三季度債基份額激增 和合首創(chuàng)把脈債基投資策略

    最新數(shù)據(jù)顯示，今年三季度新發(fā)債基及規(guī)模明顯提升。截至9月底，年內(nèi)新成立債券型基金數(shù)據(jù)達(dá)到332只，共計(jì)發(fā)行份額7070.76億份，占到新發(fā)基金的三成以上，份額超過70%，成為新發(fā)基金中的中堅(jiān)力量。除新發(fā)規(guī)模外，債基規(guī)模也迅速增長，季末統(tǒng)計(jì)增長近3705億元。此外，在基金總體持倉上，投資債券的平均倉位也較上期的20.26%增長至21.26%。從數(shù)據(jù)不難看出，在內(nèi)外擾動(dòng)較大的現(xiàn)在，低波動(dòng)的固收類基金再次成為了市場寵兒。

    純債基滿足低風(fēng)險(xiǎn)投資者資產(chǎn)配置需求

    今年以來，市場波動(dòng)加劇，但具備低波動(dòng)性特點(diǎn)的債券基金受到了投資者青睞。數(shù)據(jù)顯示，截至十月底，今年以來債券型基金市場規(guī)模增長17.88%。從收益角度看，今年中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)、中債國債總指、中債信用債總指全線收漲，漲幅分別為1.14%，4.15%及3.12%。

    純債型基金主要投資于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低的債券，因此相較于權(quán)益或混合偏債型基金，債券型基金的收益曲線更加平滑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，過去十年，短期純債型基金指數(shù)年化收益率3.8%，年化波動(dòng)率0.5%；中長期純債型基金指數(shù)年化收益率4.8%，年化波動(dòng)率1.1%；而混合債券型一級(jí)基金指數(shù)年化收益率5.6%，年化波動(dòng)率2.3%；混合債券型二級(jí)基金指數(shù)年化收益率6.5%，年化波動(dòng)率5.3%。

    從投資策略上看，純債型產(chǎn)品大多以中高等級(jí)信用債作為底倉配置，再通過靈活參與利率波段交易以及套利策略來增厚組合的收益。和合首創(chuàng)旗下私募基金管理平臺(tái)瞰瞻資產(chǎn)董事長李勇表示，這類策略主要以AA及以上的高等級(jí)策略為主，久期控制在1-2年，以追求穩(wěn)健中庸，不進(jìn)行極端配置。同時(shí)疊加宏觀基本面研究，根據(jù)市場環(huán)境對(duì)不同資產(chǎn)進(jìn)行久期調(diào)整，以捕捉最新策略機(jī)會(huì)。這樣的配置方法保證了投資者對(duì)低信用風(fēng)險(xiǎn)、低流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、低利率風(fēng)險(xiǎn)的要求。

    債券與量化指數(shù)增強(qiáng)相結(jié)合凸顯紀(jì)律化投資優(yōu)勢

    除純債基金外，混合債基近年來也受到投資者追捧。數(shù)據(jù)顯示，2018年底“固收+”基金總規(guī)模6401億元，而截至2022年三季報(bào)，規(guī)模達(dá)約2.45萬億元，翻了近四倍。“固收+”也憑借穩(wěn)健的收益表現(xiàn)，成為了基金“大戶”購買的產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，個(gè)人投資者戶均持有金額超過15萬元的基金共有46只，其中“固收+”產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了38只，占比82.6%。

    從資產(chǎn)配置維度來看，如今市場上的“固收+”產(chǎn)品除了大家熟知的“債券+打新”“債券+可轉(zhuǎn)債”外，通過債券與指數(shù)增強(qiáng)結(jié)合的“固收+”產(chǎn)品近期也受到投資者重視。李勇認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品滿足了投資者在獲得原有純債收益的基礎(chǔ)上，博取了相對(duì)穩(wěn)定高額收益的需求。而“+”選擇指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品主要有兩方面的優(yōu)勢：首先，指數(shù)增強(qiáng)暗含投資者對(duì)證券市場長期看好，這意味著長期來看指數(shù)這個(gè)底層資產(chǎn)會(huì)有相對(duì)確定的預(yù)期收益；其次，對(duì)于收益來源多樣的“固收+”產(chǎn)品基金，指數(shù)增強(qiáng)能夠使資產(chǎn)配置框架及比較基準(zhǔn)更加清晰。

    從投資策略上看，大多數(shù)指增類產(chǎn)品通過量化多因子的方法來實(shí)現(xiàn)指數(shù)增強(qiáng)。李勇表示，指數(shù)量化增強(qiáng)策略通常會(huì)通過量價(jià)因子、投資者行為因子、輿情因子等多因子來對(duì)指數(shù)中的個(gè)股機(jī)型篩選、調(diào)倉，因此其具備綜合評(píng)定能力強(qiáng)、透明度高的優(yōu)勢，能夠幫助投資者更加準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)市場。從歷史數(shù)據(jù)上看，在震蕩市中，量化策略具備更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

    （CIS）