A股退市常態(tài)化

    ■一帆

    從5月22日到28日的5個交易日里，*ST吉恩、*ST昆機、*ST烯碳三家公司，因不同的原因相繼被滬深交易所強制退市。業(yè)界不由得驚呼：A股市場進入退市常態(tài)化。

    稍有股市經(jīng)歷的人都曾感慨，亦或聽別人發(fā)出感慨：A股上市公司退市難。而退市這一制度的初次建立至今已經(jīng)有十七個年頭：

    2001年2月份，證監(jiān)會發(fā)布《虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法》，我國上市公司退市制度開始推行。

    11年后，滬深交易所發(fā)布完善上市公司退市制度方案，A股退市制度建設進入到新的階段。

    2014年，《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》發(fā)布，市場初步形成了以主動退市和強制退市為基礎的多元化退市制度。

    進入2018年，證監(jiān)會3月份就修改《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見，其中一個突出內容是強化滬深交易所對重大違法公司實施強制退市的決策主體責任，加大退市執(zhí)行力度。隨后，滬深交易所快速跟進，分別就修訂《上市公司重大違法強制退市實施辦法》公開征求意見。

    而前述三家公司退市，則是滬深交易所遵循上述新規(guī)，履行退市決策主體責任的第一份實際操作案例。

    值得注意的是，今年深市首個強制退市公司*ST烯碳在接到交易所退市公告前經(jīng)歷了新增的聽證程序。5月24日，按照4月份修訂并發(fā)布的《自律監(jiān)管聽證程序細則》《上訴復核委員會工作細則》，深交所舉辦了首場關于股票強制終止上市審核聽證會。舉辦聽證會，可以公開向當事人現(xiàn)場釋明作出股票終止上市決定的事實理由和規(guī)則依據(jù)，并給予當事人充分陳述和申辯的機會，盡可能為上市委員會委員呈現(xiàn)更詳盡、準確的審核依據(jù)，提升重大監(jiān)管決定作出的科學性和規(guī)范化水平。

    雖然聽證主體最終強制退市的命運沒有改變，但是，通過這次深交所與市場主體面對面聽證交流，不僅強化了市場主體對監(jiān)管規(guī)則的理解，有效保障其知情權、參與權、表達權和監(jiān)督權，而且進一步提升交易所一線監(jiān)管的透明度和公信力，不僅彰顯出退市制度的程序正義和法律尊嚴，而且顯露出退市制度這一剛性法律柔性的側面。

    而結合此前*ST博元因信息披露重大違法退市、欣泰電氣因欺詐發(fā)行退市，以及前述三家因業(yè)績不達標終止上市來看，退市制度覆蓋的范圍更加廣泛，而擁有國資背景的*ST昆機也沒能憑借不凡的身份幸免，更令市場難以小覷此次退市制度的執(zhí)行力度，這也是業(yè)界稱之“退市常態(tài)化”的重要原因。

    眾所周知，上市公司退市制度是資本市場的重要基礎性制度。在退市機制不健全的市場環(huán)境中，財務造假、業(yè)績欺詐等侵擾市場秩序的行為缺乏嚴格約束，“只進不出”導致劣幣大行其道。只有通過制度健全并嚴格實施，打破固有的“剛性對付”，才能真正發(fā)揮出市場自身的作用，實現(xiàn)優(yōu)化資源配置、促進優(yōu)勝劣汰、提高上市公司質量、保護投資者合法權益。