黃金期權(quán)上市 銀行理財有望受益

    12月20日，黃金期權(quán)在上海期貨交易所（下稱上期所）正式掛牌交易。首日共成交6361手（單邊，下同），持倉3078手，成交額4067.02萬元。其中，AU2004系列期權(quán)成交活躍，成交量3572手，占期權(quán)總成交量的56.15%；持倉量1523手，占期權(quán)總持倉量的49.48%。

    市場人士認(rèn)為，黃金期權(quán)的上市，有望和黃金期貨形成良性互動，進(jìn)一步豐富黃金產(chǎn)業(yè)避險工具。同時，對于商業(yè)銀行來說，有望為其設(shè)計高性價比、靈活多樣的風(fēng)險管理及投資收益工具提供有力支撐，滿足客戶多樣化的投資需求。

    打造“期貨+期權(quán)”雙保險

    數(shù)據(jù)顯示，今年1月至11月，上期所全部黃金品種累計成交量8.55萬噸（雙邊），同比增長193.61%；成交額27.64萬億元，同比增長247.13%。根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會（FIA）統(tǒng)計，2019年上半年，上期所黃金期貨交易噸數(shù)在全球同類合約中排名第二。

    上期所總經(jīng)理王鳳海在接受中國證券報記者采訪時介紹，作為黃金期貨的衍生品，黃金期權(quán)與標(biāo)的黃金期貨形成了有效的互補(bǔ)。

    從產(chǎn)品功能發(fā)揮的角度來看，推出黃金期權(quán)，豐富了投資者風(fēng)險管理需求，提升了市場的風(fēng)險管理水平。投資者既可以采用期貨管理價格方向性風(fēng)險，也可以采用期權(quán)管理價格波動性風(fēng)險，同時還可以采用期貨和期權(quán)組合同時管理價格方向性和波動性兩方面風(fēng)險，風(fēng)險管理得到極大豐富。

    從市場發(fā)展的角度來看，推出黃金期權(quán)，完善了我國黃金期貨市場產(chǎn)品鏈。投資者可以在黃金期貨、期權(quán)或兩個市場進(jìn)行套保和套利，滿足其個性化需求，這將有利于吸引更多的投資者參與黃金期貨、期權(quán)市場，形成良性循環(huán)。

    提升黃金企業(yè)競爭力

    由于黃金兼具商品和金融屬性，所以影響金價的因素較多。不僅受到開采成本、供求關(guān)系等產(chǎn)業(yè)層面因素的影響，還受到全球經(jīng)濟(jì)形勢、貨幣政策以及地緣政治等宏觀層面因素的影響。因此，黃金企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營決策時往往會面臨一定的市場風(fēng)險，具有強(qiáng)烈的風(fēng)險管理需求。

    上期所黨委書記、理事長姜巖在上市儀式上表示，在我國深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，上市黃金期權(quán)是對黃金期貨的有效補(bǔ)充，將進(jìn)一步滿足實(shí)體企業(yè)多元化、精細(xì)化、個性化的風(fēng)險管理需求，有利于提高市場風(fēng)險管理的靈活性，完善黃金期貨市場投資者結(jié)構(gòu)和黃金價格形成機(jī)制，促進(jìn)場內(nèi)場外市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

    “作為黃金期貨的衍生品，黃金期權(quán)正式上線后，將進(jìn)一步豐富黃金企業(yè)的風(fēng)險管理工具，滿足企業(yè)精細(xì)化、個性化的風(fēng)險管理需求，提升企業(yè)的風(fēng)險管控能力，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。”山東黃金總經(jīng)理李國紅表示。

    滿足銀行客戶多樣化需求

    “在大宗商品領(lǐng)域，商業(yè)銀行可以參與黃金等貴金屬期貨市場，商業(yè)銀行的體量和專業(yè)性，決定了商業(yè)銀行是我國黃金期貨市場不可或缺的投資者，對優(yōu)化期貨市場投資者結(jié)構(gòu)具有重要作用。因此，我們呼吁在推出黃金期權(quán)之后，商業(yè)銀行可以盡快參與到黃金期權(quán)市場中來，進(jìn)一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好商業(yè)銀行的專業(yè)定價能力，提升黃金市場的影響力。”王鳳海在接受中國證券報記者采訪時表示。

    事實(shí)上，長期以來，銀行理財產(chǎn)品一直是黃金期權(quán)等貴金屬衍生品市場的重要參與者。此前，國內(nèi)銀行理財部門很多掛鉤黃金期權(quán)的結(jié)構(gòu)性存款理財產(chǎn)品，都是銀行內(nèi)部通過境外黃金期權(quán)鎖定額外的收益。但這類交易同樣存在交易成本偏高、對手盤缺乏等問題，銀行成本偏高，對于投資者的吸引力也相當(dāng)有限。

    “眾所周知，近年來商業(yè)銀行開始為其客戶提供貴金屬套期保值及投資服務(wù)。以往采用境外黃金期權(quán)市場開展價格套保及投資產(chǎn)品設(shè)計，交易成本較高。究其原因，一是以O(shè)TC交易為主的境外黃金期權(quán)市場報價點(diǎn)差較寬；二是各家報價行對黃金價格未來波動趨勢與自身風(fēng)控能力不同，給出的黃金期權(quán)交易報價高低不一，透明性及流動性較低；三是基于境外品種設(shè)計產(chǎn)品，銀行承擔(dān)匯兌風(fēng)險。”浦發(fā)銀行金融市場部貴金屬交易處處長趙婷表示，上期所黃金期權(quán)的推出，將有效化解上述三方面問題，為銀行設(shè)計高性價比、靈活多樣的風(fēng)險管理及投資收益工具提供有力支撐。

    “與其他商品不同，黃金是投資者大類資產(chǎn)配置中的重要組成部分。特別是今年金價大幅上行，黃金配置需求抬升，但直接購買實(shí)物黃金占用資金較多，借助場內(nèi)黃金期權(quán)，投資者可以較少的資金占用實(shí)現(xiàn)黃金資產(chǎn)配置的目的。”上海浦東發(fā)展銀行總行金融市場部貴金屬交易處交易員傅宇輝此前接受中國證券報記者采訪時也表示，近年來掛鉤金價的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品深受投資者歡迎，未來借助場內(nèi)黃金期權(quán)，此類產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步豐富，以適應(yīng)不同類型投資者的風(fēng)險偏好，滿足客戶多樣化的投資需求。