落實(shí)新“國九條” 上市公司如何通過并購重組提升價(jià)值

    張敏

    上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值，持續(xù)迎來政策支持。

    日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）指出，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。

    實(shí)際上，自2023年以來，證監(jiān)會(huì)多措并舉活躍并購重組市場，上市公司并購重組活躍度逐步提升。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至4月16日，A股發(fā)布并購事件的上市公司數(shù)量已經(jīng)超500家，包括邁瑞醫(yī)療等行業(yè)龍頭公布了并購方案。隨著新“國九條”進(jìn)一步落實(shí)，相信并購重組市場的活力和動(dòng)力將進(jìn)一步被激活。

    在筆者看來，上市公司應(yīng)抓住這一機(jī)遇，通過并購重組進(jìn)一步聚焦主業(yè)，提高創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置、盈利能力提升，進(jìn)而提升公司的可投性；同時(shí)不要踩到盲目跨界并購、違規(guī)“保殼”的紅線；注重風(fēng)險(xiǎn)控制和整合工作，確保并購重組順利實(shí)施和公司穩(wěn)健發(fā)展。

    具體來看，上市公司在并購重組過程中，應(yīng)首先確定自身的戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標(biāo)。通過深入市場調(diào)研和行業(yè)分析，積極尋找與自身業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)或互補(bǔ)優(yōu)勢的目標(biāo)公司，這類標(biāo)的一般擁有產(chǎn)品優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢等，能夠和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同、助力實(shí)力提升，可實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的并購效果。

    目前，以產(chǎn)業(yè)為驅(qū)動(dòng)代表的并購重組得到了監(jiān)管和市場的歡迎。一方面，沿著產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向進(jìn)行并購重組，上市公司憑借在行業(yè)的深耕，會(huì)對并購重組標(biāo)的的實(shí)力、行業(yè)競爭格局、市場前景的研究和判斷更為準(zhǔn)確；另一方面，以產(chǎn)業(yè)鏈龍頭上市公司進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)并購，可在管理、人才、研發(fā)、成本控制、銷售渠道等多方面對收購標(biāo)的進(jìn)行賦能，后續(xù)整合的難度會(huì)降低、協(xié)同效應(yīng)會(huì)放大。

    此外，在并購重組的實(shí)施過程中，上市公司應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)控制。這包括對目標(biāo)公司的管理團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)壁壘、經(jīng)營業(yè)務(wù)狀況、法律風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，確保并購決策的科學(xué)性和合理性，防止出現(xiàn)估值不合理、定價(jià)過高、業(yè)績承諾不及預(yù)期情況，避免上市公司以及投資者利益受到損害。另外，上市公司應(yīng)按照信息披露要求，將收購標(biāo)的的真實(shí)情況和收購重組方案進(jìn)行全面公告，以接受市場、投資者的檢驗(yàn)。

    梳理眾多上市公司并購重組案例，交易完成只是整個(gè)并購重組成功的第一步。能否實(shí)現(xiàn)良好的整合效果，如釋放協(xié)同效應(yīng)、提升盈利能力等更關(guān)乎并購重組的成敗，這需要上市公司建立健全的內(nèi)部控制體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，為并購重組順利進(jìn)行再加一層“保險(xiǎn)”，防止出現(xiàn)“貌合神離”“管理失控”的情況。

    筆者認(rèn)為，上市公司在新“國九條”的指引下，通過并購重組提升可投性，是公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇之一。通過有效的戰(zhàn)略布局和資源配置，上市公司可在激烈的市場競爭中立于不敗之地。