CPO板塊“光”速狂飆背后的邏輯

    ■蘇詩(shī)鈺

    今年以來(lái)，A股CPO（共封裝光學(xué)）板塊持續(xù)上演“光”速行情。截至4月10日，板塊年內(nèi)漲幅達(dá)47.37%，龍頭股中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信近一年股價(jià)平均漲幅超8倍，成為市場(chǎng)中最亮眼的主線之一。

    CPO是一種新型的光電集成技術(shù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是把光模塊和交換芯片“打包”封裝在一起。筆者認(rèn)為，CPO板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)絕非偶然，這既是AI時(shí)代硬件轉(zhuǎn)型的必然，也是資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)的理性選擇。那么，這波行情背后的邏輯是什么？

    其一，AI算力爆發(fā)倒逼硬件架構(gòu)轉(zhuǎn)型，CPO成為必選項(xiàng)。談?wù)揅PO的崛起，繞不開(kāi)AI大模型的爆發(fā)式增長(zhǎng)。如今，AI大模型迭代速度越來(lái)越快，對(duì)算力的需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，傳統(tǒng)光通信架構(gòu)早已跟不上算力升級(jí)的步伐。CPO技術(shù)的出現(xiàn)，正是為了解決這一難題。

    簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)可插拔光模塊就像“分開(kāi)辦公”的兩個(gè)部門(mén)，受制于功耗、傳輸速率等問(wèn)題，已經(jīng)逐步跟不上節(jié)奏。而CPO技術(shù)相當(dāng)于把兩個(gè)部門(mén)“搬到同一間辦公室”，將光模塊和交換芯片共封裝，大幅縮短信號(hào)傳輸距離，從根源上解決了損耗、延遲、功耗三大痛點(diǎn)。

    從產(chǎn)業(yè)實(shí)踐來(lái)看，AI巨頭的算力競(jìng)賽，直接點(diǎn)燃了CPO需求。全球頭部云廠商、AI企業(yè)紛紛加碼CPO布局，例如，英偉達(dá)GTC大會(huì)發(fā)布算力基建新方案，市場(chǎng)預(yù)期2026年1.6T光模塊采購(gòu)量將從700萬(wàn)只上調(diào)至2000萬(wàn)只，足以說(shuō)明CPO在AI基礎(chǔ)設(shè)施中的核心地位。在算力需求指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的背景下，CPO已成為AI基礎(chǔ)設(shè)施的“必選項(xiàng)”而非“可選項(xiàng)”。

    其二，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈成熟疊加海外訂單落地，行業(yè)從概念期進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。CPO行情的核心支撐，在于產(chǎn)業(yè)鏈從技術(shù)突破走向產(chǎn)能釋放，海外大額訂單持續(xù)落地，行業(yè)進(jìn)入“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”的高速增長(zhǎng)期。經(jīng)過(guò)多年技術(shù)積累，國(guó)內(nèi)CPO產(chǎn)業(yè)鏈已形成明顯的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，從上游核心零部件到下游系統(tǒng)集成，形成了完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。中際旭創(chuàng)、新易盛等龍頭企業(yè)，在核心環(huán)節(jié)占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，憑借過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力，成為全球頭部AI企業(yè)的核心供應(yīng)商，訂單儲(chǔ)備充足。

    業(yè)績(jī)是最好的證明。例如，從中際旭創(chuàng)2025年年報(bào)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入382.40億元，同比增長(zhǎng)60.25%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)135.97億元，同比增加124.74%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備極強(qiáng)確定性。

    其三，契合新質(zhì)生產(chǎn)力主線，估值共振有底氣。CPO板塊的持續(xù)走強(qiáng)，更在于其精準(zhǔn)契合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展主線，進(jìn)而形成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、政策支持、資金共識(shí)的三重估值共振。

    發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn)，而CPO作為AI算力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)的必然之選，正是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要抓手。去年年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年的《政府工作報(bào)告》都明確提出，“推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合”。CPO技術(shù)的突破，不僅能支撐AI算力升級(jí)，更能帶動(dòng)光芯片、先進(jìn)封裝等高端制造環(huán)節(jié)迭代升級(jí)，助力我國(guó)從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)跨越。

    在資本市場(chǎng)上，CPO早已成為AI主線的核心錨點(diǎn)，各類資金持續(xù)涌入，形成了強(qiáng)烈的資金共識(shí)。

    整體而言，CPO板塊的“光”速狂飆，是技術(shù)革命、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與國(guó)家戰(zhàn)略同頻共振的必然結(jié)果。其不僅見(jiàn)證了中國(guó)科技企業(yè)從跟隨到引領(lǐng)的跨越，更折射出新質(zhì)生產(chǎn)力培育過(guò)程中硬核科技產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)路徑。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著AI算力需求持續(xù)爆發(fā)、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)地位強(qiáng)化、政策持續(xù)支持，CPO行業(yè)將不斷走向成熟。