銀行理財(cái)與保險(xiǎn)資金“變陣”后續(xù)：亟待增加權(quán)益資產(chǎn)配置

    本報(bào)記者 蘇向杲 楊潔

    今年兩會(huì)期間，部分代表、委員及業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)銀行理財(cái)資金、險(xiǎn)資加大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置，提升整體投資收益率水平提出意見(jiàn)和建議。

    2022年既是資管新規(guī)正式實(shí)施的第一年，也是償二代二期工程落地后的第一年。這一年，銀行理財(cái)資金與險(xiǎn)資的資產(chǎn)配置“變陣”明顯：較大幅度提升了銀行存款配置比例，壓縮了債券和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置。

    受訪(fǎng)專(zhuān)家建議，在資管新時(shí)代，銀行理財(cái)子公司與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理的前提下，應(yīng)增強(qiáng)資產(chǎn)配置的多元性，拓展更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；特別是要適度增配權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，以提升投資收益率。

    銀行理財(cái)資金：

    提升資產(chǎn)配置多元性

    強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)

    2022年，銀行理財(cái)產(chǎn)品遭遇了兩次贖回潮，且第二次贖回潮對(duì)理財(cái)公司產(chǎn)品和資產(chǎn)配置策略的影響一直延續(xù)至今。

    在此背景下，銀行理財(cái)資金配置結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了顯著變化。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕谂兜臄?shù)據(jù)顯示，2022年，銀行理財(cái)資金下調(diào)了對(duì)債券、同業(yè)存單、權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，但現(xiàn)金和銀行存款的配置比例大幅調(diào)升3.6個(gè)百分點(diǎn)，高達(dá)17.5%。

    對(duì)理財(cái)公司而言，當(dāng)下探討如何科學(xué)配置資產(chǎn)，避免“踩踏式”拋售資產(chǎn)再次發(fā)生，有效穩(wěn)定負(fù)債端這一議題仍有現(xiàn)實(shí)意義。

    對(duì)此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)資產(chǎn)配置的多元性，以降低收益波動(dòng)，可以通過(guò)存單、利率債等相對(duì)高流動(dòng)性的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)防御，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)挖掘信用債在風(fēng)險(xiǎn)筑底后回歸價(jià)值中樞的機(jī)會(huì)、適度加杠桿、拉久期、下沉資質(zhì)等方式來(lái)博弈更高的回報(bào)。

    此外，權(quán)益投資對(duì)銀行理財(cái)資金提升投資收益率、優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的重要性也被多家銀行理財(cái)子公司及業(yè)界人士提及。

    “展望未來(lái)，隨著‘權(quán)益大時(shí)代’到來(lái)，擁抱權(quán)益市場(chǎng)是銀行理財(cái)必由之路。銀行理財(cái)具備投資范圍廣、客戶(hù)基礎(chǔ)好、與母行協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，在資本市場(chǎng)大有可為。”信銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

    工銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，今年在權(quán)益市場(chǎng)方面，A股長(zhǎng)期配置性?xún)r(jià)比逐步凸顯。工銀理財(cái)將保持倉(cāng)位的靈活性抓住市場(chǎng)階段性、趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，并持續(xù)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

    “未來(lái)，可逐步增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置額度。”在成都盛世普益科技有限公司研究員余雅琴看來(lái)，除優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)外，銀行機(jī)構(gòu)更應(yīng)拓展更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    全國(guó)政協(xié)委員、中信資本董事長(zhǎng)張懿宸建議有關(guān)部門(mén)出臺(tái)支持性政策，鼓勵(lì)銀行理財(cái)子公司加大對(duì)非上市股權(quán)投資產(chǎn)品的關(guān)注和投資力度，進(jìn)一步釋放銀行理財(cái)子公司在私募股權(quán)投資市場(chǎng)的潛力和活力。

    實(shí)際上，銀行理財(cái)資金的配置策略選擇與負(fù)債端的資金久期特征密不可分。因此，在優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也要強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，即通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)端優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)提供空間。目前，一些理財(cái)公司已經(jīng)進(jìn)行了積極調(diào)整。工銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“短期內(nèi)，公司將充分迎合理財(cái)客戶(hù)需求變化，加強(qiáng)攤余成本法、同業(yè)存單等穩(wěn)健型產(chǎn)品布局，充分把握債券市場(chǎng)和表內(nèi)收益階段性理順的機(jī)遇，滿(mǎn)足客戶(hù)低風(fēng)險(xiǎn)投資需求。中長(zhǎng)期，積極把握今年可能出現(xiàn)的權(quán)益機(jī)會(huì)，持續(xù)豐富含權(quán)產(chǎn)品的供給。”

    信銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為更好地滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的差異化需求，公司構(gòu)建了橫跨日開(kāi)到2年以上的期限、R1到R7風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的全面的理財(cái)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)圖譜，打造了“六大賽道+項(xiàng)目/股權(quán)”產(chǎn)品體系，圍繞不同產(chǎn)品期限、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、產(chǎn)品特色主題等構(gòu)建了差異化的投資體系。

    保險(xiǎn)資金：

    更好發(fā)揮“長(zhǎng)錢(qián)”優(yōu)勢(shì)

    加大權(quán)益投資

    盡管資管新規(guī)對(duì)保險(xiǎn)公司的影響較小，但從去年開(kāi)始，償二代二期工程對(duì)險(xiǎn)資運(yùn)用形成了一定的約束，疊加資產(chǎn)荒的大背景，有效配置資產(chǎn)、提高投資收益也是險(xiǎn)資當(dāng)下最關(guān)心的話(huà)題。

    中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云認(rèn)為，一方面，要突出保險(xiǎn)資金的股權(quán)投資、另類(lèi)投資、境外投資、REITS等業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化特色，更好地發(fā)揮“長(zhǎng)錢(qián)”優(yōu)勢(shì)；另一方面，行業(yè)機(jī)構(gòu)也要主動(dòng)開(kāi)展組織架構(gòu)、運(yùn)作模式、投資能力培育等機(jī)制層面的優(yōu)化改革，特別是要提升另類(lèi)投資、境外投資、指數(shù)開(kāi)發(fā)、衍生品投資、量化投資等領(lǐng)域?qū)I(yè)能力，加快補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板。

    張懿宸表示，償二代二期工程使險(xiǎn)企股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)因子提升，增加了償付能力的消耗，穿透式監(jiān)管也對(duì)保險(xiǎn)投后管理能力提出更高要求，影響險(xiǎn)資配置長(zhǎng)期股權(quán)的積極性。并購(gòu)基金從期限和投資策略與保險(xiǎn)資金更加匹配，建議有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)政策，調(diào)動(dòng)保險(xiǎn)資金配置包括并購(gòu)基金在內(nèi)的長(zhǎng)期股權(quán)的積極性。

    結(jié)合當(dāng)下配置環(huán)境以及未來(lái)的配置趨勢(shì)，多位險(xiǎn)資人士認(rèn)為，可進(jìn)一步加大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例。

    國(guó)壽資產(chǎn)黨委委員、總裁助理劉凡表示，展望2023年，從大類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)看，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置整體性?xún)r(jià)比高于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)。從中長(zhǎng)期投資的角度看，權(quán)益市場(chǎng)已經(jīng)到了高賠率的位置。亦有險(xiǎn)企人士對(duì)記者表示，近三年，部分險(xiǎn)資偏愛(ài)配置的國(guó)債等資產(chǎn)的收益率已低于保險(xiǎn)資金負(fù)債成本（行業(yè)約5%），強(qiáng)化權(quán)益投資是增強(qiáng)收益彈性的必然選擇。