探尋合資理財公司的 多元資產(chǎn)投資之道——專訪施羅德交銀理財投資部負責(zé)人金天胤

    “作為國內(nèi)首批合資理財公司，施羅德交銀理財不僅打造固定收益投資能力，同時也注重發(fā)展以權(quán)益資產(chǎn)、另類資產(chǎn)以及境外資產(chǎn)為投資標(biāo)的的投研策略，重點發(fā)展多元資產(chǎn)主動管理能力及配置能力，以構(gòu)建應(yīng)對市場波動的立體投資體系。”施羅德交銀理財投資負責(zé)人金天胤在接受上海證券報記者專訪時表示。

    金天胤認為，銀行理財產(chǎn)品天然擁有穩(wěn)健的一面。即使今年上半年遭遇了股、債市場調(diào)整，借助多元資產(chǎn)投資能力的組合配置，也可以讓投資者分享到更為穩(wěn)定的回報。

    “固收+”背后的多元化資產(chǎn)

    施羅德交銀理財今年2月底正式開業(yè)，由施羅德投資持股51%，交銀理財持股49%，系首批成立的外資控股合資理財公司。

    施羅德交銀理財成立之初，堅持推出投資目標(biāo)和風(fēng)險相匹配的理財產(chǎn)品，追求風(fēng)險調(diào)整后的穩(wěn)定報酬，因此并未急于推出高風(fēng)險等級產(chǎn)品，而是精選了“進可攻、退可守”的“固收+”產(chǎn)品。

    3月28日，施羅德交銀理財正式發(fā)行首款產(chǎn)品——得源多資產(chǎn)穩(wěn)健1年封閉式2201。這也是金天胤管理的一款產(chǎn)品，目前產(chǎn)品規(guī)模超15億元。

    金天胤表示，相比于其他投資選擇，銀行理財產(chǎn)品要求更加穩(wěn)健，通過多元資產(chǎn)配置，可以讓產(chǎn)品更具競爭力。

    這款產(chǎn)品屬于“固收+”產(chǎn)品（風(fēng)險等級R3），以優(yōu)質(zhì)固收類資產(chǎn)筑底，通過多元資產(chǎn)配置提升產(chǎn)品穩(wěn)中求進的增值能力。

    “一個要求收益50%而要承擔(dān)50%本金損失風(fēng)險的客戶是不會優(yōu)先選擇銀行理財產(chǎn)品作為主要投資手段。”金天胤表示，銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險與客戶承受度始終緊密相連。在實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型后，銀行理財產(chǎn)品依然具有穩(wěn)健的特點。

    金天胤認為，做好“固收+”產(chǎn)品，不但需要有強大的固收投資能力，保證產(chǎn)品固收部分收益穩(wěn)健，更重要的是“+”這一部分的投資能力，通過對市場投資機會的判斷，選擇最適合的工具或者策略組合進行布局。

    “我們設(shè)立了股、債、多資產(chǎn)分團隊管理，確保專業(yè)的人做專業(yè)的事，同時鼓勵多團隊目標(biāo)一致的考核導(dǎo)向下，團隊合作緊密，抓住跨市場的投資機遇。”金天胤表示。

    施羅德交銀理財已發(fā)布的15款產(chǎn)品，均凸顯了穩(wěn)健和創(chuàng)新的特征。

    衍生產(chǎn)品控制凈值波動

    今年以來，股票、債券市場先后出現(xiàn)一定程度的波動，導(dǎo)致一些銀行理財產(chǎn)品業(yè)績受到影響，甚至出現(xiàn)凈值跌破面值的情況。

    金天胤認為，對于銀行理財管理人而言，產(chǎn)品凈值的回撤很難避免，但是可以通過一些風(fēng)險管理手段盡量去減小市場波動給產(chǎn)品收益帶來的影響。

    “一方面，我們會對股債混合類產(chǎn)品制定一個目標(biāo)波動率和相應(yīng)的最大回撤控制目標(biāo)，并在產(chǎn)品運作期間及時對其波動率進行監(jiān)控并作出及時的調(diào)倉；另一方面，我們引入了衍生品作為風(fēng)險管理工具，在可控的范圍內(nèi)適度對沖市場風(fēng)險、熨平產(chǎn)品凈值波動。”金天胤表示。

    目前，施羅德交銀理財各個團隊均配備具有衍生品交易經(jīng)驗的人員，充分重視衍生品對沖策略的開發(fā)和應(yīng)用，管理組合回撤，打造絕對收益。

    “在債券的絕對收益策略中，注重事件驅(qū)動下的投資機會挖掘，同時運用自建評級模型挖掘高票息或者定價不合理的資產(chǎn)。通過衍生產(chǎn)品運用，在市場中減少凈值波動。”金天胤表示。

    衍生品還應(yīng)用到CTA策略和權(quán)益絕對收益策略中。金天胤透露，一般而言，對沖策略的應(yīng)用可以幫助投資人在控制總風(fēng)險敞口的前提下，多角度抓住市場投資機會，并加強跨市場資產(chǎn)配置能力。

    債券策略絕不可漂移

    債券市場是銀行理財投資的基本盤。金天胤認為盡管近期市場明顯改善，但仍不敢放松對于下半年投資的要求。

    經(jīng)歷了6月的“天量”政府債發(fā)行，7月債券市場供給大幅減小，在較為寬松的貨幣環(huán)境下債券市場呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的局面。對銀行理財而言，又正逢傳統(tǒng)旺季，因此許多機構(gòu)感受到了缺少價格合理的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在買不到價格合理的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資產(chǎn)收益率大幅走低的情況下，難免有些機構(gòu)會選擇過度承擔(dān)信用風(fēng)險或者市場風(fēng)險。

    與此同時，在經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭明顯、實體經(jīng)濟對信貸需求逐步提升的大環(huán)境下，疊加有關(guān)部門警惕通脹風(fēng)險的態(tài)度，債券市場面臨的風(fēng)險因素仍然存在。

    金天胤認為，作為銀行理財機構(gòu)，最大的挑戰(zhàn)在于無論面臨什么樣的市場環(huán)境、多大的配置壓力，都應(yīng)該堅持投資風(fēng)險與產(chǎn)品定位相匹配、保持投資策略不漂移，不去承擔(dān)高于產(chǎn)品自身定位的風(fēng)險，始終將客戶資金的安全性放在首位。

    對于下半年，隨著不確定性因素的逐漸消退，施羅德交銀理財會重視股市超額收益挖掘，但是也會避免擁擠交易。

    “基于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，我們認為近期經(jīng)濟延續(xù)了回暖勢頭，基礎(chǔ)逐漸夯實。”金天胤表示，經(jīng)濟回暖體現(xiàn)在社會融資總量和結(jié)構(gòu)大幅改善，出口數(shù)據(jù)再超預(yù)期。

    她認為，A股市場經(jīng)過上半年的大幅震蕩，估值已經(jīng)回到了一個相對合理的水平，市場驅(qū)動力已經(jīng)從短期的超跌反彈逐漸切換到對業(yè)績的確認。但是，當(dāng)前市場對新能源、汽車等行業(yè)的一致預(yù)期較強，持倉比較集中。

    “當(dāng)前在股票投資領(lǐng)域會注重超額收益的挖掘，同時注意對沖市場風(fēng)險，避免擁擠交易，在交易策略中會提升市場中性策略的占比。”金天胤表示。