黃金第三輪大牛市來(lái)了！多家上市公司大舉注入金礦、擴(kuò)產(chǎn)能

    7月27日亞太盤(pán)，國(guó)際黃金價(jià)格突破2011年高點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高并一度站上1944.48美元/盎司，短期漲速超出了市場(chǎng)預(yù)期。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格年內(nèi)累計(jì)漲幅已達(dá)25.27%，力壓深證成指、納斯達(dá)克指數(shù)和上證指數(shù)等全球主要股票市場(chǎng)指數(shù)，黃金成為年內(nèi)表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。

    A股市場(chǎng)方面，受金價(jià)大漲利好影響，黃金板塊今日位居漲幅榜第一位，其中西部黃金、赤峰黃金、盛達(dá)資源、老鳳祥等近10只個(gè)股漲停。

    黃金第三輪超級(jí)牛市進(jìn)入新的階段

    機(jī)構(gòu)普遍看好金價(jià)走勢(shì)

    復(fù)盤(pán)黃金價(jià)格歷史走勢(shì)，黃金的牛熊周期時(shí)間跨度很長(zhǎng)，從1968年至今，黃金大體上出現(xiàn)了2輪完整的超級(jí)牛熊周期：

    第一輪超級(jí)牛市：1968年——1980年，歷時(shí)12年，黃金價(jià)格從35美元漲到850美元，接近25倍；第一輪超級(jí)熊市：1980年——1999年，歷時(shí)19年，黃金價(jià)格從850美元跌到251.9美元，跌幅70%。

    第二輪超級(jí)牛市：1999年——2011年，歷時(shí)13年，黃金價(jià)格從251.9美元漲到1922美元，漲幅8倍；第二輪超級(jí)熊市：2011年——2016年1月，歷時(shí)4年之久，黃金價(jià)格從1922美元跌到1045美元，跌幅超過(guò)45%。

    回顧黃金第二輪超級(jí)牛市（1999年至2011年），A股黃金股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其中龍頭山東黃金區(qū)間累計(jì)漲幅超過(guò)2768%，漲幅第二的中金黃金區(qū)間累計(jì)漲幅超過(guò)1320%，老鳳祥漲超576%，豫園股份漲超306%……

    今日國(guó)際黃金價(jià)格突破歷史新高，技術(shù)層面或許預(yù)示著從2016年低點(diǎn)上漲了約80%后，新一輪大周期正式進(jìn)入一個(gè)新的階段。機(jī)構(gòu)普遍表示，在全球流動(dòng)性走向歷史性寬松水平的趨勢(shì)下，以及在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性加大的背景下，金價(jià)存在繼續(xù)走高的潛力。

    不確定下避險(xiǎn)需求是一個(gè)重要推動(dòng)因素。國(guó)投安信期貨認(rèn)為，2020年疫情進(jìn)展、經(jīng)濟(jì)衰退、美國(guó)大選、英歐貿(mào)易協(xié)議、地緣局勢(shì)、原油爭(zhēng)端等均增加市場(chǎng)不確定性，百年未有大變局疊加黑天鵝飛舞，避險(xiǎn)需求吸引買(mǎi)盤(pán)階段性推升金價(jià)。

    對(duì)于金價(jià)未來(lái)走勢(shì)，中國(guó)國(guó)際期貨認(rèn)為，金價(jià)很難出現(xiàn)趨勢(shì)性改變，除非疫情、寬松等根本性因素減弱、消失或逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致黃金長(zhǎng)期走強(qiáng)邏輯改變。因此，金價(jià)短期易強(qiáng)難弱，長(zhǎng)期趨勢(shì)仍偏強(qiáng)，或可突破至450元/克的區(qū)間（27日，滬金主連最高達(dá)到435元/克）。而光大證券有色金屬行業(yè)分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)金價(jià)高點(diǎn)在2022年出現(xiàn)，黃金股高點(diǎn)在2021年出現(xiàn)。

    A股黃金股業(yè)績(jī)靚麗

    “龍頭”赤峰黃金年內(nèi)漲超250%

    金價(jià)持續(xù)走高，帶動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)大增。在已經(jīng)發(fā)布2020年中報(bào)的公司中，山東黃金預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤(rùn)10億元至12.5億元，增長(zhǎng)幅度為80.00%至110.00%；銀泰黃金預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤(rùn)6億元至6.3億元，增長(zhǎng)幅度為36.97%至43.81%；萃華珠寶預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤(rùn)2686萬(wàn)元至3760萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為1.91倍至2.27倍。

    股價(jià)表現(xiàn)方面，黃金開(kāi)采和黃金珠寶涉及公司股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其中15家公司股價(jià)年內(nèi)漲幅超過(guò)20%，漲幅居前的赤峰黃金、貴研鉑業(yè)、周大生、華鈺礦業(yè)、銀泰黃金等股價(jià)漲幅均超過(guò)40%。

    產(chǎn)能釋放提升股價(jià)彈性

    多家公司計(jì)劃注金礦、擴(kuò)產(chǎn)能

    在國(guó)際黃金價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，A股黃金開(kāi)采相關(guān)公司也在持續(xù)發(fā)力，2019年至今，主要黃金公司在黃金資源收購(gòu)兼并方面表現(xiàn)活躍，強(qiáng)化產(chǎn)量及儲(chǔ)量成長(zhǎng)性，力爭(zhēng)趕上黃金牛市這趟“班車(chē)”。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019年12月2日，紫金礦業(yè)收購(gòu)大陸黃金；2020年5月8日，山東黃金公告擬收購(gòu)特麥克100%股權(quán)；2019年，中金黃金積極考察國(guó)內(nèi)黃金項(xiàng)目，集團(tuán)注入優(yōu)質(zhì)銅鉬資產(chǎn)；2020年4月30日，赤峰黃金擬剝離非礦業(yè)務(wù)，堅(jiān)定聚焦黃金礦山主業(yè)；2020年7月9日，恒邦股份表示擬爭(zhēng)取就九州礦業(yè)和成金礦業(yè)控股權(quán)的收購(gòu)事宜于近期達(dá)成意向協(xié)議……

    從資源量排序來(lái)看，紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金資源量較大。根據(jù)公司2019年披露情況，紫金礦業(yè)按權(quán)益資源量為2130噸，居上市公司之首。山東黃金權(quán)益資源量為884噸，中金黃金為465噸（2018年數(shù)據(jù)）。湖南黃金、赤峰黃金資源量依次為141噸、134噸。

    從產(chǎn)量增速排序來(lái)看，赤峰黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金增速最大。以2019年為基數(shù)，并只考慮內(nèi)生增長(zhǎng)的前提下，未來(lái)三年（2020~2022年）赤峰黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金、湖南黃金、中金黃金的礦產(chǎn)金產(chǎn)量CAGR分別為84.5%、8%、3.5%、2.0%、0.0%。

    從年內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，產(chǎn)能釋放潛力成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)，例如預(yù)計(jì)未來(lái)三年黃金產(chǎn)量復(fù)合增速將超過(guò)84%的赤峰黃金，預(yù)期產(chǎn)能釋放力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他公司，同時(shí)股價(jià)也大幅跑贏板塊，公司股價(jià)年內(nèi)漲幅已達(dá)254%。

    具體公司方面，安信證券此前預(yù)計(jì)，赤峰黃金2020-2022年礦產(chǎn)金產(chǎn)量分別為4.2噸、10.0噸和13.0噸，未來(lái)三年產(chǎn)量復(fù)合增速有望達(dá)到84%。記者發(fā)現(xiàn)，赤峰黃金管理層對(duì)未來(lái)產(chǎn)量規(guī)劃顯得更加樂(lè)觀，6月22日公司公告調(diào)整后定增方案，其中大幅提升產(chǎn)量預(yù)期，公司計(jì)劃2020-2022年礦產(chǎn)金產(chǎn)量為4.5噸、10噸和16噸，三年合計(jì)30.5噸；若三年產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期，9名高管承諾鎖定期自動(dòng)延長(zhǎng)至連續(xù)三年累計(jì)礦產(chǎn)金產(chǎn)量不低于30.5噸且達(dá)到16噸/年之當(dāng)年年末。

    無(wú)獨(dú)有偶，紫金礦業(yè)同樣計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)增量。公司《2020-2022年工作指導(dǎo)意見(jiàn)》顯示，2020-2022年礦產(chǎn)金產(chǎn)量目標(biāo)為44噸、42~47噸、49~54噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到6.3%~9.8%，除了哥倫比亞武里蒂卡金礦的投產(chǎn)外（預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)可年產(chǎn)金7.8噸），公司正在加快實(shí)施隴南紫金、山西紫金、貴州紫金的黃金增產(chǎn)計(jì)劃，同時(shí)還在實(shí)施澳大利亞諾頓金田黃金公司低品位金礦和難處理金礦的技改擴(kuò)能，以及Timok銅金礦的建設(shè)。公司年報(bào)稱(chēng)，武里蒂卡金礦2020年一季度完成交割試生產(chǎn)，Timok銅金礦預(yù)計(jì)2021Q2投產(chǎn)，隴南紫金的李壩金礦1萬(wàn)噸/日采選工程于2019年12月已取得環(huán)評(píng)批復(fù)。

    此外，恒邦股份則擬通過(guò)外延并購(gòu)的方式來(lái)擴(kuò)大規(guī)模。7月9日，公司在回復(fù)定增反饋意見(jiàn)中指出，公司正與定增戰(zhàn)略投資者滕偉及九洲礦業(yè)和成金礦業(yè)的其他股東進(jìn)行進(jìn)一步洽談，擬爭(zhēng)取就兩家公司控股權(quán)的收購(gòu)事宜于近期達(dá)成意向協(xié)議，進(jìn)而開(kāi)始啟動(dòng)控股權(quán)收購(gòu)的相應(yīng)準(zhǔn)備工作。天風(fēng)證券認(rèn)為，九州礦業(yè)和成金礦業(yè)擁有水旺莊金礦和李家莊金礦兩座大型金礦，合計(jì)黃金儲(chǔ)量190.88噸。若收購(gòu)成功，公司黃金儲(chǔ)量將達(dá)到347.45噸，成為僅次于紫金、和中金之后第四大A股黃金上市公司。

    不過(guò)，值得注意的是，近期金價(jià)和黃金股的大漲也不斷超出了機(jī)構(gòu)的預(yù)期和階段目標(biāo)位，投資者短期不宜追高。