方正證券：市場(chǎng)將迎來估值和業(yè)績(jī)的雙升

    本報(bào)記者 周尚伃

    7月份以來，上證綜指的漲幅為13.36%，市場(chǎng)對(duì)“牛市”的呼聲一片。

    7月12日，方正證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前A股處于第五輪牛市中戴維斯雙擊下的牛市加速期。

    具體看來，方正證券策略團(tuán)隊(duì)分析稱，交易所設(shè)立、交易制度規(guī)范以來，A股有四輪牛市，分別是1996-2001年、2005-2007年、2009-2010年、2014-2017年，牛市可以分為三個(gè)階段，其中第一階段是估值驅(qū)動(dòng)階段，第二階段是估值向業(yè)績(jī)切換的階段，第三階段是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的階段。

    方正證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前A股處于第五輪牛市中戴維斯雙擊下的牛市加速期。2019至今同樣以三個(gè)階段的方式展開演繹，其間基金收益豐厚：2019年1月到2019年4月的估值提升行情、2019年4月到2020年7月的估值向業(yè)績(jī)的切換行情、2020年7月開始進(jìn)入到了牛市第三階段，市場(chǎng)將迎來估值和業(yè)績(jī)的雙升。當(dāng)前正處于戴維斯雙擊下的牛市加速期，其中經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快對(duì)分子端業(yè)績(jī)回升形成良好支撐。整體來看，流動(dòng)性寬松和強(qiáng)改革導(dǎo)致貼現(xiàn)率不斷下行，分母端估值同樣具備繼續(xù)提升基礎(chǔ)。業(yè)績(jī)與估值雙升下，當(dāng)前處于牛市第三階段的加速期。

    方正證券策略團(tuán)隊(duì)表示，股市交投熱情升溫，但并不具備過熱跡象，與全面泡沫化距離尚遠(yuǎn)。經(jīng)過3月下旬以來的持續(xù)預(yù)熱和慢熱，進(jìn)入7月后股市情緒有所升溫，兩市成交額和兩融余額規(guī)模顯著增加、上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指換手率較明顯提升、賺錢效應(yīng)和漲停個(gè)股數(shù)量及占比有所改善、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率加速下行。但部分情緒指標(biāo)與2019年2月和2020年2月相比，還是略有不如，與2015年6月份相比更是差距甚遠(yuǎn)，因此總體看目前股市交流熱情升溫，但還未出現(xiàn)明顯過熱的跡象。此外，從各行業(yè)的歷史估值分位情況來看，休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等行業(yè)的估值已經(jīng)接近了歷史高位，但絕大部分周期和金融類行業(yè)的估值仍處在底部區(qū)域，估值分化的特點(diǎn)要顯著強(qiáng)于泡沫化的程度。

（編輯 田冬）