王永利：央行再次實施結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)理所應(yīng)當(dāng)

    央行10月7日發(fā)布公告，決定從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做，預(yù)計將收回到期的MLF約4500億元，之外可實際釋放增量資金約7500億元。由此還可縮減央行資產(chǎn)負(fù)債表約12000億元，進(jìn)一步優(yōu)化央行資產(chǎn)負(fù)債表及貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)。

    此次降準(zhǔn)與今年4月17日的方式、范圍和力度保持一致，屬于再次實施“結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)”。其中，償還MLF的4500億元資金有利于降低銀行的負(fù)債成本，而釋放約7500億元增量資金央行要求主要用于支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，有利于提升銀行資產(chǎn)收益以及降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，將有利于引導(dǎo)貨幣信貸和社融的合理增長，并不代表穩(wěn)健中性的貨幣政策取向發(fā)生重大調(diào)整。

    這是今年以來第三次降準(zhǔn)，此前，4月與6月央行分別降低準(zhǔn)備金1個與0.5個百分點，本次央行再次降準(zhǔn)，今年累計降準(zhǔn)就達(dá)到2.50個百分點。這是應(yīng)對國內(nèi)外環(huán)境重大變化，經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力進(jìn)一步加大，社會融資存量增速持續(xù)低于人民幣貸款增速、M1增速持續(xù)低于M2增速，通貨膨脹走勢完全可控，中小微企業(yè)融資難度和成本進(jìn)一步提升，國慶假期香港股市出現(xiàn)較大幅度下跌有可能對境內(nèi)股市產(chǎn)生影響等的重要舉措，完全符合本人此前的呼吁。

    4月17日今年第一次降準(zhǔn)當(dāng)日，本人就在自己的公眾號（“永利點金”）上發(fā)文：“央行結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)非常必要”。其中特別強(qiáng)調(diào)：此次降準(zhǔn)適用范圍比較大，幾乎可以說是一次普遍降準(zhǔn)。同時，此次降準(zhǔn)主要是與收回央行中期借貸便利配套進(jìn)行，可以說是央行資金供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措和有效嘗試，是“結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)”。毫無疑問，這是非常必要的！

    2017年以來，本人反復(fù)強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)濟(jì)增速下滑需要宏觀政策刺激，而央行外匯占款的擴(kuò)大空間不大甚至縮減的情況下，完全可以考慮適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，相應(yīng)的適度壓縮央行拆放資金規(guī)模，推動社會融資成本降低；反復(fù)強(qiáng)調(diào)：降低法定存款準(zhǔn)備金率，不等于就是大水漫灌式寬松貨幣政策，降準(zhǔn)不應(yīng)該成為貨幣政策的禁區(qū)。年內(nèi)仍要保持宏觀政策的靈活性，根據(jù)需要適時推進(jìn)結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)，優(yōu)化央行資產(chǎn)負(fù)債表和貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)；反復(fù)強(qiáng)調(diào)：考慮到法定存款準(zhǔn)備金對商業(yè)銀行具有很大影響力，為保持公平、透明和便于管理，“法定存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該盡可能統(tǒng)一或分類統(tǒng)一，不宜采取過多的定向降準(zhǔn)，使得法定存款準(zhǔn)備金率適用水平過于分化和復(fù)雜化。”

    這里再次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前央行實施結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)非常必要，也體現(xiàn)出央行貨幣政策的務(wù)實性和靈活性。當(dāng)然，降準(zhǔn)還需要與疏通資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)渠道，有效抑制資金在金融體系“體內(nèi)空轉(zhuǎn)”，防范資金流向房地產(chǎn)等限制性行業(yè)或領(lǐng)域等密切結(jié)合，努力提高貨幣政策調(diào)整的實際效率和效果，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，防范化解可能發(fā)生的金融系統(tǒng)性風(fēng)險。