中概股回港上市帶來三重變化

    ■李春蓮

    近期，小馬智行、文遠(yuǎn)知行、天鏡生物等中概股企業(yè)紛紛推進(jìn)回港上市。而與此前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中概股企業(yè)回港上市不同，此番熱潮主要由自動駕駛、生物醫(yī)藥等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中概股掀起。這不僅透露出相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)略布局的調(diào)整，更顯示出科技型企業(yè)戰(zhàn)略選擇、全球資產(chǎn)配置趨向、中國資本市場生態(tài)的三重變化。

    其一，新一輪中概股回港上市熱潮的直接推力，源于海外市場監(jiān)管環(huán)境的持續(xù)收緊。納斯達(dá)克交易所今年9月份擬修訂的上市規(guī)則明確，對主要在中國運(yùn)營的上市公司設(shè)置2500萬美元的IPO募資下限，對存在上市缺陷且市值低于500萬美元的上市公司，將加快推進(jìn)停牌和退市流程。

    因此，“美股+港股”雙重主要上市架構(gòu)成為科技企業(yè)抵御全球市場波動的理性選擇。小馬智行與文遠(yuǎn)知行登陸美股不足一年便啟動回港計(jì)劃，正是出于風(fēng)險對沖的考量——雙重上市不僅可以規(guī)避單一市場的不確定性，更能通過吸引亞太投資者實(shí)現(xiàn)股東結(jié)構(gòu)多元化。

    這些中概股回港上市不僅出于融資考量，還是一種戰(zhàn)略性布局。從資本市場視角看，國際資本正積極通過港股配置中國資產(chǎn)。

    其二，這些新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中概股，依賴本土研發(fā)與數(shù)據(jù)積累?；馗凵鲜懈欣谄鋵觾?nèi)地產(chǎn)業(yè)鏈資源，擁抱更為了解其市場地位、發(fā)展前景的投資者。

    而這些新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中概股企業(yè)回港上市，也有助于進(jìn)一步提升港股市場的吸引力。以禾賽科技為例，其募資總額為41.6億港元，為近四年來融資規(guī)模最大的中概股回港IPO。同時，2025年港股日均成交額已突破2000億港元，海外資金持續(xù)涌入，科技板塊成為資金配置的重點(diǎn)，為回港上市企業(yè)提供了充足的流動性支撐。

    其三，中概股回港上市也離不開內(nèi)地、香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)同配合。例如，中國證監(jiān)會通過簡化備案程序、放寬資金跨境流動限制等措施，為企業(yè)境外上市提供便利。可以看到，小馬智行、文遠(yuǎn)知行均在短期內(nèi)相繼通過備案。證監(jiān)會主席吳清5月7日在國新辦新聞發(fā)布會上就表示，創(chuàng)造條件支持優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)回歸內(nèi)地和香港股市。

    與此同時，中概股回歸更是得益于港交所持續(xù)多年的制度創(chuàng)新與改革。2018年，港交所放開同股不同權(quán)與未盈利生物科技企業(yè)上市限制后，今年再推出“科企專線”與保密提交機(jī)制，為硬科技企業(yè)在港上市掃除了障礙。今年香港特區(qū)政府還在《施政報告》中明確表態(tài)，“協(xié)助中概股以香港為首選回歸地”，通過制度創(chuàng)新構(gòu)建回流便利通道。

    香港憑借制度優(yōu)勢與區(qū)位特點(diǎn)，將吸引更多中概股回歸，我們也相信，持續(xù)完善的港股市場，將為硬科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展注入源源不斷的資本動能。