這輪險資“舉牌潮”有何不同？

    ■冷翠華

    險資“舉牌潮”再起。截至目前，年內(nèi)以中小險企為主的險資已對14家上市公司進行了15次舉牌，舉牌上市公司數(shù)量和舉牌次數(shù)均創(chuàng)2021年以來新高，備受市場關(guān)注?；仡欃Y本市場近十年發(fā)展，上一輪以中小險企為主的“舉牌潮”發(fā)生在2015年。市場高度關(guān)注，這一輪中小險企主導(dǎo)的“舉牌潮”與此前相比有何不一樣？對資本市場有何影響？在筆者看來，有三大變化值得關(guān)注。

    第一，險資的市場形象迎來了“華麗轉(zhuǎn)身”。不一樣的舉牌，推動了險資在資本市場形象從“野蠻人”到“拾貝者”的“煥新”。

    2015年前后，險資掀起一波“舉牌潮”，被舉牌的上市公司多具有股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的特點，部分險資舉牌是為了獲得上市公司控制權(quán)，實現(xiàn)跨界經(jīng)營，卻也引發(fā)了個別股權(quán)爭奪的“鬧劇”，造成上市公司管理混亂、業(yè)績波動。

    如今，險資舉牌本著財務(wù)投資之目的，不直接參與上市公司經(jīng)營，更無意爭奪控制權(quán)。尤其是在我國資本市場需要進一步壯大長期資本、耐心資本的背景下，險資持續(xù)加大對上市公司的投資力度，既有利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展，也體現(xiàn)了資本市場“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的作用。注重長期投資的險資，就像海邊的“拾貝者”，從5000多家上市公司中挑選基本面扎實的、發(fā)展前景好的“珍珠”，自然受到上市公司和投資者的歡迎。

    第二，險資的投資理念持續(xù)完善。不一樣的舉牌，反映了險資的投資理念更加注重穩(wěn)定分紅等長期回報。

    近年來，我國資本市場建設(shè)更加注重增強投資者獲得感。監(jiān)管部門通過鼓勵和引導(dǎo)上市公司分紅、回購以及加強市值管理等多種方式，著力提升上市公司可投性，同時，通過推動落實長周期考核機制、豐富機構(gòu)投資者投資產(chǎn)品等多種方式促進長期資金“愿意來”“留得住”“發(fā)展得好”。險資舉牌也更加看重長期投資回報，選擇經(jīng)營穩(wěn)定性強，或與自身業(yè)務(wù)協(xié)同性高的公司，因而，其舉牌對象以高速公路、電力、環(huán)保、醫(yī)藥等領(lǐng)域上市公司為主，具有高股息率、業(yè)績及分紅穩(wěn)定等特點。從舉牌的資金來源看，十年前中小險企主要使用保險產(chǎn)品責(zé)任準(zhǔn)備金，而如今險企主要使用自有資金，也有助于將長期投資理念落到實處，在助力上市公司發(fā)展的同時，獲得良好的長期投資收益。

    第三，行業(yè)監(jiān)管舉措持續(xù)優(yōu)化，險資投資理念變化。

    十年前，保險行業(yè)規(guī)模情節(jié)濃厚，尤其是部分中小險企將萬能險作為快速做大規(guī)模、搶占市場份額的“低成本”融資工具，并在資本市場上“攻城略地”，引發(fā)風(fēng)險和爭議。

    此后，監(jiān)管部門強調(diào)“保險姓保”，并引導(dǎo)險企加強資產(chǎn)負債匹配，保險行業(yè)也深入推進轉(zhuǎn)型發(fā)展，更加注重保險的保障功能，業(yè)務(wù)發(fā)展更加穩(wěn)健，投資風(fēng)格更加穩(wěn)健。如今，在新會計準(zhǔn)則逐步實施的背景下，險企舉牌上市公司后，將投資計入‌FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）或者在派駐董事之后計入長期股權(quán)投資，險企當(dāng)期利潤不受上市公司股價波動的影響，還能分享上市公司凈利潤增長或者股票分紅帶來的投資收益，增強險企利潤表的穩(wěn)定性。這將進一步推進險企發(fā)揮長期資金的優(yōu)勢，踐行“長錢長投”、價值投資。

    資本市場改革持續(xù)深化，不一樣的險資“舉牌潮”有望壯大A股市場增量資金，改善市場“長錢”不足的局面，助力資本市場平穩(wěn)健康運行。險資做強做優(yōu)“長錢”力量，將成為助力科技、資本與實體經(jīng)濟高效循環(huán)的“加速器”，為資本市場與實體經(jīng)濟的雙向奔赴“加油添薪”。