抑制爆款潮下的規(guī)模擴張沖動

    市場火爆，基金發(fā)行規(guī)模也水漲船高，新產(chǎn)品爆款頻現(xiàn)，“日光基”“半日光基”層出不窮，300億元、500億元、1000億元天量資金競相追逐，引發(fā)市場是否需要限制發(fā)行規(guī)模的激烈爭論。

    不可否認，目前權(quán)益基金發(fā)行市場出現(xiàn)了諸多可喜變化，但我們不能被短期的火熱沖昏頭腦，此時公募基金公司和基金經(jīng)理的管理能力正面臨市場考驗，爆款潮下更要冷靜理性，量力而行，控制盲目的規(guī)模擴張沖動。

    爆款產(chǎn)品之所以能迭出不斷，固然離不開基金公司的品牌營銷和知名基金經(jīng)理的帶貨能力，但很大程度上也是牛市強烈的賺錢效應和渠道的推動使然。長期以來，基金管理中都會面臨規(guī)模與業(yè)績的矛盾，尤其是牛市財富效應爆棚之時?；鸸芾砣藦睦孀畲蠡嵌?，需要盡可能把基金規(guī)模做大。但資管行業(yè)存在著所謂的“不可能三角形”定律，即高收益率、低波動風險、產(chǎn)品管理規(guī)模大，不可能同時實現(xiàn)，其實質(zhì)是基金經(jīng)理的管理能力是有邊界的，過大的基金規(guī)模不僅會增加后續(xù)運作過程中的操作難度，影響基金業(yè)績，而且會放大運作風險。有基金經(jīng)理在今年一季報中坦言，該基金一季度小幅跑輸比較基準，主要原因就是沒有做好基金規(guī)模的控制。

    財富效應顯著時爆款基金比較容易出現(xiàn)，市場點位越高基金越好賣，然而這時規(guī)模擴張、投資運作難度加大，不僅獲取超額收益的難度倍增，甚至容易短期虧錢。因此，越是在市場火爆之時，基金公司和基金經(jīng)理越要保持頭腦清醒，尤其要適當控制明星產(chǎn)品規(guī)模，以明確管理邊界。否則，知名基金經(jīng)理管理的基金或是市場熱門的主題基金雖然可能出現(xiàn)千億規(guī)模的“巨無霸”產(chǎn)品，但成也規(guī)模，敗也可能在規(guī)模。當然，基金經(jīng)理的舒適管理規(guī)模半徑也是能夠進化的，但這需要市場深度拓展和優(yōu)質(zhì)公司增加。

    不過，當爆款產(chǎn)品控制規(guī)模成為常態(tài)，也可能暴露出來另一些問題。如募集上限的設置，反而會演變成渠道的“饑餓營銷”，甚至出現(xiàn)“借錢”申購加劇天量認購規(guī)模，爆款基金或扭曲為規(guī)模導向的產(chǎn)物。此時基金公司各方應利用增加的話語權(quán)，嘗試考慮改變基金銷售的費率體系，著力改變對渠道過分依賴的情況，抑制渠道推動的“贖舊買新”現(xiàn)象，大力支持基金投顧體系建設，實現(xiàn)真正的客戶利益導向。