10年期美債收益率升破2.9% 人民幣匯率回調(diào) 機(jī)構(gòu)怎么看？

    10年期美債收益率逼近3%、30年期美債收益率已突破3%，在此情況下，全球匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)，人民幣匯率失守6.4關(guān)口。

    美債收益率快速上行原因是什么？可能升至什么水平？影響又如何？

    10年期美債收益率逼近3%

    4月19日，10年期美債收益率沖破2.9%，報(bào)2.93%。4月20日，截至16：00，10年期美債收益率保持在2.9%以上，最高至2.98%，創(chuàng)2019年以來(lái)新高，距離突破3%僅有“一步之遙”。

    來(lái)源：英為財(cái)情

    而30年期美債收益率已升破3%，截至20日16：00，最高報(bào)3.032%，創(chuàng)2019年4月以來(lái)新高。

    此外，美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)8個(gè)交易日破100大關(guān)，20日，截至16：00，最高升至101.04，創(chuàng)2020年4月以來(lái)新高。

    美元指數(shù)走勢(shì)圖

    美元指數(shù)維持高位、10年期美債收益率突破2.9%逼近3%，給全球匯率市場(chǎng)帶來(lái)了波動(dòng)。

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，日元對(duì)美元匯率一度跌破1美元兌換129日元關(guān)口，創(chuàng)下2002年5月以來(lái)新低。

    人民幣匯率也進(jìn)一步回調(diào)，4月20日，在岸人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)盤(pán)大幅下挫近300點(diǎn)，跌破6.38、6.39、6.40三道關(guān)口，報(bào)6.4055，為去年12月以來(lái)首次。離岸人民幣開(kāi)盤(pán)對(duì)美元匯率也大幅走底，一度逼近6.44大關(guān)，創(chuàng)去年10月以來(lái)階段性新低。同日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)較上一交易日調(diào)降276個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.3996。

    截至16：00，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率分別報(bào)6.4151、6.4415。

    美元兌人民幣走勢(shì)

    通脹預(yù)期與加息預(yù)期

    推升美債收益率

    10年期美債收益率快速上行，多位機(jī)構(gòu)人士分析，與美國(guó)通脹預(yù)期高企、加息預(yù)期強(qiáng)烈有關(guān)。

    通脹預(yù)期方面，俄烏沖突爆發(fā)后，國(guó)際能源和糧食價(jià)格急漲，美國(guó)通脹指標(biāo)與通脹預(yù)期隨之升溫。數(shù)據(jù)顯示，3月美國(guó)CPI同比上漲8.5%，創(chuàng)40年新高。“2月下旬至3月上旬，10年TIPS國(guó)債隱含通脹預(yù)期急漲50BP至2.9%；3月上旬以后截至4月中旬，該通脹預(yù)期仍在2.8%-2.95%之間維持高位震蕩（并未因?qū)嶋H利率上行而回落）。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生稱(chēng)。

    加息預(yù)期上，美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在5月啟動(dòng)縮表，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于一次或多次加息50BP.鐘正生表示，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)加息節(jié)奏加快、本輪加息“上限”不定，貨幣預(yù)期的劇烈變化，導(dǎo)致實(shí)際利率劇烈反應(yīng)。

    浙商證券宏觀分析師李超同樣認(rèn)為：“一方面CPI短期尚未見(jiàn)頂，通脹預(yù)期仍有上沖空間；另一方面緊縮預(yù)期仍有增強(qiáng)空間的情況下，預(yù)計(jì)美債收益率仍有上行空間。”

    機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)影響有限

    不少機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，此輪10年期美債收益率上行或于5月見(jiàn)頂，最高升至3.1%。

    10年期美債收益率攀升，影響如何？

    匯率方面，不少機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，美債收益率逼近3%，或在短期內(nèi)對(duì)人民幣形成壓力，人民幣匯率出現(xiàn)階段性回調(diào)，但出現(xiàn)持續(xù)性單邊貶值的概率不大。華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)分析，在外需強(qiáng)、內(nèi)需弱的情況下，貿(mào)易順差的擴(kuò)大帶動(dòng)外匯流入增加，對(duì)沖人民幣的貶值壓力；美債收益率升高，但考慮通脹后的中美實(shí)際利差仍寬，也將對(duì)人民幣匯率形成支撐。

    “預(yù)計(jì)人民幣匯率的彈性將進(jìn)一步加大。”中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明稱(chēng)。

    外資流入方面，機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，雖然外資流出債市壓力仍在，但實(shí)際利差仍處較高水平，人民幣匯率同樣處在高位，預(yù)計(jì)對(duì)本輪跨境資金流動(dòng)影響可控。

    債券市場(chǎng)方面，明明分析，與美債收益率攀升影響相比，國(guó)內(nèi)債市利率走勢(shì)的主要矛盾在于國(guó)內(nèi)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面下行疊加貨幣政策寬松可期，預(yù)計(jì)2.85%仍然是10年期國(guó)債收益率的頂部，利率仍有下行空間。

    此外，本輪10年期美債收益率攀升幅度有限，鐘正生分析稱(chēng)：“下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期步入中程，貨幣政策緊縮節(jié)奏可能‘由快轉(zhuǎn)慢’，10年美債收益率可能掉頭向下，年末水平或在2.6%左右。”