修復(fù)債券市場(chǎng)再融資功能 專(zhuān)家稱可優(yōu)化債券評(píng)級(jí)

    ■本報(bào)記者 蘇詩(shī)鈺

    近日，央行決定適當(dāng)擴(kuò)大中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍。新納入中期借貸便利擔(dān)保品范圍有：不低于AA級(jí)的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA+、AA級(jí)公司信用類(lèi)債券（優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)的債券），優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此次MLF擔(dān)保品擴(kuò)容，意在修復(fù)債券市場(chǎng)正常的再融資功能，但從總量上并未改變貨幣政策穩(wěn)健中性的基調(diào)。

    魯政委表示，最近債券市場(chǎng)違約事件顯著增加，其中很多屬于再融資不成功所致。本次政策明確將MLF合格抵押品的范圍從AAA下調(diào)為AA級(jí)，意在支持債券市場(chǎng)正常再融資功能的恢復(fù)。這有助于提高投資者對(duì)評(píng)級(jí)相對(duì)較低的債券的需求，減輕信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊，呵護(hù)信用債發(fā)行。

    上海財(cái)經(jīng)大學(xué)量化金融研究中心主任曹?chē)[昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從央行的角度來(lái)看，債券市場(chǎng)修復(fù)主要有三個(gè)層次的工具，第一是擴(kuò)大MLF抵押品、央行直接買(mǎi)入，后者的力度更大，主要針對(duì)流動(dòng)性；第二是央行針對(duì)違約債券、企業(yè)和機(jī)構(gòu)兜底，存款保險(xiǎn)把違約債券納入保險(xiǎn)范圍，針對(duì)出問(wèn)題機(jī)構(gòu)、企業(yè)的干預(yù)；第三是針對(duì)債券市場(chǎng)制度缺陷，央行可以在優(yōu)化債券評(píng)級(jí)、監(jiān)管等制度層面上進(jìn)行優(yōu)化和修復(fù)。

    曹?chē)[認(rèn)為，此次央行擴(kuò)大中期借貸便利擔(dān)保品范圍，有針對(duì)性地在債券市場(chǎng)投入流動(dòng)性，將提高金融機(jī)構(gòu)持有債券的意愿，使得債券市場(chǎng)保持恰當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，也有助于緩解市場(chǎng)的恐慌情緒，為信用債市場(chǎng)的重構(gòu)提供了時(shí)間和空間。與此同時(shí)，央行所選擇的債券種類(lèi)也為市場(chǎng)提供了明確的政策信號(hào)，可以引導(dǎo)資金的投向使得符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)和企業(yè)能夠得到必要的資金支持。

    曹?chē)[表示，調(diào)整MLF擔(dān)保品范圍的方式更多的是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和情緒的調(diào)控，相比于央行直接入市購(gòu)買(mǎi)債券來(lái)提供流動(dòng)性，成本更低。同時(shí)，這也說(shuō)明目前信用債市場(chǎng)的情況在央行看來(lái)還沒(méi)有糟糕到必須直接購(gòu)買(mǎi)的程度。目前，債券市場(chǎng)功能修復(fù)的重點(diǎn)在于，在債券市場(chǎng)打破剛性兌付的背景下，短期內(nèi)避免市場(chǎng)恐慌十分重要，為信用市場(chǎng)的價(jià)值重估和結(jié)構(gòu)調(diào)整提供緩沖。與此同時(shí)，不能影響融資功能的實(shí)現(xiàn)，恰恰相反，債券市場(chǎng)功能修復(fù)還要起到引導(dǎo)作用，支持和鼓勵(lì)符合經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)，這是債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的市場(chǎng)基礎(chǔ)。