抑制爆款潮下的規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)

    市場火爆，基金發(fā)行規(guī)模也水漲船高，新產(chǎn)品爆款頻現(xiàn)，“日光基”“半日光基”層出不窮，300億元、500億元、1000億元天量資金競相追逐，引發(fā)市場是否需要限制發(fā)行規(guī)模的激烈爭論。

    不可否認(rèn)，目前權(quán)益基金發(fā)行市場出現(xiàn)了諸多可喜變化，但我們不能被短期的火熱沖昏頭腦，此時(shí)公募基金公司和基金經(jīng)理的管理能力正面臨市場考驗(yàn)，爆款潮下更要冷靜理性，量力而行，控制盲目的規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)。

    爆款產(chǎn)品之所以能迭出不斷，固然離不開基金公司的品牌營銷和知名基金經(jīng)理的帶貨能力，但很大程度上也是牛市強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)和渠道的推動(dòng)使然。長期以來，基金管理中都會(huì)面臨規(guī)模與業(yè)績的矛盾，尤其是牛市財(cái)富效應(yīng)爆棚之時(shí)。基金管理人從利益最大化角度，需要盡可能把基金規(guī)模做大。但資管行業(yè)存在著所謂的“不可能三角形”定律，即高收益率、低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品管理規(guī)模大，不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)是基金經(jīng)理的管理能力是有邊界的，過大的基金規(guī)模不僅會(huì)增加后續(xù)運(yùn)作過程中的操作難度，影響基金業(yè)績，而且會(huì)放大運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。有基金經(jīng)理在今年一季報(bào)中坦言，該基金一季度小幅跑輸比較基準(zhǔn)，主要原因就是沒有做好基金規(guī)模的控制。

    財(cái)富效應(yīng)顯著時(shí)爆款基金比較容易出現(xiàn)，市場點(diǎn)位越高基金越好賣，然而這時(shí)規(guī)模擴(kuò)張、投資運(yùn)作難度加大，不僅獲取超額收益的難度倍增，甚至容易短期虧錢。因此，越是在市場火爆之時(shí)，基金公司和基金經(jīng)理越要保持頭腦清醒，尤其要適當(dāng)控制明星產(chǎn)品規(guī)模，以明確管理邊界。否則，知名基金經(jīng)理管理的基金或是市場熱門的主題基金雖然可能出現(xiàn)千億規(guī)模的“巨無霸”產(chǎn)品，但成也規(guī)模，敗也可能在規(guī)模。當(dāng)然，基金經(jīng)理的舒適管理規(guī)模半徑也是能夠進(jìn)化的，但這需要市場深度拓展和優(yōu)質(zhì)公司增加。

    不過，當(dāng)爆款產(chǎn)品控制規(guī)模成為常態(tài)，也可能暴露出來另一些問題。如募集上限的設(shè)置，反而會(huì)演變成渠道的“饑餓營銷”，甚至出現(xiàn)“借錢”申購加劇天量認(rèn)購規(guī)模，爆款基金或扭曲為規(guī)模導(dǎo)向的產(chǎn)物。此時(shí)基金公司各方應(yīng)利用增加的話語權(quán)，嘗試考慮改變基金銷售的費(fèi)率體系，著力改變對渠道過分依賴的情況，抑制渠道推動(dòng)的“贖舊買新”現(xiàn)象，大力支持基金投顧體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)真正的客戶利益導(dǎo)向。