黃金價格沖高后 步入“十字路口”

    四季度以來，國際金價迎來了觸底反彈的V形走勢。截至北京時間11月17日18時30分，倫敦現(xiàn)貨黃金報1858美元/盎司，較9月份的最低點累計上漲8%。本周以來，國際金價最高觸及1877美元/盎司，創(chuàng)下5個多月的新高，并步入高位盤整行情。

    消息面上，最新公布的10月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅達6.2%，是1990年11月以來最大同比漲幅，市場通脹預期強烈。而在北京時間11月4日凌晨，美聯(lián)儲正式宣布從11月開始將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元，Taper（縮減購債）“靴子”落地。

    “本輪金價上揚始于10月初，并在11月初漲勢加快，其主要原因是美聯(lián)儲11月Taper（縮減購債）落地后，市場預計金價會迎來一波上漲行情，與次貸危機中2013年12月美聯(lián)儲Taper（縮減購債）后一樣。”上海山金實業(yè)發(fā)展有限公司貴金屬產(chǎn)業(yè)部總經(jīng)理蔣舒對記者表示，近期公布的10月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅超過6%，也刺激金價上漲。

    南華期貨金屬分析師夏瑩瑩表示，10月以來通脹預期持續(xù)升溫，提振了黃金作為抗通脹資產(chǎn)的需求。從10年期美債盈虧平衡通脹率來看，截至11月16日，該指標已突破2.7%，而6月至9月該指標基本維持于2.2%至2.4%的區(qū)間內(nèi)。

    “盡管加息預期下10年期美債名義利率有所上行，但受通脹預期升溫影響，作為黃金‘定價之錨’的美債實際利率仍最低下跌至-1.17%，接近歷史新低。這表明市場預計美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能滯后于通脹，且美國經(jīng)濟前景不佳，有利于金價反彈。”夏瑩瑩分析稱。

    與金價反彈同步呈現(xiàn)的，還有黃金投資需求升溫。世界黃金協(xié)會提供的最新數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)5個月的凈流入之后，10月底中國黃金ETF總持倉達74噸，資產(chǎn)管理規(guī)模按噸位計算為有史以來的最高水平。

    盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾多次強調(diào)縮債行動與加息沒有聯(lián)系，但在通脹壓力下，市場普遍預計美聯(lián)儲將提前開啟加息進程。夏瑩瑩介紹，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù)，市場預期美聯(lián)儲2022年7月的加息概率已達到100%。“加息或者說美債短期利率，并不是影響金價走勢的主因。黃金作為長期資金資產(chǎn)配置部分，更多受到剔除通脹預期后的美債實際利率影響。”夏瑩瑩表示。

    對于美聯(lián)儲Taper（縮減購債）對金價趨勢的影響，蔣舒表示，Taper（縮減購債）僅僅是美聯(lián)儲貨幣政策收緊的第一步，未來還將改變縮債節(jié)奏和加息周期。從2013年12月美聯(lián)儲縮債后、加息前的情況來看，金價基本處于下行態(tài)勢。結(jié)合基本面和歷史走勢，11月美聯(lián)儲Taper（縮減購債）落地后帶來的金價上揚，僅是金價下跌趨勢中的技術(shù)性反彈。

    展望后市，夏瑩瑩認為，短期內(nèi)金價或?qū)⑵珡娺\行。中期來看，美國經(jīng)濟有較強的托底支撐，美債實際利率有望探底回升，加上通脹交易有望邊際轉(zhuǎn)弱，對金價持看空觀點。長期來看，美國“寬信用、寬財政”政策可能在未來成為常態(tài)，美國財政收支“赤字貨幣化”或?qū)е旅涝懊纻庞泌厔菪韵禄?。黃金作為硬通貨，長期牛市不改。