走深走實 注冊制才能一子落全盤活

    安寧

    2018年11月5日，在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制改革的消息正式宣布，迄今已滿五年時間。

    從2019年科創(chuàng)板率先試水，擔負起注冊制改革“試驗田”的重要使命，到2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地、2021年北交所開市，同步試點注冊制，再到2023年主板市場的注冊制改革啟動。五年間，注冊制改革采取試點先行、先增量后存量、逐步推開的改革路徑，一步一個腳印，走出了一條具有中國特色的注冊制改革之路。

    一子落，全盤活。五年來，注冊制改革帶來的變化是全方位的。在一系列改革舉措的實施推動下，資本市場服務實體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng)新的能力大幅提升，對科技創(chuàng)新的制度包容性適配性顯著增強，多層次市場體系更加鮮明、上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、估值體系發(fā)生積極變化，法治建設取得突破性進展，市場秩序更加規(guī)范，發(fā)行人和中介機構(gòu)對市場的敬畏之心顯著增強，市場生態(tài)明顯改善。

    五年來，資本市場關鍵基礎性制度建設取得突破性進展，市場結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化。特別是以信息披露為核心，引入更加市場化的制度安排，顯著改善了審核注冊的效率、透明度和可預期性，推進了交易、退市等關鍵制度創(chuàng)新，形成既遵循國際市場慣例又具有中國特色的資本市場制度體系。

    五年來，多層次資本市場體系日益完善，板塊架構(gòu)更加清晰，特色更加鮮明。注冊制改革以板塊為載體暢通了各板塊之間的有機聯(lián)系，其中，上交所新設科創(chuàng)板，深交所改革創(chuàng)業(yè)板，合并主板與中小板，新三板設立精選層進而設立北交所，建立轉(zhuǎn)板機制。各板塊特色鮮明、錯位發(fā)展，建立起科創(chuàng)企業(yè)全生命周期服務體系。

    五年來，資本市場法治建設取得突破，立體化投資者保護體系形成。新證券法、刑法修正案（十一）出臺實施，從根本上扭轉(zhuǎn)了違法違規(guī)成本過低的局面?！蛾P于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》進一步健全了“零容忍”執(zhí)法司法體制機制，敬畏法治的市場氛圍加快形成。

    五年來，資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度持續(xù)提升?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均設立了多元包容的發(fā)行上市條件，契合了科技創(chuàng)新企業(yè)的特點和融資需求。一批處于“卡脖子”技術攻關領域的“硬科技”企業(yè)通過資本市場擺脫了發(fā)展的掣肘，實現(xiàn)了換擋加速，進一步暢通了科技、資本和實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)。

    五年的改革不是結(jié)束，而是新的開始。征程萬里風正勁，重任千鈞再奮蹄。中央金融工作會議提出“更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實”。這也對接下來的注冊制改革提出了新要求，需要監(jiān)管機構(gòu)、上市公司、中介機構(gòu)、投資者和新聞媒體共同堅定信心、同心同德，在新的更高起點上繼續(xù)深化改革，推動注冊制改革走得更深、走得更實。