美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)三重影響

    ■韓昱

    美聯(lián)儲(chǔ)降息終于“靴子落地”。北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)為4.75%至5%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年以來(lái)首次降息，標(biāo)志著貨幣政策正式轉(zhuǎn)向。

    此次美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)全球金融市場(chǎng)的外溢影響不容小覷。簡(jiǎn)單而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)降低借貸成本，全球流動(dòng)性環(huán)境亦將趨于改善，這也會(huì)對(duì)匯率、黃金、資本流動(dòng)等方面產(chǎn)生影響。

    首先，從匯率角度看，美元通常會(huì)因美聯(lián)儲(chǔ)降息而貶值。

    由于降息會(huì)降低美元資產(chǎn)和非美資產(chǎn)的利差，美元資產(chǎn)的吸引力減弱，資本可能繼而尋找其他更具吸引力的市場(chǎng)，美元就會(huì)貶值。事實(shí)上，自今年6月末以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息的預(yù)期不斷升溫，美元指數(shù)已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)震蕩走貶。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月26日至9月18日，美元指數(shù)累計(jì)貶值4.44%。

    值得注意的是，最近一段時(shí)間伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)等原因，人民幣對(duì)美元匯率也出現(xiàn)較大幅度升值，在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期后，美元或繼續(xù)震蕩走弱，也將進(jìn)一步緩解人民幣匯率的貶值壓力，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。對(duì)于外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，仍應(yīng)樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，合理利用金融衍生品工具和人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算體系降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    其次，從黃金角度看，美聯(lián)儲(chǔ)降息可視作對(duì)黃金價(jià)格的利好因素。

    過(guò)往美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，黃金價(jià)格往往會(huì)在整個(gè)降息周期內(nèi)呈上行態(tài)勢(shì)。背后原因主要在于，美聯(lián)儲(chǔ)降息標(biāo)志著寬松的貨幣環(huán)境，推高通脹預(yù)期，這會(huì)降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，投資者對(duì)黃金的持有需求增加，將導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲。

    不過(guò)要注意的是，本輪黃金有較為明顯的“搶跑”行情，截至9月18日收盤，今年以來(lái)國(guó)際金價(jià)（以倫敦金現(xiàn)價(jià)格為例）漲幅已達(dá)24.06%。短期來(lái)看，本次美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，金價(jià)或出現(xiàn)利好兌現(xiàn)后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。從中期來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，疊加全球央行購(gòu)金需求、國(guó)際地緣政治沖突引發(fā)的避險(xiǎn)需求支撐，黃金價(jià)格或仍將呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。

    最后，從資本流動(dòng)角度看，美聯(lián)儲(chǔ)降息也有利于緩解新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的外部壓力，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。

    美元資產(chǎn)吸引力減弱，將重塑全球資本的流動(dòng)與資產(chǎn)的定價(jià)，從宏觀角度看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體之間的利差逐步收窄，會(huì)使得新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資本外流的壓力趨于緩解。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的資金成本降低，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)有所回升，理論上將推動(dòng)股市以及新興市場(chǎng)資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上行。