可轉(zhuǎn)債是塊誘人的蛋糕 但千萬不能貪吃

    在股市低迷、行情波動起伏較大的情況下，上市企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債無疑又成了“香餑餑”，更是一塊誘人的蛋糕，無疑給了很多投資者注射了一支“興奮劑”，也讓很多投資者看到了新的投資希望或前景。

    不錯，可轉(zhuǎn)債對投資者來說，它是上市公司推出的“欠條+期權(quán)”的一種新的融資工具或手段，這對上市公司或投資者雙方來說都有較大的利好：對于企業(yè)來說可緩解融資困局，且債券的利率較低，可降低企業(yè)融資成本，尤其具有較強的靈活性，持有人或投資者即可將持有的可轉(zhuǎn)債到期時轉(zhuǎn)給企業(yè)套現(xiàn)，或者到時轉(zhuǎn)換成企業(yè)的股票，對企業(yè)來說即便投資者贖回資金支付利息也相對較多低，而轉(zhuǎn)換成股票又讓企業(yè)緩解了資金支付壓力，使股市穩(wěn)定和企業(yè)現(xiàn)金流量充沛，從根本上有利于企業(yè)發(fā)展。

    而對投資來說，也有不少優(yōu)勢（或者說實惠）：一是申購門檻低，100元一張，1000元十張，只要是有點閑散資金的投資者都可購買可轉(zhuǎn)債；二是品種豐富，投資者選擇范圍寬，利于經(jīng)濟能力不同的所有投資者投資；三是可轉(zhuǎn)債買賣的手續(xù)費低于股票，可以降低投資者買賣成本，間接提高投資者收益；四是投資者中長期持時可帶來一定的利息收益，而相對當(dāng)前不景氣的股市，具有抗通脹或避免財富縮水的作用；尤其是股市狂跌的情況下，更具有止損的作用。五是投資者選擇的靈活性強，能最大限度地尋找套利機會，當(dāng)溢價低的時候，投資者可轉(zhuǎn)債；當(dāng)溢價高的時候，投資者可轉(zhuǎn)股，可讓投資者占盡兩頭之利。

    即便如此，我覺得投資者也要保持清醒的頭腦，千萬別只看到可轉(zhuǎn)債誘人的“好處”而忽略了可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險。俗話說得好，再好吃的東西如果吃多了也會傷胃，甚至有可能被撐死。這么說，主要是目前上市企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債也不是沒有風(fēng)險，更不是穩(wěn)賺不賠的投資品，還是有相當(dāng)風(fēng)險隱藏其中，中國上市企業(yè)本身就是魚龍混雜，發(fā)展?jié)摿⒉畈积R，發(fā)行的可轉(zhuǎn)債有一定期限，如果在期限之內(nèi)企業(yè)破產(chǎn)或股票被戴帽，就有可能陷入退不了錢也轉(zhuǎn)不了股的危險境地，而且到那時即便把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股本又有什么意義？投資者本人會愿意嗎？這種投資風(fēng)險不是主觀臆測，而是客觀存在的，畢竟上市企業(yè)的經(jīng)營情況投資者不是能夠全面了解，信息不對稱性具有很大的“蒙蔽性”，可能會導(dǎo)致不少投資者盲目跟風(fēng)，超過實際的承受能力購買可轉(zhuǎn)債，甚至有可能靠貸款借錢來加杠桿購買可轉(zhuǎn)債，這樣的話，可轉(zhuǎn)債一旦被“套牢”，那后果可就慘了。

    由此，投資者購買可轉(zhuǎn)債還是應(yīng)該堅持三條原則：一是量力而為，根據(jù)自身資金實力來購買，不宜通過負(fù)債來加杠桿購買，以穩(wěn)健型投資方式為主，千萬別盲目激進；二是對所有發(fā)行可轉(zhuǎn)債企業(yè)的經(jīng)營情況進行全面分析，將盡可能發(fā)展前景不明或有問題的企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債排除在外，提高購買的準(zhǔn)確性；三是制訂自己的投資價位策略，對于企業(yè)發(fā)行的所有可轉(zhuǎn)債進行全面衡量或評估，盡可能購買到價位高或適中的可轉(zhuǎn)債，提高購買可轉(zhuǎn)債的綜合投資效益。（作者莫開偉系中國知名財經(jīng)作家）