公募基金迎來(lái)價(jià)值重構(gòu)新周期

    ■王寧

    公募基金行業(yè)正迎來(lái)一場(chǎng)深刻變革。近日，《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）正式下發(fā)，旨在進(jìn)一步規(guī)范基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理行為，健全長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，推動(dòng)基金行業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。

    在筆者看來(lái)，《指引》將重塑基金行業(yè)價(jià)值觀，推動(dòng)行業(yè)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

    長(zhǎng)期以來(lái)，公募基金行業(yè)在“明星基金經(jīng)理”的光環(huán)下狂奔，基金公司熱衷于打造明星IP，追逐短期業(yè)績(jī)冠軍，加之銷(xiāo)售渠道的推波助瀾，形成了一套圍繞“造星”運(yùn)轉(zhuǎn)的生態(tài)。然而，過(guò)度強(qiáng)調(diào)短期排名導(dǎo)致基金經(jīng)理投資行為不規(guī)范（如風(fēng)格漂移、短期調(diào)倉(cāng)跡象明顯等），放大了風(fēng)險(xiǎn)敞口。所以，當(dāng)潮水退去，許多基金凈值大幅回撤，投資者損失慘重，行業(yè)聲譽(yù)受損。這與資產(chǎn)管理“受人之托，代人理財(cái)”的本質(zhì)背道而馳。

    《指引》的出臺(tái)旨在從根本上校正這一不良生態(tài)。《指引》明確基金投資收益指標(biāo)中三年以上中長(zhǎng)期指標(biāo)權(quán)重不得低于80%，要求薪酬遞延支付，建立跟投機(jī)制，這些舉措直指行業(yè)痛點(diǎn)。這也意味著，基金經(jīng)理不用再為季度、半年度或年度排名而焦慮，從而能夠更加從容地踐行價(jià)值投資理念；基金公司不用急于進(jìn)行短期規(guī)模擴(kuò)張，從而能夠更加注重長(zhǎng)期品牌建設(shè)。對(duì)于投資者而言，這將減少因基金經(jīng)理頻繁變動(dòng)、投資風(fēng)格漂移帶來(lái)的困擾，提升持有體驗(yàn)和長(zhǎng)期收益。

    此外，《指引》特別強(qiáng)調(diào)主動(dòng)管理能力的提升。在被動(dòng)投資快速發(fā)展的當(dāng)下，這一導(dǎo)向頗有深意，它提示公募基金：被動(dòng)投資可以解決成本問(wèn)題，但主動(dòng)管理才能創(chuàng)造超額收益，這是公募基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。加強(qiáng)投研隊(duì)伍建設(shè)，完善公司治理，筑牢風(fēng)控體系，這些看似費(fèi)時(shí)費(fèi)力的“笨功夫”，正是行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基石。當(dāng)所有公募基金公司都能夠沉下心來(lái)苦練“笨功夫”，整個(gè)行業(yè)才能擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，形成差異化、多元化的良性生態(tài)。

    方向已定，公募基金必須盡快進(jìn)入精耕細(xì)作的新階段?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著《指引》的正式實(shí)施，公募基金行業(yè)將迎來(lái)新一輪洗牌。那些注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、投研扎實(shí)、風(fēng)控嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕鸸緦⒚摲f而出；那些真正以投資者利益為先、能夠創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定回報(bào)的基金經(jīng)理，將成為行業(yè)新標(biāo)桿。