二論“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念：A股公司要斷了炒匯念想

    閻岳

    “同意公司及合并報(bào)表范圍內(nèi)下屬公司開(kāi)展總額度不超過(guò)25000萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。”4月2日，一家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)布公告稱，為有效擴(kuò)大產(chǎn)品出口，降低匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，決定開(kāi)展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，并特別強(qiáng)調(diào)不做投機(jī)性、套利性的交易操作。

    “受人民幣升值的影響，公司2020年1-11月因匯率波動(dòng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用的匯兌損失約1.8億元。”2020年12月下旬，一家中小板上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)強(qiáng)調(diào)。今年1月下旬，這家公司發(fā)布公告決定以不超過(guò)8億美元的自有資金進(jìn)行外匯套期保值，同時(shí)明確，開(kāi)展外匯套期保值業(yè)務(wù)，將遵循以鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)目的進(jìn)行套期保值的原則，不進(jìn)行投機(jī)和套利交易。

    自2020年以來(lái)，A股上市公司發(fā)布此類公告的頻率有加快的趨勢(shì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年有近400家A股上市公司進(jìn)行外匯套期保值業(yè)務(wù)，還有近100家公司同時(shí)進(jìn)行商品和外匯套期保值業(yè)務(wù)。

    這個(gè)現(xiàn)象與上一篇文章《一論“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念：人民幣匯率九連漲戛然而止》所做的判斷一致，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模越來(lái)越大，融入世界經(jīng)濟(jì)體系的程度越來(lái)越深，人民幣匯率的市場(chǎng)化程度越來(lái)越高，雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)，在這種情況下，各方面尤其是企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的要求就會(huì)越來(lái)越高。

    需要肯定的是，上面兩家公司以及絕大多數(shù)開(kāi)展外匯衍生品避險(xiǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)秉持的就是“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念。

    人民幣匯改以來(lái)，外匯市場(chǎng)發(fā)展迅速。目前，央行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心共披露人民幣對(duì)24個(gè)幣種的匯率中間價(jià)。中國(guó)外匯交易中心可顯示人民幣外匯即期報(bào)價(jià)、人民幣外匯遠(yuǎn)掉報(bào)價(jià)，及其他主要外匯交易信息。

    現(xiàn)在，我國(guó)外匯市場(chǎng)已具備即期、遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期和期權(quán)等主要外匯交易產(chǎn)品類型，可以滿足企業(yè)基本的匯率避險(xiǎn)管理需求。同時(shí)，隨著人民幣跨境結(jié)算范圍的擴(kuò)大，為企業(yè)從根本上規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了條件。

    今年2月26日，在北京召開(kāi)的全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制電視會(huì)議強(qiáng)調(diào)，外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展要始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    企業(yè)要樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，堅(jiān)持“保值”而非“增值”為核心的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則，聚焦主業(yè)、套保避險(xiǎn)，不炒作套利。這樣操作既有利于企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)發(fā)展，也有利于夯實(shí)外匯市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)。

    企業(yè)作為外匯衍生品市場(chǎng)的“投資者”，要深刻理解“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念的內(nèi)涵。A股市場(chǎng)已經(jīng)有了炒商品期貨出名的董事長(zhǎng)，切不可再出現(xiàn)因炒匯而名聲大噪的董事長(zhǎng)。

    金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新外匯衍生品時(shí)就要從“保值”的角度出發(fā)，不誘導(dǎo)“投資者”，切莫“出圈”。A股上市公司及其他實(shí)體企業(yè)則要徹底斷了炒匯的念想，多從提高自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力上下功夫。

（編輯 張偉 上官夢(mèng)露）