今年基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)行緣何提速？

    昌校宇

    近日，滬深交易所發(fā)布基礎(chǔ)設(shè)施REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）定期報(bào)告指引，旨在完善REITs存續(xù)期規(guī)則體系建設(shè)，促進(jìn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    REITs是指在證券交易所公開交易，通過證券化方式將具有持續(xù)、穩(wěn)定收益的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)或權(quán)益轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性較強(qiáng)的上市證券的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。簡(jiǎn)單來說，REITs通過募集眾多投資者的資金，用于投資不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)來獲得收益。

    縱覽我國(guó)REITs全貌，自2020年4月份試點(diǎn)工作啟動(dòng)以來，在政策護(hù)航和市場(chǎng)各方的共同努力下，運(yùn)行平穩(wěn)、成效顯著，并逐漸成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。截至2024年12月3日，全市場(chǎng)已上市REITs產(chǎn)品達(dá)52只，募資總規(guī)模超1500億元。

    上述52只REITs產(chǎn)品中，23只于2024年上市，募資總規(guī)模接近500億元。這一數(shù)據(jù)顯示，今年REITs市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏明顯加快，產(chǎn)品上市數(shù)量和發(fā)行規(guī)模均創(chuàng)歷年新高，并持續(xù)納入包括消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、水利設(shè)施在內(nèi)的全新資產(chǎn)類型。同時(shí)，在“首發(fā)+擴(kuò)募”雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展格局下，REITs擴(kuò)募工作也從單一資產(chǎn)擴(kuò)募邁進(jìn)混裝資產(chǎn)擴(kuò)募的“2.0時(shí)代”。

    在筆者看來，我國(guó)REITs從揚(yáng)帆起航到發(fā)行提速，主要有三大積極因素加持。

    因素一，資本市場(chǎng)的“專業(yè)服務(wù)”為之補(bǔ)齊了短板。

    REITs底層資產(chǎn)是我國(guó)龐大的存量基礎(chǔ)設(shè)施。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的存量規(guī)模已超過百萬億元，并有著顯而易見的短板——資金需求大、建設(shè)周期長(zhǎng)、社會(huì)資本參與度有限等，需要拓寬多元化投融資渠道。

    被業(yè)界稱為“資產(chǎn)IPO”的公募REITs，正是補(bǔ)齊這一短板的有力工具。在資本市場(chǎng)“專業(yè)服務(wù)”的加持下，其既能有效盤活大量“沉睡”的存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，將回收資金投入新基建、社會(huì)民生等重點(diǎn)領(lǐng)域新項(xiàng)目建設(shè)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)；又能拓寬社會(huì)資本投資渠道，提升直接融資比重，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支持；還能使投資者分享優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)帶來的紅利。

    因素二，政策體系不斷完備為之營(yíng)造了良好環(huán)境。

    經(jīng)過4年多的摸索、實(shí)踐，我國(guó)REITs規(guī)則體系日臻完善，為市場(chǎng)提質(zhì)擴(kuò)面營(yíng)造了良好環(huán)境。今年以來，一攬子增量政策更是加力推出。2月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——會(huì)計(jì)類第4號(hào)》，在制度層面明確了REITs的權(quán)益屬性；4月份，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，提出落實(shí)并完善不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金等稅收政策；7月份，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知》，不僅進(jìn)一步簡(jiǎn)化程序，提高申報(bào)推薦效率，還適當(dāng)擴(kuò)大REITs發(fā)行范圍，增加了清潔高效的燃煤發(fā)電、養(yǎng)老設(shè)施等資產(chǎn)類型。

    在利好政策推動(dòng)下，REITs資產(chǎn)拼圖持續(xù)延展，多區(qū)域、多領(lǐng)域的“首單”落地開花，多發(fā)行主體、多業(yè)態(tài)的新品接連上報(bào)，市場(chǎng)擴(kuò)容增類加速推進(jìn)。

    因素三，耐心資本與REITs特性天然匹配，為之提供了穩(wěn)定資金支持。

    除了一級(jí)市場(chǎng)供給加速外，投資需求也在持續(xù)增長(zhǎng)?；A(chǔ)設(shè)施REITs是國(guó)際通行的配置資產(chǎn)，具有流動(dòng)性較高、收益相對(duì)穩(wěn)定、安全性較強(qiáng)等特點(diǎn)，與社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金、企業(yè)年金等耐心資本的配置需求天然契合。同時(shí)，REITs設(shè)有強(qiáng)制分紅比例，可以保證耐心資本長(zhǎng)期、持續(xù)分享基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)帶來的收益。多重因素促使耐心資本參與REITs的積極性不斷提高，為市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的資金支持。

    此外，由于REITs的底層資產(chǎn)與股票、債券等其他大類資產(chǎn)的相關(guān)性較低，投資者通過投資REITs可以分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合的穩(wěn)定性，因而在今年多個(gè)大類資產(chǎn)表現(xiàn)一般的情況下，不少投資機(jī)構(gòu)提高了REITs投資的“頭寸”。

    可以預(yù)見，隨著后續(xù)REITs立法工作加快推進(jìn)，REITs資產(chǎn)圖譜不斷拓寬，中長(zhǎng)期資金持續(xù)涌入，我國(guó)REITs發(fā)行有望繼續(xù)大步向前，以更大能量增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

（編輯 張博）