明年投什么、怎么投 買方瞄向非熱門板塊

    10月23日，由上海證券報(bào)社主辦、海通證券協(xié)辦的“2020年上證報(bào)投研高峰論壇”在安徽舉辦。

    伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，資本市場(chǎng)正走向開(kāi)放與成熟，機(jī)構(gòu)投資者占比不斷提高，種類不斷增多，專業(yè)投資者是市場(chǎng)重要的參與者和建設(shè)者。本次論壇邀請(qǐng)了不同類型的機(jī)構(gòu)投資者參加圓桌會(huì)議，來(lái)自大資管機(jī)構(gòu)的投資人代表們熱議2021年的投資機(jī)會(huì)。

    2020年已進(jìn)入最后一個(gè)季度，“后疫情時(shí)代”“全球流動(dòng)性寬松”等一系列關(guān)鍵詞也影響著市場(chǎng)對(duì)明年行情的預(yù)期。2021年應(yīng)如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者分享了他們的看法。

    平安人壽資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理孫穩(wěn)存從大類資產(chǎn)配置角度，分享了他對(duì)明年經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的看法。他表示，從宏觀看，明年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)有復(fù)蘇，但可能仍處在與疫情作斗爭(zhēng)的過(guò)程中，流動(dòng)性和貨幣政策寬松的狀況不會(huì)改變?？傮w上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀況較好，且在疫情控制方面顯示出了巨大的優(yōu)勢(shì)和效率，因此明年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于全球。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性將處于均衡狀態(tài)。

    孫穩(wěn)存認(rèn)為，2021年利率水平有望抬升。股票市場(chǎng)中，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等板塊累計(jì)漲幅已經(jīng)較高，因此這些板塊2021年的市場(chǎng)潛在收益相對(duì)今年會(huì)有所下降。而明年業(yè)績(jī)修復(fù)比較快的行業(yè)會(huì)存在較好的配置機(jī)會(huì)。此外，港股今年在全球各主要市場(chǎng)中表現(xiàn)落后，因此明年可能也會(huì)有較好表現(xiàn)。

    與會(huì)的另一位險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)人士表示，短期看，估值比較低的、與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的行業(yè)，如銀行等傳統(tǒng)后周期板塊，可能存在階段性機(jī)會(huì)。但中長(zhǎng)期而言，建議尋找一些偏成長(zhǎng)的品種。成長(zhǎng)類品種不單純是目前的熱點(diǎn)，也不僅僅局限于消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中也能發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)股。

    作為資本市場(chǎng)的新興力量，銀行理財(cái)子公司的配置角度同樣相對(duì)偏穩(wěn)健。徽銀理財(cái)有限公司副總裁靳戈表示，明年可能是情況錯(cuò)綜復(fù)雜的一年，因此更看好長(zhǎng)期產(chǎn)品，配置上以消費(fèi)為主，輔以科技、券商和金融。

    農(nóng)銀匯理投資部總經(jīng)理張峰認(rèn)為，明年市場(chǎng)可能會(huì)面臨較明顯的風(fēng)格切換。從2019年至今，市場(chǎng)已經(jīng)歷連續(xù)近兩年的上漲，從長(zhǎng)期看，必然存在回歸的需求。目前，整體而言公募基金的配置方向比較集中，大家對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源的討論也很多。但張峰認(rèn)為，明年這種情況可能會(huì)發(fā)生一定的改變，部分低估值的行業(yè)需要引起大家更多的重視。

    今年以來(lái)，公募基金發(fā)行量屢創(chuàng)新高，而面對(duì)琳瑯滿目的新發(fā)基金，個(gè)人投資者又該如何選擇呢？本次論壇上，專業(yè)的基金經(jīng)理也給出了他們的建議。

    安信基金副總經(jīng)理陳振宇表示，2021年大概率沒(méi)有系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。“我們關(guān)注的是能否找到風(fēng)險(xiǎn)收益比較高的個(gè)股來(lái)構(gòu)建組合。”他認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)的非熱門板塊是獲取絕對(duì)收益的不錯(cuò)選擇；相對(duì)收益方面，則看好代表未來(lái)方向的行業(yè)中的龍頭個(gè)股。

    陳振宇認(rèn)為消費(fèi)股依然值得長(zhǎng)期關(guān)注，因?yàn)樗鼈兊纳虡I(yè)模式占據(jù)先天優(yōu)勢(shì)。若只從中短期看，消費(fèi)股因有其內(nèi)在的經(jīng)營(yíng)周期，也難免起伏波折。

    少數(shù)派投資研究總監(jiān)張寧同樣長(zhǎng)期看好消費(fèi)賽道。他認(rèn)為，A股的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市值占比、投資者持倉(cāng)結(jié)構(gòu)正逐漸與國(guó)際接軌，而參考成熟經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)，各行業(yè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)大概率會(huì)同樣呈現(xiàn)出海外成熟市場(chǎng)的特點(diǎn)——強(qiáng)者恒強(qiáng)。同時(shí)，他也看好銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等行業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者極低的配置比例和極低的估值歷史分位水平，使目前此類投資方向的風(fēng)險(xiǎn)收益比較高，而追求絕對(duì)收益的資金長(zhǎng)期穩(wěn)定地流入市場(chǎng)，也會(huì)不斷增加對(duì)此類品種的配置。

    廣發(fā)基金基金經(jīng)理邱璟旻則認(rèn)為，未來(lái)資本市場(chǎng)的估值分化是比較確定的，這是市場(chǎng)成熟的表現(xiàn)，也是投資者追求長(zhǎng)期收益的表現(xiàn)。他表示，真正站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)上、管理層優(yōu)秀、業(yè)績(jī)持續(xù)提升的公司，無(wú)論市場(chǎng)資金如何博弈，都有較佳的投資機(jī)會(huì)。

    華夏基金投資研究部總監(jiān)黃文倩表示，對(duì)明年經(jīng)濟(jì)基本面持樂(lè)觀態(tài)度，在經(jīng)濟(jì)相對(duì)樂(lè)觀的情況下，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)業(yè)績(jī)上有保證，不會(huì)形成特別大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，黃文倩從相對(duì)收益的角度提出，其實(shí)有些次優(yōu)品種也非常值得關(guān)注，很多質(zhì)地不錯(cuò)的次優(yōu)賽道、次優(yōu)資產(chǎn)目前估值并不高。

    德邦證券金融市場(chǎng)管理總部副總經(jīng)理陳工文則特別提示了未來(lái)公募REITs產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。他表示，公募REITs是資本市場(chǎng)重要的改革創(chuàng)新，從海外市場(chǎng)的情況看，公募REITs產(chǎn)品已發(fā)展成熟，收益率相比同期的市場(chǎng)平均水平表現(xiàn)突出。同時(shí)，REITs與傳統(tǒng)債券、股票資產(chǎn)的相關(guān)性很低，對(duì)大資金分散配置有很大意義。