集運指數(shù)期貨月內最大跌幅超43% 實體企業(yè)風險對沖需求提升

    本報記者 王寧

    1月22日，集運指數(shù)期貨早盤跌幅進一步擴大，盤中一度跌破1800點，臨近尾盤多頭大幅拉升，盤終漲幅超4%。1月份以來，主力合約2404整體呈現(xiàn)沖高回落之勢，月內最大跌幅超過43%，期間時有客戶出現(xiàn)穿倉現(xiàn)象。

    在集運指數(shù)期貨大幅波動背景下，企業(yè)運用衍生品工具進行成本和風險管理難度增大。基于此，多位機構人士向《證券日報》記者表示，航運運價本身存在高波動特征，涉及相關產業(yè)鏈較多，包括油氣運、集裝箱運、天氣類等；就集運指數(shù)期貨近期運行情況來看，市場應加快豐富衍生品“工具箱”，可推出包括集運指數(shù)美線期貨、鐵礦石和煤炭干散貨運輸指數(shù)期貨等。

    月內維持較大波動

    1月份以來，集運指數(shù)期貨整體維持大幅波動態(tài)勢。本月初，主力合約2404一度創(chuàng)出歷史新高，達到2650高點，隨著波動加劇，主力合約2404曾跌至階段性低點1506點，盡管目前來看有所反彈，但1月22日，主力合約2404再度演繹過山車行情，早盤跌幅一度突破7%，跌穿1800點，尾盤10分鐘，多頭迅速拉升，盤終逼近2000點，全天漲幅達4.07%。

    東證衍生品研究院航運高級分析師蘭淅向記者表示，集運指數(shù)期貨近期盤面波動較大，主要在于現(xiàn)貨市場遠期供需不確定性偏高，以及即期基本面表現(xiàn)相對弱勢所致，市場缺乏有效向上驅動支撐。當前，主力合約2404嚴重貼水現(xiàn)貨指數(shù)，基本上覆蓋春節(jié)期間的預期價差。

    “供需基本面仍呈現(xiàn)供弱需強格局，部分船運公司選擇繞行所造成的缺艙和缺箱現(xiàn)象，仍在繼續(xù)影響即期運價。”中糧期貨航運研究員塔林夫向記者介紹說，主力合約2404持續(xù)下跌表明市場對紅海局勢當前的情況下淡季價格進行重新定價。

    今年以來，集運指數(shù)期貨歷經多個封停板行情，交易所及期貨公司先后實施相關措施，截至目前，市場交易熱度在逐步下降。國元期貨研究咨詢部負責人吳菁琛告訴記者，集運指數(shù)期貨交投熱度呈現(xiàn)下降態(tài)勢。從成交量來看，周成交量大幅萎縮，例如主力合約近一周成交量為45萬手，而1月份第二周成交量則是50萬手，1月份第一周成交量為62萬手，這與2023年最后一周和2023年12月份的前三周幾百萬手成交相比，交投熱度下降明顯。

    上海國際能源交易中心官網顯示，1月22日，集運指數(shù)期貨主力合約多空持倉均有出逃跡象，成交量也有下降。數(shù)據(jù)顯示，前二十大主力席位中，中信期貨和宏源期貨在多頭減倉明顯，均在100手以上；國泰君安、方正中期和申萬期貨，在空頭持倉減倉明顯。

    建議進一步豐富“工具箱”

    由于航運市場多空基本面仍具有較大不確定性，期貨市場多空分歧仍在持續(xù)，資金反復交投導致盤面波動較大，這對于產業(yè)企業(yè)來說，風險管理成本和不可控因素也在提升。

    “目前來看，節(jié)后航運市場供應缺口仍有超預期變化可能，這對出口企業(yè)將造成較高風險。”蘭淅表示，而對于有穩(wěn)定出口需求的制造業(yè)企業(yè)來說，可考慮在節(jié)前低位布局買入套保策略，以規(guī)避節(jié)后運力大規(guī)模緊缺帶來的運輸成本上升風險，但也要時刻關注利空基本面變化所帶來的潛在沖擊。

    此外，也有機構對于完善工具鏈提出建議。“航運市場本身具有彈性高、波動大特點，市場可擇機推出油氣運、干散貨航運和集裝箱航運期貨，進一步豐富衍生品‘工具箱’。”塔林夫認為，結合集運指數(shù)歐線期貨上市的經驗，加快推出集運指數(shù)美線期貨，以及鐵礦石、煤炭、糧食干散貨運輸指數(shù)期貨等。此外，由于在實際運行過程中會遇到各種風險因素，例如極端天氣對農業(yè)影響，航運價格高波動對物流、加工企業(yè)等成本控制影響，以及電力價格波動對工業(yè)的影響等，這些風險將提升實體企業(yè)對各類指數(shù)工具的需求，并對衍生品風險管理工具數(shù)量和策略提出更高要求，有大量的空白需要填補。

    吳菁琛也補充表示，目前海外市場地緣風險升級，對全球安全形勢和國際秩序造成一定影響，這也導致金融市場和大宗商品頻繁波動。產業(yè)企業(yè)應通過利用金融衍生品工具，完善自身風控體系，在當前背景下更具有迫切的現(xiàn)實意義。

（編輯 才山丹）