投資者維權(quán)工作的新起點(diǎn)

    在證券市場(chǎng)上，當(dāng)投資者的合法權(quán)益受到侵犯時(shí)，通過(guò)訴訟維權(quán)是很多人都想到要去做的一件事情。但從國(guó)內(nèi)的實(shí)踐來(lái)看，真正向法院提起賠償訴訟的案例卻并不是太多。這主要是因?yàn)閷?duì)大量的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，打官司程序復(fù)雜，手續(xù)繁多，加上成本不低，并且也不一定能夠獲得相應(yīng)的賠償，所以往往會(huì)選擇忍痛放棄。而這樣所產(chǎn)生的后果，就是那些侵犯投資者利益的上市公司或其大股東、實(shí)際控制人，在違法行為受到監(jiān)管部門相關(guān)處罰后，卻因?yàn)闆](méi)有很多投資者對(duì)其提出侵權(quán)訴訟，而得以逃脫巨額賠償。這不但使得其實(shí)際違法成本下降，而且也對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，帶來(lái)了不利影響。

    在海外市場(chǎng)上，同樣也存在投資者在被侵權(quán)后的維權(quán)問(wèn)題，不過(guò)在那里普遍實(shí)施一種“集體訴訟”制度，也就是在同類型案件中，只要有一個(gè)人提起了訴訟，那么判決的結(jié)果就對(duì)所有被侵權(quán)的投資者有效，他們也能夠獲得相應(yīng)的賠償。“集體訴訟”制度的建立，對(duì)于普通中小投資者開(kāi)展維權(quán)工作，產(chǎn)生了積極的作用。

    我國(guó)由于客觀上的某些原因，現(xiàn)在還沒(méi)有關(guān)于“集體訴訟”這樣的司法制度。不過(guò)有一種具有中國(guó)特色的“代表人訴訟”安排。在2020年7月，最高人民法院就證券糾紛代表人訴訟問(wèn)題，作出相應(yīng)的規(guī)定，明確依據(jù)證券法等規(guī)定設(shè)置普通與特別代表人訴訟制度。這被認(rèn)為是中國(guó)版的證券集體訴訟制度，其重點(diǎn)處置因虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等行為而引起的訴訟。這個(gè)制度的設(shè)立，是為了便利普通群眾參與訴訟，降低維權(quán)成本，在保護(hù)投資者合法利益的同時(shí)，有效懲治資本市場(chǎng)上的違法違規(guī)行為。值得一提的是，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，特殊代表人訴訟是在案件的委托人達(dá)到一定數(shù)量時(shí)，安排相關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)作為代表參與訴訟。

    在這個(gè)規(guī)定作出半年多以后，人們看到了首例特殊代表人訴訟案件出現(xiàn)了。這個(gè)案件是由56位個(gè)人投資者委托全國(guó)中小投資者服務(wù)中心，對(duì)康美藥業(yè)侵犯投資者利益的行為提起特別代表人訴訟。此舉不僅標(biāo)志著中國(guó)式的集體訴訟在證券市場(chǎng)上正式得到運(yùn)用，更是在投資者維權(quán)方面揭開(kāi)了新的一頁(yè)。其意義，不僅在于可以提高訴訟效率，降低投資者維權(quán)的成本，更在于強(qiáng)化了對(duì)投資者的保護(hù)，并且使得這種保護(hù)能夠在實(shí)踐中得到某種具體的體現(xiàn)。而對(duì)于違規(guī)違法的上市公司及其大股東、實(shí)際控制人來(lái)說(shuō)，他們所面對(duì)的，不再是過(guò)去那種松散的個(gè)人維權(quán)活動(dòng)，而是通過(guò)專業(yè)的特殊代表人集聚起來(lái)的專業(yè)維權(quán)力量，由此所產(chǎn)生的，不止是巨額的經(jīng)濟(jì)賠償，還有極大的法律震懾。

    對(duì)于證券市場(chǎng)上的虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等行為，投資者可以說(shuō)是深惡痛絕。以往，也出現(xiàn)過(guò)中小投資者委托律師在維權(quán)案件中取得勝訴，并且獲得賠償?shù)陌讣?，但涉及面小，影響力有限，?duì)于違法違規(guī)者來(lái)說(shuō)，很難造成實(shí)質(zhì)性的壓力。而引入了代表人訴訟制度，尤其是特別代表人訴訟制度以后，這個(gè)局面就會(huì)發(fā)生根本性的變化。當(dāng)眾多中小投資者通過(guò)特別代表人訴訟獲得賠償以后，不僅會(huì)激發(fā)起更多投資者的維權(quán)意識(shí)，同時(shí)也推動(dòng)了中國(guó)的投資者保護(hù)工作上了臺(tái)階，而這里真正受益的將是整個(gè)證券市場(chǎng)。

    （作者系市場(chǎng)資深研究人士）