2023年金價迭創(chuàng)新高背后： 美聯(lián)儲降息或推動金價節(jié)節(jié)攀升

    截至12月26日18時，倫敦現(xiàn)貨黃金價格徘徊在2061.88美元/盎司附近，較年初的1823美元/盎司上漲約240美元，漲幅超過12.5%，有望創(chuàng)下2020年以來的最佳年度表現(xiàn)。

    這背后，今年以來黃金價格的多輪大漲行情，都與國際地緣政治風險升級與金融市場劇烈動蕩有著密切關(guān)系。

    3-5月期間，黃金價格一度突破2000美元/盎司并創(chuàng)下2071美元/盎司的歷史高點，一個重要因素是當時硅谷銀行擠兌破產(chǎn)引發(fā)美國中小銀行系統(tǒng)性風險驟增。

    10月以來黃金價格再度從1810美元/盎司大幅上漲至當前的2060美元/盎司附近，與巴以沖突驟然升級有著密切關(guān)系。

    “這似乎再度印證了金融市場一個不成文的投資規(guī)則——亂世買黃金。”一位新興市場基金負責人向記者分析說。受國際地緣政治風險升級與金融市場波動加大等因素的影響，今年以來越來越多資管機構(gòu)與家族辦公室紛紛加倉黃金資產(chǎn)，成為推動金價迭創(chuàng)新高的重要幕后推手。

    記者獲悉，去年底，不少資管機構(gòu)與家族辦公室的黃金持倉占比仍低于10%，但目前他們的黃金持倉占比已基本達到13%-15%，部分家族辦公室甚至已將20%資產(chǎn)投向黃金資產(chǎn)。

    在多位業(yè)內(nèi)人士看來，未來黃金價格仍有望繼續(xù)上漲。這背后，除了國際地緣政治風險仍在發(fā)酵并可能引發(fā)新的黑天鵝事件，另一個重要原因是美聯(lián)儲將在明年扣動降息扳機。此舉將給金價帶來兩大影響，一是美聯(lián)儲降息令美元指數(shù)大概率走低，導致以美元計價的黃金價格相應(yīng)走高；二是美聯(lián)儲降息有可能令美國實際利率走低，助推黃金估值走高。

    “更重要的是，在國際地緣政治風險此起彼伏的情況下，黃金的避險屬性日益被各類投資機構(gòu)看重。”這位新興市場基金負責人直言。如今不少資管機構(gòu)與家族辦公室已將黃金再度視為重要的戰(zhàn)略性配置資產(chǎn)，作為對沖黑天鵝事件風險的重要避險工具。

    黃金避險屬性再獲重視

    去年俄烏沖突爆發(fā)以來，黃金市場就呈現(xiàn)一個日益明顯的趨勢，即只要國際地緣政治風險驟然升級或金融市場出現(xiàn)巨大風險，黃金就會迎來一輪大漲行情。

    “去年以來黃金價格三次明顯的大漲行情，均與此有關(guān)。”一位私募基金宏觀經(jīng)濟學家向記者分析說，去年俄烏沖突爆發(fā)、今年3月硅谷銀行擠兌倒閉引發(fā)美國中小銀行倒閉潮起、10月巴以沖突驟然升級，都令黃金價格均出現(xiàn)一輪大漲行情，帶動黃金價格估值節(jié)節(jié)攀升。

    這背后，一是黃金的避險屬性與走勢獨立性，令眾多投資機構(gòu)一看到突發(fā)性風險來臨，就紛紛涌入黃金市場避險；二是受美聯(lián)儲持續(xù)加息影響，美國國債的資產(chǎn)保值功能明顯減弱，令黃金的受歡迎度“更上一層樓”。

    記者獲悉，受美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息影響導致美國國債價格持續(xù)走低（美債收益率相應(yīng)走高）影響，越來越多投資機構(gòu)意識到持有美債避險將面臨較大的資產(chǎn)估值下跌風險，轉(zhuǎn)而采取“棄美債投黃金”的策略。

    前述新興市場基金經(jīng)理告訴記者，目前買漲黃金的最大資本力量，主要是資管機構(gòu)與家族辦公室。因為他們都意識到全球已進入“多事之秋”——國際地緣政治風險變得此起彼伏，紛紛通過加倉黃金資產(chǎn)以達到更好的資產(chǎn)保值效果。

    “去年底，不少家族辦公室的黃金持倉占比仍在7%-10%，但今年底這個數(shù)值普遍達到11%-15%，甚至已有部分家族辦公室將逾20%資產(chǎn)投向黃金。”他向記者透露，即便今年以來美股迭創(chuàng)新高，但這絲毫不影響家族辦公室持續(xù)加倉黃金的熱情，表明相比投資回報，目前越來越多家族辦公室更看重資產(chǎn)的保值性與安全性。

    記者多方了解到，當前全球資管機構(gòu)與家族辦公室的黃金投資配置方式也變得日益多元化，以往他們主要以買入以美元計價的黃金ETF為主，如今他們一方面分散買入不同貨幣計價的黃金ETF產(chǎn)品，一方面嘗試購入黃金股與黃金期貨多頭頭寸，以此分散黃金類資產(chǎn)投資風險同時，實現(xiàn)更好的資產(chǎn)保值增值效果。

    全球央行購金繼續(xù)“托底”

    值得注意的是，不少投資機構(gòu)也將今年以來黃金價格迭創(chuàng)新高，歸咎于全球央行踴躍購金行為。

    此前，世界黃金協(xié)會發(fā)布的三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，今年三季度，全球央行凈購入黃金337噸，創(chuàng)下有史以來第三高的季度凈購金量。盡管這項數(shù)據(jù)未能打破2022年三季度全球央行購金規(guī)模紀錄，但它助推今年前9個月全球央行購金規(guī)模達到800噸，創(chuàng)下該項數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的最新紀錄。

    但前述新興市場基金經(jīng)理向記者直言，全球央行增持黃金行為更多起到“金價托底”的作用，未必會助推金價節(jié)節(jié)攀升。畢竟，各國央行有自己的購金節(jié)奏與策略，既能不對黃金市場價格波動產(chǎn)生顯著影響，又能以合適價格增加黃金持倉。

    世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新此前接受本報記者采訪時指出，全球央行購買黃金，不會看重黃金投資的短期回報，而是從資產(chǎn)戰(zhàn)略性配置角度，評估黃金在未來全球宏觀政治經(jīng)濟環(huán)境下所起到的外匯儲備投資風險防范與資產(chǎn)保值等作用。

    世界黃金協(xié)會全球研究負責人安凱也向記者表示，全球央行的黃金投資策略，主要以長期持有為主。目前他們之所以持續(xù)加倉黃金儲備，主要得益于三大原因，一是黃金具備較高的避險屬性與資產(chǎn)安全性；二是黃金一直以來都是高流動性資產(chǎn)，目前黃金已成為僅次于標普500指數(shù)的全球第二大高流動性資產(chǎn)；三是黃金的長期平均投資回報率相當可觀，過去50年期間，黃金投資的年化平均收益率超過7%。

    記者多方了解到，盡管全球央行購金行為未必能助推金價節(jié)節(jié)攀升，但它所起到的金價托底作用，同樣吸引各路資本紛紛加倉黃金資產(chǎn)，因為全球央行購金行為令金價大幅回調(diào)的幾率有所下降。

    花旗集團美洲大宗商品研究主管AakashDoshi表示，多國央行購金行為是去年以來黃金價格保持堅挺的關(guān)鍵原因，此舉令黃金的結(jié)構(gòu)性價格下限已被抬高。

    記者獲悉，隨著金價迭創(chuàng)新高，未來黃金消費市場能否“支撐”如此高的金價，正成為市場的爭議焦點。

    匯豐貴金屬分析師JamesSteel指出，當前迭創(chuàng)新高的黃金價格可能會壓低實物黃金的購買速度，不僅是多國央行購金速度可能會放緩，部分黃金消費大國民眾的金飾金條購買熱情也會受到影響。

    相比而言，金融投資機構(gòu)仍看好明年的黃金價格走勢。

    摩根大通預測，2024年下半年-2025年上半年期間，美聯(lián)儲的一系列降息措施將令黃金價格漲至2300美元/盎司。

    GraniteShares基金經(jīng)理JeffKlearman表示，當前美元大幅走軟以及美債收益率大幅回落，也在助推金價漲勢。此外，明年美聯(lián)儲降息預期升溫、俄烏沖突持續(xù)與巴以沖突持續(xù)升級，以及美國不斷膨脹的債務(wù)規(guī)模，都可能支撐黃金價格進一步上漲。

    “考慮到明年是美國等主要經(jīng)濟體大選之年，鑒于政治走向的不確定性，越來越多投資機構(gòu)會進一步加倉黃金資產(chǎn)以應(yīng)對黑天鵝事件。”前述新興市場基金經(jīng)理直言。