資金來說，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)顯然在世界主要經(jīng)濟(jì)體中一騎絕塵，中國政府對境內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)的支持力度也是空前的，市夢率還相對較低的科創(chuàng)板就成為很多資金眼里完美的投資對象。因此，短暫的回調(diào)并不會影響科創(chuàng)板的市夢率增長。”

    中金財(cái)富證券

    跟投浮盈達(dá)到36.5億元

    從科創(chuàng)板跟投方面來看，自2019年7月22日科創(chuàng)板開市至今，已有133家企業(yè)上市，累計(jì)成交額達(dá)到4.46萬億元。在股價表現(xiàn)方面，有89家科創(chuàng)板上市公司股價翻倍，其中有10家上市公司股價漲幅超過500%。科創(chuàng)板股價活躍的投資氛圍，也使得券商跟投實(shí)現(xiàn)了可觀的浮盈?！蹲C券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，有40家券商另類投資子公司參與了科創(chuàng)板跟投，合計(jì)實(shí)現(xiàn)浮盈高達(dá)149.74億元。

    因頭部券商具備資本金的規(guī)模優(yōu)勢，其另類投資子公司逐漸成為市場中主流的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。具體來看，中金公司旗下的中金財(cái)富證券目前跟投浮盈最高，達(dá)到36.54億元。這一年來，中金財(cái)富證券跟投了17只科創(chuàng)板股票。其中，中芯國際為中金財(cái)富證券帶來的浮盈最高，達(dá)到17.25億元。海通證券旗下的海通創(chuàng)新證券投資緊隨其后，跟投浮盈達(dá)到30.36億元。其中，同樣是中芯國際為該公司帶來的浮盈最高，達(dá)到17.25億元。中信證券旗下的中信證券投資排名第三，跟投浮盈11.28億元，寒武紀(jì)-U為之帶來的浮盈最高，達(dá)到2.52億元。

    值得關(guān)注的是，中信證券旗下另類投資子公司中信證券投資2019年僅有員工22人，實(shí)現(xiàn)了13億元的凈利潤。

    此外，券商子公司跟投科創(chuàng)板上市公司浮盈超過5億元的還有3家，包括中信建投旗下的中信建投投資、華泰證券旗下的華泰創(chuàng)新投資、國泰君安旗下國泰君安證裕投資，跟投浮盈分別為7.89億元、6.74億元、8.52億元。

    對于當(dāng)前布局科創(chuàng)板股權(quán)投資，券商還面臨著難點(diǎn)和挑戰(zhàn)，對此，華鑫證券投資有限公司董事長張耀華認(rèn)為，“以往券商的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，更多的以PE和Pre-IPO為主要投資階段，而科創(chuàng)板對上市企業(yè)的門檻更具包容性，投資階段將有所前移，這也造成了投資風(fēng)險(xiǎn)增加，難點(diǎn)也隨之產(chǎn)生，主要體現(xiàn)在對科創(chuàng)板企業(yè)所擁有的技術(shù)含金量以及相關(guān)技術(shù)推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的判斷上。對于這種研判，除需要具備財(cái)務(wù)，法律，投行，投研等綜合能力的投資團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)上，還需對產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)發(fā)展路徑及演化等產(chǎn)業(yè)要素進(jìn)行重點(diǎn)考量，尤其是還處于研發(fā)階段，商業(yè)模式暫未形成的企業(yè)。另外是對科創(chuàng)板企業(yè)如何估值的挑戰(zhàn)，券商多年習(xí)慣以PE和PB的估值方法已經(jīng)不能對科創(chuàng)板企業(yè)的真實(shí)價值進(jìn)行判斷，如何形成客觀的且符合科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)展周期的估值體系將考驗(yàn)著券商的投研水平。”

    2家公司跟投中芯國際

    浮盈均超17億元

    作為國內(nèi)資本市場的“改革試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板在制度創(chuàng)新方面已取得諸多成果，更是開創(chuàng)了A股歷史上多個“第一”。其中，國盾量子以923.91%的漲幅刷新了A股首日漲幅新紀(jì)錄。中芯國際從申請到注冊生效僅耗時30天，火速過會的中芯國際刷新了科創(chuàng)板審核紀(jì)錄。至此，在背后跟投的券商子公司也是賺得盆滿缽滿。

    從科創(chuàng)板個股跟投收益方面來看，中金財(cái)富證券、海通創(chuàng)新證券投資同時跟投中芯國際獲得浮盈最高，兩家公司均獲得浮盈17.25億元；國泰君安證裕投資所跟投的滬硅產(chǎn)業(yè)-U，浮盈為7.52億元，滬硅產(chǎn)業(yè)-U是目前科創(chuàng)板個股中漲幅唯一超過1000%的個股。

    而7月份上市的科創(chuàng)板新股國盾量子表現(xiàn)驚人，其中，國元證券的另類投資子公司國元創(chuàng)新，獲配國盾量子100萬股，獲配金額為3618萬元，據(jù)記者測算，自國盾量子上市以來，跟投浮盈已高達(dá)3.18億元，這也是國元創(chuàng)新投資目前參與的第一家科創(chuàng)板跟投項(xiàng)目。

    當(dāng)然，科創(chuàng)板跟投也不是穩(wěn)賺不賠的買賣，且不說有24個月的鎖定期，就目前來看，還有1只科創(chuàng)板個股破發(fā)，為此，也給1家跟投的券商子公司帶來了浮虧。

    券商另類子公司

    將獲發(fā)展新機(jī)遇

    2019年，上交所推出科創(chuàng)板，并試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度。在科創(chuàng)板跟投制度的要求下，自2019年開始，券商也在不斷加碼另類投資子公司，除了準(zhǔn)備新設(shè)立外，還有不少券商對另類投資子公司進(jìn)行增資。

    據(jù)《證券日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2019年以來，上市券商中已有山西證券、西部證券、國信證券、國海證券完成設(shè)立另類投資子公司。其中，今年4月27日，國海證券完成另類投資子公司國海證券投資的設(shè)立，注冊資本10億元。

    在券商向另類投資子公司增資方面，5月14日，東方證券公告稱，完成向全資另類投資子公司上海東方證券創(chuàng)新投資有限公司增資8億元，注冊資本由50億元變更為58億元。2月20日，方正證券將全資另類投資子公司方正證券投資的注冊資本由9億元增加至15億元。在2019年，也有多家券商對另類投資子公司進(jìn)行了增資。其中，華泰證券將華泰創(chuàng)新投資注冊資本由5億元增至35億元；東方證券將東證創(chuàng)投的注冊資本由30億元增至50億元；中國銀河將銀河源匯投資的注冊資本由15億元增至30億元；華西證券擬將華西銀峰的注冊資本由10億元增至20億元。

    券商融資意愿迫切，各類融資途徑齊上陣。對于融資資金的投向，總少不了另類投資子公司的身影。到目前為止，據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，至少已有9家券商在再融資方案中明確表示，部分募資額將投向另類投資子公司。

    中金公司首次公開發(fā)行股票招股說明書中就顯示，公司在作為科創(chuàng)板保薦機(jī)構(gòu)時，需要使用自有資金進(jìn)行跟投，使公司既面臨因自身資本金不足而錯失業(yè)務(wù)機(jī)會的風(fēng)險(xiǎn)，也面臨著因市場環(huán)境或發(fā)行人業(yè)績不及預(yù)期而造成投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

    隨著科創(chuàng)板跟投相關(guān)制度、《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范（修訂意見稿）》的出臺和發(fā)布，券商另類投資子公司的重要性明顯提升，業(yè)務(wù)范圍也有了進(jìn)一步規(guī)范。下一步，券商另類子公司營業(yè)范圍有望獲得適當(dāng)優(yōu)化，另類子公司發(fā)展也將獲得新機(jī)遇。

（編輯 張偉 孫倩）